7月21日至9月7日，沪深两市成交额连续35个交易日突破1万亿元。但在交易量的持续暴涨下，市场指数一直无法上涨，上述异常现象引起了市场参与者的高度关注。是否有增量资本流入股市？营业额暴涨背后的驱动力是谁？市场上众说纷纭。
可以肯定的是，目前各种基金都在寻找共识，新能源、消费、被低估的蓝筹股都进入了机构的“区间”。一旦达成共识，可能会决定未来四个月甚至几年的市场形势。
三向增量资本流入。
a股成交量的快速增长正吸引着越来越多投资者的关注。据安信证券研究报告统计，上周a股市场日均成交额超过1.55万亿元。值得注意的是，市场交易热度的上升是在各大指数未创新高的背景下出现的。
市场有增量资本流入吗？对此，很多业内人士都给出了肯定的答案。拆解增量资金来源，业内人士认为，北行资金、楼市资金和理财资金均有贡献。
统计显示，北行基金近期有明显的增仓意愿，近10个交易日呈现持续净买入状态。上周净买入总额279.27亿元，为过去14周最高水平；最近一些一线城市的房贷收紧，也让一定量的房地产资金流入股市；随着今年年底资管新规过渡期结束，银行理财产品加速向净值化转型，流向公募的配置资金不断增加。
对于市场成交量的放大，机构普遍认为量化投资和机构仓位调整是两个主要原因。相比之下，量化投资对交易量的促进作用更大。
"量化策略引发市场波动和巨额交易."一位基金经理告诉记者，“高频量化交易规模越来越大，追涨杀跌、助推趋势的作用越来越显著。相比之下，机构持仓量并不大。”
信托宏观策略总监吴也认为，如果说去年大量发行的主动管理基金是市场最重要的驱动力，那么今年市场的龙头基金已经从主动管理基金转向量化交易产品。
海通证券认为，成交量放大是市场向上突破的特征之一。根据海通证券研究报告统计，今年1-8月，股市资金净流入已超过1.4万亿元，预计全年将达到1.92万亿元。去年股市资金净流入1.8万亿元，比上年少9000亿元，所以今年股市微观流动性更加充裕。
苍鉴指的是哪里？
在这一个多月的成交量交易中，机构做了哪些仓位？
业内人士告诉记者，本轮机构持仓调整大致可分为两个阶段：第一阶段为6-7月，从消费转向景气度更高、业绩更亮眼的新能源；第二阶段是近期，由于新能源等热门赛道股价处于高位，白马蓝筹向高增长赛道的配置切换暂时告一段落。基础设施产业链、金融地产链等低估值板块进入机构视野，调整后的消费医药等核心资产也迎来部分资金回流。分化之后，市场风格进一步趋于均衡。
华夏基金认为，a股定价机制的特点是“不过，无计可施”，之前的风格极具演绎性，这主要是由于对新能源汽车等成长风格的长期成长共识不断加强，以及con
“近期机构持仓调整幅度比较大，主要从消费转向新能源、周期产品和中小公司。”北京一家中型基金公司股权投资负责人告诉记者，多头和空头仓位差异较大，尤其是热门板块，机构有进有出，交易量明显放大。“我认为现在有更好的消费机会。这轮下跌幅度相当大。与其花这么多精力寻找新能源上游的小金属或化学品，不如筛选这些不断下跌的消费品。”
近期以白酒为代表的消费股出现反弹，不少机构仍看好白酒股的市场前景。东方基金股票研究部总经理王然认为，近期白酒股的上涨可以从基本面和估值两个方面来看。从基本面来看，消费仍处于复苏阶段，盈利模式没有改变；从估值来看，主要消费品行业的估值在前期大幅调整后，已经逐渐进入合理区间。“随着科技成长股的上涨，消费和科技成长的估值性价比正在提升。展望第四季度和2022年，我认为没有必要对消费领域如此悲观。”
然而，新能源光伏依然是市场上的“最美”。一位新能源主题基金经理表示：“持续暴涨不是解决办法。调整是释放压力的好方法。只要基本面强，股价最终会跟得上基本面。老实说，如果你调整一下，你的心就会稳定得多。”
另一位优秀的基金经理也表示，新能源板块的资金没有流出，甚至有很多资金流入，但内部结构发生了一些变化，正在从中游向上游转移。
对赛道的投资不再获胜。
鹏华拓成长基金经理陈宣淼在半年报中写道：“我们会努力抛弃以前的舒适区，勤勉尽责，购买当下时代最具成长性的资产。”目前，越来越多的基金经理意识到“躺赢”赛道的优势正在减弱。
除了年初基金追捧的核心资产外，有基金经理认为，今年追求终极指数化配置的主题基金也是一种“双赢”模式。但是，一旦某一种投资方式没有超额收益，很快就会被投资者抛弃。未来，只有不断深化研究力度，自下而上寻找真正有价值、预期差的品种，才能获得“市场回报”。
智汇内在价值基金经理并不认同所谓的毛指数与宁指数的对抗。他认为市场之所以出现分化，主要是因为大部分公司的估值都比较昂贵，所以谁的业绩增长确定性能够消化估值压力，谁就会被市场配置。
值得注意的是，半年报显示，不少关注消费的基金经理已经将仓位从消费转向新能源。然而，在市场分化趋于极端的同时，部分资金回流较快。据业内人士介绍，借助量化投资，投资机会大增。
变现的速度越来越快。“过去能够延续一两个月的行情，现在往往一两周就走完了，市场正变得越来越有效。”“越是在市场情绪浮躁的时候，越是应该将目光投向远方，以战略的眼光布局长期。”北京某资深基金经理表示，市场节奏的加快有时让基金经理也无所适从，但其中的风险在于，如果跟随市场的节奏去调仓，很可能在快速轮动的市场中迷失方向。相比之下，做好中长期的布局并坚守，往往能够成为最后的赢家。
