“谋划”十个月后，首批养老理财试点理财公司将在各自获批的试点城市发行产品。
证券时报记者独家获悉，工商银行理财、建行理财、招行理财、光大理财4家理财公司获得首批养老理财试点资格，获批城市包括深圳、青岛等2个分别位于中西部地区的城市。需要指出的是，并不是每个试点公司都只在一个城市发行养老金融产品，而是会出现两家公司抢一个城市，或者一家公司布局两个城市的情况，每个试点公司会暂时获得100亿元。
去年底获得试点资格后，四家理财公司“合谋”了10多个月。各公司做好充分准备，就资金池资产、投资策略、营销、运营风险、投资者保护、声誉管理等相关方面进行多轮详细论证，真正凸显首批养老金融产品的养老金融属性。
一切都准备好了，就等着监管的命令。如无意外，四家理财公司最早将于本月下半月在试点城市发行养老金产品，既涉及固定型产品，也涉及封闭式产品。
不容易拿到的资质
监管部门的公开表态可能只是寥寥数语，但其深层含义却付诸实践，这或许是相关金融机构期待已久的商机。
2019年6月，人力资源和社会保障部提出，为完善我国多层次养老保险体系，各类金融产品可参与养老第三支柱。这里所说的“金融产品”包括银行理财、商业养老保险、养老目标基金等。
银行也在摩拳擦掌，各种标有“养老”字样的产品批量上市。证券时报记者汇总了普益标准不同时期的监测数据，发现2019年初至2020年7月24日，共发行养老金理财产品294只，其中主要发行方为银行，理财公司占比很小。
2020年以来发行的长期理财产品占比有所提升。期限为3-5年的产品占24%，均为净值型产品。但值得注意的是，期限一年及以下的产品仍占44%，其中高达98%是预期收益产品，由银行发行，而非理财公司。
不符合新规的老产品(即有预期收益的产品)重新出现在“养老”的外衣下，监管部门很快意识到风向不对，于是采取措施清理原有源头。据相关媒体报道，去年9月，监管窗口指示银行不要误导公众，并强调银行理财的禀赋属性，“禀赋”一词在产品推广中不得违规使用。但事实上，据记者了解，监管实际上进行得更早，从去年8月开始，就一直在清理与名称不符的养老产品。
重组以来，银行和理财公司从未发行过任何强调养老属性或有“养老”字样的理财产品。
去年10月，情况有所好转。从去年10月开始，监管部门开始在公共场所就养老金融改革发表意见(2020年金融街论坛，国务院办公厅定期召开国务院政策吹风会)。措辞涉及两个方面：一是研究明确养老金融产品标准，制定业务规范；二是稳步推进业务创新试点，选择条件较好的金融机构和加盟商先行开展养老金融试点。
“条件较好的金融机构应先开展试点”——这些说法让向往已久的第三支柱理财公司兴奋不已，不少理财公司积极争取资质。因为业界普遍认为
去年12月初，监管初步批准了首批养老融资试点机构。经过随后与业界的一些讨论和沟通，最终选择了工商银行、建行、招行、光大的最佳理财公司作为首批试点单位。
平滑基金机制“双保险”
养老特色不突出，与普通长期理财产品差异化不足，甚至销售目标没有明确界定为中老年客户；产品同质化严重，流动性低但波动性仍然很大，回报率缺乏竞争力.所有这些都是围绕此前“养老金”财务管理的长期批评。
作为专业代表，中邮理财副总经理刘丽娜多次从业务运营层面呼吁养老融资的相关政策安排：
一是鼓励多元化、灵活化的资产配置策略，降低养老金产品的波动性，包括允许养老金产品灵活配置一定比例的替代资产；鼓励养老产品跨周期、长期投资股市；鼓励对新兴产业、高新技术产业等符合国家发展战略的领域给予长期金融支持。
二是完善养老金理财产品赎回制度，提高资产配置效率，提高资金稳定性。包括明确养老理财产品可单方面开通认购；允许客户提前退出产品，并设置提前赎回率等一定机制，降低产品的流动性压力。
在试点正式启动之前，行业已经在合规线内进行了探索，以平衡不同养老金生命周期投资者的需求。比如招行推出了真实下降曲线的目标日期产品，根据客户年龄、家庭、财务等因素动态调整资产配置比例。随着持有时间临近产品目标日期，高风险资产配置比例逐渐降低，以实现养老金投资者的长期投资目标收益。
目前，四家试点公司已经低调筹备了10个月，围绕资金池资产、投资策略、市场销售、运营风险、投资者保护、声誉管理等多种因素进行了多轮内部演示，试图探索适合的投资策略，提升产品管理能力，同时建立老年投资者保障机制。设计产品时，一个原则考虑是养老金融产品定位于风险偏好低、长期投资容忍度强的老年客户群体。其整体风险水平相对较低，策略保守，更注重收益和流动性管理。
据证券时报记者了解，4家试点公司正在进行首批养老融资。
产品引入了收益平滑基金机制。大致的运行机理是，首先按照产品管理费收入的一定比例计提风险准备金(这也是目前监管对理财公司全部理财产品的硬性要求)，然后会另外将一定比例的超额收益部分纳入收益平滑基金，来应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况，类似于“双保险”。目前，试点公司会发行开放式、封闭式两种养老理财产品。封闭式长期限产品可以承接部分优质非标，增厚收益同时可以降低波动，此外还可能配置部分权益类资产。
四家试点公司已吹响集结号，银行理财正式参与养老第三支柱建设。
