随着资管新规过渡期接近尾声，银行理财产品加速向净值化转型，流向公募的配置资金不断增加。此外，今年以来市场波动加大，银行理财收益率下降，为公募“固定收益”产品的发展提供了沃土。
据统计，截至8月30日，今年新发行“固定收益”基金近400只，总发行规模近4000亿元，发行数量和规模均超过去年。目前，全市场“固定收益”基金总规模已达到近1.6万亿元，成为基金公募的重要产品。
在蓬勃发展下，行业冷暖不均。“固收”产品增量大部分流向了资源较为丰富的头部基金公司，而中小基金公司受管理规模、资源、基金经理等不利因素限制，感受不到银行理财资金涌入的幸福感。尽管行业分化明显，但在银行理财产品向净值化转型和“固收”站位的双重背景下，越来越多的基金公司在考虑如何挖渠放水，用更合适的产品承接理财资金的到来。
新规的过渡期将于年底结束。
新规过渡期将于今年年底结束，理财产品向净值化转型将进入冲刺期。
8月24日，据业内人士透露，监管部门召集6家国有银行及其理财公司开会，作出了两项重要安排：一是过渡期结束后，以摊余成本计量的定期开放式理财产品可能不再存在或重新开发；二是除严格按照现行监管要求使用摊余成本外，2021年9月1日后理财产品(现金管理产品除外)直接和间接投资新增资产的公允价值优先采用市值法计量。
事实上，在新资产管理条例和新金融管理条例确定的监管格局下，非净值理财产品加速退出。据银行登记托管中心8月13日发布的《中国银行业理财市场半年报告（2021年上）》(以下简称《理财半年报》)显示，截至6月末，理财产品存续规模达25.80万亿元，同比增长5.37%，其中净值型理财产品存续规模达20.39万亿元，同比增长17.18%和51.06%，占全部理财产品存续余额的近八成。
在理财产品向净值化转型的大趋势下，公募基金一直被认为是最适合承接理财基金的方向。公开发行“固定收益”产品与理财资金溢出密切相关。
“事实上，‘固定收益’产品的爆发不是由投资者推动的，而是由银行的行政命令推动的。”华南某大型基金公司相关人士告诉记者。她判断，理财资金转向的趋势才刚刚开始，未来还有进一步增加的空间。
“今年年初，我们对‘固定收益’业务寄予厚望。目前银行理财和银行理财子公司需求不多。一些基金公司中标了银行的“固定收益”投资组合，但总金额仍然相对较小。未来，如果银行理财子公司逐步规范估值方法，监管体系将趋于一致，对公募‘固定收益’业务的需求将更大。”
“固定收益”业务参差不齐。
业绩方面，中泰证券(600918)统计了2020年6月30日前成立的“固定收益”基金。截至2021年二季度，均衡型、进取型、稳健型“固定收益”产品收益率中位数分别为3.49%、3.64%、3.11%，正回报基金占比分别为93.82%。
与银行融资相比，t
另一位业内人士表示，该行理财子公司对“固定收益”产品的需求日益从过去的专户产品转向公募产品。
003010显示，截至2021年6月末，共有325家银行机构存续理财产品，余额15.79万亿元，占全市场的61.20%；24家银行理财公司、4家外资控股理财公司获批建设，其中正式开业21家，存续余额10.01万亿元，占全市场38.80%，超越股份制银行，成为全市场产品存续规模最大的组织类型。
“过去，投资产品较多，公开发行较少。现在将会有更多的公开发行。”据一位知情人士透露，这主要是因为过去该行理财子公司以资金池的形式管理产品，所有产品都在一个大的资金池里，所以才有可能拿出一笔钱来做专门账户的定制产品。现在都是净值型产品，每个产品规模有限，经常面临客户的申购和赎回，对流动性要求较高，投资公募更合适。
在蓬勃发展下，冷暖不均现象依然明显。银行理财增量资金主要流向资源较为丰富的头部基金公司，而中小基金公司受管理规模、资源、基金经理等不利因素限制，感受不到银行理财资金涌入的幸福感。
截至8月30日，今年发行的“固收”产品中，规模超过50亿元的“固收”基金有13只，其中E基金3只，广发2只，其他产品分别来自南方、郭芙、中信保诚、太平，其中规模在千亿元以下的只有太平基金。
创造更适合金融需求的产品。
银行青睐什么样的公募“固定收益”产品？某基金公司投资总监表示，各家银行理财部门和银行理财子公司对产品的需求不同，对权益持仓的需求在5%到40%之间，其中对权益持仓在30%以下的产品需求相对较高。对于权益仓位较低的产品，通常要求收益率高于债券；对于权益仓位较高的产品，一般要求6%。
以上的收益率，回撤要控制在2%以内。“银行在挑选‘固收+’产品时，还要看基金产品过去2年、3年的业绩，能够在同类产品中排名50%以上、回撤控制得不错、按照绝对收益思路管理的产品，可以进入银行的白名单。但想要成为主推产品，还要综合考量基金公司的管理规模、是否由明星基金经理管理，以及费用、资源、日常的合作等因素。目前有很多银行直接与大型基金公司签署战略协议，合作发行产品。”北京某大型基金公司渠道人士告诉记者。
中小基金公司也并非毫无机会。北京某中小型基金公司的有关人士告诉记者，公司合作的主要对象是城商行等中小银行，这类银行为了吸引投资者，对“固收+”产品的收益率要求会更高一些，在资产配置中权益比例相对更高，也会认可基金以一定比例参与一些高收益债的投资，通过适当的信用风险下沉获取业绩弹性。此外，也有银行定制一些纯债类产品，以适配风险更稳健的投资者的需求。
不仅银行在加速转型，越来越多的基金公司也在考虑如何挖渠引流，用更合适的产品来承接理财资金的到来。
鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理张佳表示，“固收+”产品需要精细化管理，体现的是团队综合能力。想真正做好“固收+”产品，需要做到以下几点：一是要理念正确，始终与客户需求相匹配，与客户的投资目标保持一致，让客户真正赚到钱；二是完善人员架构，在同一个团队管理股票、债券资产，容易形成比较一致的策略，做好大类资产配置；三是形成多元化的产品线规划，根据零售端、机构端客户需求，做好仓位、久期管理，严格地控制组合回撤；四是建立科学的考核制度，对绝对收益产品、相对收益产品的评价不能一概而论；五是拥有强大的研究支持队伍，通过研究平台输出成果，提升团队作战能力。
