业内人士认为，有鲜明的风格和特色是一回事，但给投资者留下正面印象是另一回事。对于基金公司来说，核心是回归资产管理能力的本源。如果极端风格的竞争策略不能有效控制投资风险，基金公司很难也很长时间才能重新获得投资者的信任，这可能会进一步压缩中小基金公司的生存空间。
公募基金行业的“利刃”越来越多。仔细分析发现，这些“尖矛”大多属于中小基金公司。在“尖矛”频频出现的背后，中小基金不仅是“愿意做”来寻求市场关注，更是在竞争压力下“被迫做”。
“乐在其中”在于，在结构性市场的配合下，具有极致风格的产品能够凭借其短期的突出表现在众多产品中脱颖而出，并能够通过互联网渠道快速实现规模增长。但也在一定程度上凸显了中小基金公司面临的发展困境：公募基金行业的马太效应越来越明显。一方面，中小基金公司存在人才流失的问题，明星基金经理很难出手相助。另一方面，与头部基金公司相比，中小基金公司在银行渠道中处于弱势地位，只能通过“极端”行为获得关注。
“矛”越来越多、越来越锋利
仅在三个月内，现有的主动权益基金的收入就翻了一番。Choice数据显示，截至8月13日，近3个月有89只基金(包括普通股票型基金、偏股混合型基金、平衡混合型基金、灵活配置型基金)收益率超过50%，其中11只基金收益率超过70%。具体来看，崔管理的前海开源新经济混合A收益率为99.36%，管理的东方阿尔法优势产业混合A收益率也达到75.19%。
这些短期表现突出的基金有两个特点：一是专注于押注单一行业。以前者开源与新经济混合为例，截至二季度，基金前十大尴尬股包括天合光能、兴源材料、彭辉能源、CATL(当代安派科技股份有限公司)、比亚迪、亿纬锂能等众多新能源产业链个股。同样，长城行业也是轮动和混合的。截至8月13日，近三个月基金收益率已超过70%。从二季度十大尴尬股来看，几乎都是新能源股，包括天合光能、恩杰、阳光电源、天赐材料、隆基、亿纬锂能。
二是排名靠前的基金多为中小基金公司。例如，截至8月13日，前海开源基金旗下前海开源新经济混合A、前海开源公用事业近3个月回报率均在98%以上，TEDA转型机遇A、TEDA高R&D持有混合A 6个月回报率也超过70%，中信保诚基金旗下新城新兴产业近3个月回报率也达到70.52%。
出色的业绩吸引了大量资金购买。以前海开源公用事业股票为例。该基金出现在招商银行发布的近30天基金销量飙升名单中。数据显示，过去30天，前海开源公用事业股票销售额增加3.8亿元。根据最近几周买入基金数量最多的田甜基金的数据，已有超过13万人购买了前海开源公用事业的股票。
7月14日，前海开源公用事业发布公告，限制大额采购。公告显示，从7月14日起，基金管理人将限制基金的大规模申购、定期定额投资和转入业务，每个基金账户单日累计基金份额(含定期定额投资和转入)最高申购金额为10万元(含)。
同样限制大额买入的还有长城产业轮动混合基金。8月3日，长城产业轮动混合基金发布公告称，自8月5日起，单日每个基金账户累计认购、转换转让、固定投资金额不得超过人民币10万元。
以“矛”破局
矛越来越多，越来越锋利。以蔡松松管理的诺安成长混合为例，它在一战中因在半导体领域的重要地位而闻名。从今年的情况来看，出现了更锋利的矛。
比如6月17日，半导体板块强势上涨。从当日基金净值来看，诺安成长基金净值上涨8.31%，长城久嘉创新成长基金净值上涨9.19%，取代诺安成为当日“最锋利的矛”。
长城久嘉创新成长基金经理游郭亮在支付宝上写道：“郭亮正在努力。在半导体技术领域，郭亮也希望有一个名字。”
没有巧合。7月29日，半导体、新能源、军工等科技板块领涨，李晓曦管理的华泰白锐消费增长基金净值涨幅高达10.87%，让不少网友大呼“刷新认知”。
值得注意的是，为了打造“尖矛”，一些基金公司甚至在同一位基金经理管理的基金业绩上存在巨大差异。以方正富邦基金为例。2020年10月29日，李长桥、吴昊接手方正富邦科技创新管理工作。截至8月13日，两人管理的方正富邦科技创新A的回报率为77.98%，今年回报率也超过40%，在同类基金中排名第一。没想到的是，截至8月13日，另一只由李长桥和富邦创新动力混合A创始人吴昊共同管理的基金，今年已经亏损超过20%。
从基金持仓情况，可以看出业绩差距巨大的原因。方正富邦的科技创新聚焦新能源板块。截至二季度，杉杉、比亚迪、赣锋锂业、CATL(当代安普瑞斯科技股份有限公司)、亿纬锂能、天赐材料等多只新能源股。从方正富邦创新动力二季度前十大尴尬位置来看，持仓较为均衡，包括赣锋锂业、吕林燕钢铁、东方财富、亿纬锂能、金山办公、兴业银行、泰格医药、贵州茅台、格力电器、志飞生物等。
为什么中小基金公司频频出现“尖矛”？上海证券基金评价研究中心赵伟表示，在马太效应越来越差的基金行业，中小基金公司的生存环境相对艰难。以更极端的风格寻求投资者的快速认知，是特定情境下的特殊竞争策略。
上海一家基金公司的市场总监说，
诺安成长的规模大增让不少中小基金公司看到了突围的希望。“由于产品风格较为极致，蔡嵩松迅速爆红，跻身百亿级基金经理行列，扛起了诺安基金主动权益基金管理规模的半壁江山。截至二季度，蔡嵩松的基金管理规模达到353.28亿元，而诺安基金的主动权益基金管理规模不足600亿元。”风格极致背后的隐忧
风格极致会给中小基金公司带来规模的快速增长，这其中会否存在一些问题？“风格特征鲜明是一回事，能不能给投资者留下正面印象则是另一回事。对于基金公司而言，核心还是要回归资产管理能力这个本源。如果极致风格的竞争策略无法有效地控制投资风险，基金公司想重拾投资者信任将是一件困难且漫长的事情，可能进一步压缩中小基金公司的生存空间。”赵威表示。
盈米基金研究院研究总监邹卓宇认为，如果风格极致的来源是押注式布局某单一行业或者赛道，那么产品规模增长不可能有很强的可持续性，一旦市场风格切换，产品规模可能会迅速缩水。“这种产品还可能给投资者带来非常不好的投资体验，导致基金经理甚至基金公司失去投资者的信任。当然，如果基金经理特别擅长某一赛道，而该基金产品定位就是希望获取行业长期的贝塔收益和基金经理选股的阿尔法收益，那么风格极致一些并无大碍。”
在业内人士看来，产品风格的极致某种程度上也反映了中小基金公司生存之难。“中小基金公司往往很难留住明星基金经理，在银行等渠道的话语权又比较弱。对他们来说，打造风格极致的产品更容易被市场看到，可以借助互联网渠道实现规模的快速增长。”多家中小基金公司面临人才流失的问题。以红土创新基金为例，近期有多位基金经理离职。8月3日，红土创新新科技股票基金经理朱然因个人原因离职。8月10日，红土创新中证500 增强基金经理储荞也因个人原因离职。今年5月，原宝盈基金明星基金经理李进离职，从后续动向来看，李进跳槽去了头部基金公司景顺长城基金。
在激烈的行业竞争中，中小基金公司究竟该如何突围？在赵威看来，以差异化的服务或者产品作为突破口，是任何一个行业弱势群体必然采取的竞争模式之一，但不宜操之过急，夯实自身投资管理能力永远是最重要的事情。
邹卓宇表示，中小基金公司可以前瞻布局某些特色产品线来寻求突围，如FOF、REITS等被动型产品。“在某一细分产品类别中打响公司的品牌，占据有利位置并借此逐步扩大管理规模。另外，应优化公司管理和激励机制，毕竟人才是资产管理行业的核心。”
记者 陆海晴 编辑 吴晓婧
