作者：陈悦
在正确的轨道上，券商结算模式基金(以下简称证券结算基金)在2021年迎来了数量和规模的爆发。业内人士认为，证券结算基金的春天才刚刚开始。
据《东方证券研究报告》统计，2021年共有132只新基金采用券商结算模式，较2020年翻了一番，发行总规模超过1700亿元。据Wind统计，截至2021年底，全市场共有债券基金261只，总规模超过3800亿元。
双赢模式
基金公募场内交易基金通常有两种结算模式：托管结算模式和经纪结算模式。在经纪结算模式中，经纪人作为结算和交收的主体，全程参与资金的交易和交收。长期以来，商业银行一直占据着公募基金托管业务的绝大部分市场份额。截至2021年底，债券基金数量占比不到4%。
2021年，越来越多的公募基金管理人在新发行基金时尝试了水债结算模式，甚至有不少老基金改变了交易结算模式。那么，证券结算基金对公募基金经理有什么吸引力呢？
“这是一个资产和财富双赢的模式。”一位公募股权投资负责人告诉记者，“证券公司将财富客户面向公募基金，相当于为公募基金开辟了一个新的市场，我们非常愿意做这样的事情。”
“对于证券公司来说，一方面为客户提供更好的财富保值增值方式和产品，另一方面也从销售和托管资金中获得佣金和交易量。”上述负责人表示，对于基金公募，在托管人结算模式下，公募通过银行、券商等渠道出售，再由基金公募租用券商的席位，与交易所直接相连，交易指令直接到交易所，不经过券商。债券型基金的运作是，公募基金将交易指令发送到证券公司的中央交易室，再由证券公司传送到交易所，在交易所，佣金和交易量作为收益留存在证券公司。
帮助中小基金公司开拓市场。
2019年2月，中国证监会发布《关于新设公募基金管理人证券交易模式转换有关事项的通知》，明确新设立的基金管理人公开发行所采用的证券公司结算模式由试点转为常规。
统计显示，目前券商结算模式广泛应用于中小基金公司。业内人士表示，相对而言，中小基金公司很难从银行渠道获得营销支持。证券结算模式可以有效促进券商与基金公司的合作，帮助中小基金公司开拓市场。截至2021年底，已发行的261只债券型基金中，管理规模在500亿元以下的中小基金公司近200只。2021年9月发行的共赢长期价值是共赢基金和精华证券的首只债券结算基金，初始募集规模达到80亿元。
大基金公司紧随其后。2021年，建行基金、招商基金、南方基金、工银瑞士瑞信银行基金、博世拉基金等大型基金公司也开始尝试债券基金，其中招商基金发行债券基金8只，总规模150.68亿元。发行规模最大的债券基金由南方兴润持有一年，募集金额126亿元；瑞元金津配置两年、朱雀恒信配置一年的初始规模也达到99.51亿元、80.64亿元。贝莱德进入公募领域，其首款产品贝莱德中国新视野也采用了债券模式。
一位基金公司的投资总监表示，由于券商客户和银行客户的风险偏好不同，证券结算基金在运作上有自己的特点，比如行业偏好更清晰、风格更犀利、换仓换股更积极等等。“经纪客户的风险偏好相对较高，更热衷于
