在过去的2021年，个人投资者积极入市的同时，机构投资者也非常活跃。整体来看，a股市场投资者结构发生较大变化，专业机构投资者市场份额逐年稳步提升。中国证券登记结算有限责任公司数据显示，截至2021年11月末，已开立a股账户的非自然人投资者(主要为机构投资者)数量为44.25万个，较2020年末增加4.66万个，增速快于前两年同期，这也从侧面反映了机构化趋势。展望2022年，机构人士指出，随着公募、保险、理财、外资等中长期资金持续流入，a股机构化进程将继续稳步推进。
投资者结构日趋优化A股“长钱”源头活水不断
根据CICC的计算，2003年，以自由流通市值计算，个人投资者的市场份额高达95.4%。2020年底，个人投资者占比首次跌破50%。在刚刚结束的2021年，这一趋势更加显著。
作为机构化的“主力军”，2021年公募基金规模将继续扩大。根据中国资产管理协会数据，截至2021年11月末，公募基金资产管理总规模为25.32万亿元。私募基金也成为增量基金的重要组成部分。据兴业证券测算，2021年私募基金净流入约2万亿元。根据75%持仓估算，截至2021年第三季度，私募股权市值占A总市值的比例已由2020年末的3.54%大幅提升至4.84%。兴业证券预计，2022年公募基金发行规模有望突破2万亿股，私募基金有望继续保持2万亿股净流入。
随着养老保障体系建设的加快，a股长期资金也有望进一步扩大。据兴业证券测算，对于a股市场而言，2022年基本养老保险基金有望带来100多亿元，社保基金带来1000多亿元，企业年金带来1000多亿元。兴业银行首席经济学家鲁正伟表示，健康的资本市场离不开长期投资者跨越周期，稳定资本市场短期非理性波动。养老金投资的长期性和资金的大量性是资本市场稳定和影响深远的天然稳定剂。
此外，北行资本不仅带来增量资本，还在一定程度上改变了市场的投资者结构，强化了价值投资和长期投资的理念。统计显示，2021年北行资本总成交额超过25万亿元，净买入4321亿元，均创历史新高，净买入是2020年的两倍。
国泰君安表示，相对于海外发达国家的股权市场，a股市场正处于机构化中期，未来机构资金仍将是a股的“决定力量”。本质证券指出，展望2022年，房地产调控和资产管理新规过渡期结束，将对居民资产配置产生深远影响；互联网“购买基数”流量红利逐渐消退，居民“购买基数”行为未来将变得更有存量、理性和习惯性；随着公募、保险、理财、外资等中长期资金的持续流入，a股的制度化进程也将稳步推进。
价值投资导向凸显资金聚焦优质资产
公募基金、保险基金、养老基金等机构的市场投资将是中国资本市场长期健康发展的重要动力。业内人士指出，无论是寻找真正有价值的企业，还是剔除具有隐性风险的投资标的，都需要具备较强的投资研究能力，这是机构投资者的天然优势。
从a股机构化过程中的市场特征来看，公募基金、保险基金和外资的话语权更高。国泰君安的统计数据显示，2006年至2007年，该基金持股规模呈上升趋势，非银行金融、银行等其偏好行业较大盘取得了较好的超额收益。2009年至2010年，保险资金管理法案正式推出后，保险资金向a股配置加速。进入市场期，中小股表现好于大盘股，风格消费和成长表现强于周期和金融。2017年至2020年，外资将引领机构化，2020年公募基金将“接手”，其首选蓝筹白马和食品饮料行业将在此期间“乘风破浪”。川财证券首席经济学家、研究所所长陈力表示，机构投资者的增加有利于减少a股市场的非理性波动。就a股市场而言，机构投资者更感兴趣的是相对确定的回报和对托管人负责。他们需要严格筛选上市公司，更加关注符合价值投资理念的公司。
新增的机构资本去哪里入市？从市场表现来看，a股机构资金正在向成长确定性高、科技属性强的优质资产汇聚。基于2021年三季报数据，从中信一级行业分布来看，公募基金持仓较重的行业为医药、食品饮料、电力设备及新能源、电子、基础化工等。本次公开发行基金规模100亿的上市公司84家，包括贵州茅台、五粮液、Hikvision、当代安普瑞科技有限公司、无锡药明康德。持仓最大的行业是食品饮料、医药、电子，持仓均超过1100亿元。统计显示，截至2021年底，医药、生物、电子行业a股市值突破8万亿元。电气设备、化工、电子、公用事业、机械设备、有色金属等市场价值也增长超万亿元。
但E基金ESG研究员魏也指出，机构投资者占a股总市值的22%左右，但其参与公司治理仍处于相对早期阶段，股东大会平均出席率仅为25%至26%。仍有不少机构投资者未参与表决，将重大事项决策权转移给大股东。参考海外成熟市场的经验，未来a股市场的机构化比例有望进一步提升。“与个人投资者相比，机构投资者更专业，更注重长期价值导向，持股规模更大，因此对上市公司的影响力更强。”他说。
