作者：季庆杰记者卢
差异化依然是今年基金业绩的关键词。在波动的市场中，除了活跃的权益类基金，可转债基金之间的收益差距也相当大。截至今年12月9日，收益率最高的可转债基金跌幅超过40%，收益率最低的可转债基金跌幅为0.32%。可转换债券在市场前景中的投资机会是什么？在业内人士看来，未来可转债市场将处于高波动状态，但仍有结构性机会可把握。
今年可转债基金表现较为亮眼。Choice数据显示，截至12月9日，今年可转债基金(采用晨星基金分类标准)平均收益率为20.73%，而主动权益类基金(普通股型、偏股型、均衡型、灵活配置型)平均收益率为10.88%。其中，前海开源可转债和广发可转债A收益率均在40%以上。此外，大成转债增强债、华宝转债A、南方长源转债A收益率均超过30%。
但可转债基金的表现却大相径庭，中海转债A今年的回报依然为负，意味着表现最高和最低的收益率相差超过40个百分点。
对于众多可转债基金跑赢主动权益基金，广发可转债基金经理吴迪认为，一是在一季度市场波动中发挥了可转债“有底无顶”的收益特征优势，春节假期后进取型可转债基金最大回撤幅度一般在10%左右，明显低于偏股型基金；二季度以来，可转债相对于标的股票的估值溢价率大幅上升，贡献约15%的收益；二季度以来明显跑赢大盘的是中小风格，而可转债普遍偏向中小股。
谈及可转债基金的业绩分化，吴迪表示，2007年和2014年两轮市场中，存量可转债不足30只，可转债投资者持仓品种相对一致。2017年以来，可转债市场持续扩容，可转债数量达到前所未有的400只，有足够的空间挖掘单只债券的超额收益和行业轮动，这是可转债产品业绩分化加剧的基础。此外，股票的选择是获得可转债收益的决定性因素。近两年股票的结构性市场特征突出。如果股票选择正确，并且能够很好地持有，那么可转债产品可以获得更好的收益。
可转债原本定位为“助攻型”攻防兼备的球员，今年却让很多投资者感到意外。在中泰资产管理固定收益部总经理助理林升看来，一方面，2017年以来，可转债市场进入快速扩张的黄金期，发行数量和规模快速增加，行业分布几乎覆盖各大投资热点。可投资资产规模和品种的扩大是可转债市场繁荣的基础；另一方面，债券市场面临的阶段性收益和风险问题也助推了可转债市场的火热。
经过一年的上涨，可转债的绝对价格和估值都变得相对较高。未来有投资机会吗？吴迪表示，基于对权益市场的中期判断，可转债市场仍存在诸多结构性机会，可转债市场扩容后投资价值得到系统性提升。但高估值必然会引起波动，年底可能面临风格切换，期间产品净值可能会经历相当大的波动。他建议投资者根据自己的投资期限和风险承受能力选择合适的基金，进取型可转债基金适合投资于
