12月6日，工行、建行、招行、光大首批养老理财产品在武汉、成都、深圳、青岛正式发售。所有产品封闭五年，风险等级为二级或三级，业绩基准为5%-8%。
003010记者了解到，投资者购买养老理财产品的热情很高，其中，建行金融旗下的“乐享”固定收益封闭式养老理财产品，2021年首发，仅用半天时间就募资20亿元。
光大银行金融市场部宏观研究员周对《华夏时报》记者表示，首批养老理财产品的推出，标志着中国“真正的”养老理财产品市场的开启，为市场树立了“典范”。
12月7日，在回答记者关于养老金融资试点产品的提问时，工银理财相关负责人介绍，下一步，工银理财将逐步丰富养老金融资产品线。除了本次发行的封闭式产品外，后续还将布局开放式产品，满足投资者对不同形态养老产品的需求。
“真”养老理财产品市场起步
近年来，随着养老理念的普及，出现了一场关于养老的“概念秀”。部分金融机构曾尝试推出带有“养老”字样的理财产品，但大多不具备真正的养老功能，多为期限为3个月至1年的短期产品。
按照国际上成熟的养老理念，真正的养老理财应该是“长期”和“低门槛”，即提倡长期投资和稳健投资。
根据普益标准的统计，2019年共有6家银行发行了152只养老理财产品。2020年上半年，老年理财产品发行增加。截至7月24日，已有16家银行发行了142款老年理财产品。
从2020年前7个月发行的养老理财产品来看，一年期及以下的产品占比44%，更重要的是，98%是预期收益型产品。
资产管理新规出台以来，不符合新规的预期收益产品明显不可持续。从去年8月开始，监管部门开始清理名不副实的养老护理产品。9月，监管曾指示银行不要误导公众强调银行理财的禀赋属性，“禀赋”一词在产品推广中不得违规使用。
北京土木建筑大学经济管理学院副教授蔡表示，养老金融资的投资理念中长期倾向于5-10年，而很多理财产品短期是0-3年。同时，从国际经验来看，养老理财可以按年、季、月等分批归集。而传统的理财大多是到期一次性收款。
此外，蔡补充道，在养老理财中，通常会有一些重疾的临时催收机制，但传统的理财在到期未还时需要支付违约金。
2021年9月，中国银保监会发布《华夏时报》，以养老金融产品完善我国多层次、多支柱养老保险体系，加快养老保障第三支柱建设，推出“四地四机构”养老金融产品试点业务。
一位银行员工告诉《关于开展养老理财产品试点的通知》记者，此前发行的养老理财产品已经整改完毕。截至12月8日，记者在中国金融网搜索“养老理财”等关键词，仅显示了4款首批养老理财试点产品的信息。
建行理财相关负责人表示，与普通理财产品相比，养老理财产品真正突出了养老属性。在产品设计和投资管理方面，有更注重保证长期投资收益、更好地控制产品波动等亮点
周告诉本报记者，与普通理财产品相比，首批养老金理财试点产品收益相对稳定，期限较长，对产品设计、风险管理、投资策略、信息披露等方面的要求更严格。理财产品更适合一些有养老投资需求、对流动性偏好相对较低、偏好稳定收益的投资者。此外，首批养老理财试点产品无疑是最规范、最规范的。
12月3日，中国银行业监督管理委员会创新部资产管理一处处长宋敏杰在首批试点养老理财产品发布会上表示，首批养老理财产品具有稳健性、长期性、包容性等特点。
首批养老理财试点产品从1元起购买，全部关闭5年，单个个人投资者购买的所有养老理财产品总金额不超过300万元。
《华夏时报》数据显示，截至6月底，我国封闭式理财产品加权平均期限为281天。
工银理财董事长王海璐表示，为了考虑老年人的长期需求，本期产品期限为五年。这样，我们可以实现更好的跨周期投资和相对更稳定的投资回报。
“首批养老理财产品可以弥补目前理财市场中长期养老理财产品的不足，也符合国际上设定养老理财产品投资期限的惯例。”中国银行海南金融研究院高级研究员王说。
同时，该产品还考虑了投资者的需求，兼顾了灵活性。4只产品在成立一定时间后设立定期分红机制，并考虑到投资者患有严重疾病等特殊情况，设立提前赎回安排，弥补长期投资流动性不足。
以建信理财的“安享”系列养老金产品为例，其中封闭式养老金管理支持按月分红，开放式养老金管理支持小额定投。这两个创新功能可以满足不同年龄段客户的流动性和投资需求，注重引导客户进行长期养老金规划。
从产品成立后第6个月起，赵胤财富管理“照顾瑞远”可根据投资情况按季度分红。同时，工银理财“向异安泰”还设置了分红条款，满足客户在投资期的部分流动性需求。
使变亮
理财“颐享阳光”设置提前赎回条款，如果投资者或其近亲属罹患重大疾病，或罹患其所投保的重大疾病商业保险疾病类型，可按要求提供材料并办理提前赎回。光大理财方面提到，养老理财作为中长期投资品类，最大的风险来自通胀对本金的侵蚀，而不是短期的市场波动。
王少辉表示，较长期的投资期有助于引导投资者合理规树立长期投资、合理回报的养老投资理念。资管新规下短久期的产品往往收益率较低，只能靠投资风险较大的权益类资产保持较高收益，这不符合投资者对养老金融产品兼顾收益性和稳定性的期望。
因此，四只养老理财产品的业绩比较基准在5%-8%之间。相比来说，上半年，理财产品加权平均收益率最高为3.97%、最低为2.96%。
周茂华提出，养老理财试点产品收益相对高，主要与养老理财产品期限相对长及其配置资产有关系。
在资产配置方面，五年以上的投资期限意味着养老理财产品拥有跨周期、长期限投资的空间，支持新兴高技等符合国家战略导向的产业发展，并享受红利。
光大理财董事长张旭阳在接受媒体采访时表示，希望这款产品的投资方面把握中国经济发展背后的结构性的变化力量。投资放在这些新兴产业上，例如新能源、ESG、医疗、精密机床等大国制造相关产业，通过长期投资分享这些行业未来发展的红利。
同时，建信理财相关负责人介绍，择优配置建行集团严筛项目，重点配置先进制造业、清洁能源、科技创新等领域的市场化优质资产。加大绿色债券、碳中和ESG优质资产配置，做稳产品收益，用新金融的力量解决中国社会经济发展的短板与痛点。
引入收益平滑基金机制
在风险管理方面，为了投资收益更稳健，四家银行增设了多重风控保障机制，不仅风险准备金按照高于一般理财产品的比例在固定管理费中计提，还引入了收益平滑基金机制，增强产品风险抵御能力。
2018年，监管部门正式发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》，提出金融机构应当按照资产管理产品管理费收入的10%计提风险准备金，或者按照规定计量操作风险资本或相应风险资本准备。
以建信理财“安享”系列养老产品为例，该系列产品按照产品管理费收入的20%比例计提风险准备金，同时进行单独建账管理。同时，提取超额收益的一定比例纳入平滑基金，专项用于合理平滑养老产品收益。计提减值准备增强风险抵御能力。
将一定比例的超额收益部分纳入收益平滑基金，来应对产品出现风险准备金无法覆盖亏损的情况，这类似于给产品多上了一层“保险”。
此外，整体而言，在产品风险等级上，四款产品均为中级及中低级风险。除工银理财“颐享安泰”产品风险等级为R3中风险外，其他三只产品均为R2中低风险，符合养老金融产品稳健的要求
在产品配置上也以固收类为主，其中工银理财、建信理财、招银理财产品均为固收类，光大理财产品则为混合类。
光大理财方面介绍，在投资策略上，养老理财产品采用稳健的资产配置策略，发挥银行理财多资产、多策略优势做投资组合，拟投资于债券、非标准化债权类资产、股票、量化中性策略类资产等。
工银理财相关负责人介绍，本次试点产品高度重视安全性和收益性的平衡，在投资策略上以大类资产配置理念为引领，采用类CPPI（固定比例组合动态管理）策略，优选安全等级更高的子类资产，重点投向符合国家战略和产业政策、供给侧结构性改革需求的领域，兼顾产品安全性和收益性。
下一步，工银理财将逐步丰富养老理财产品线。除此次发行的封闭式产品外，工银理财后续将布局开放式产品，以满足投资者对于不同形态养老产品的需求。同时，根据试点期产品销售运作情况不断优化产品方案。
未来，推动养老理财产品试点工作顺利，还需要更多政策支持。
在答记者问时，工银理财相关负责人提到，例如推动建立以账户制为基础的个人养老金制度；通过税收减免和抵扣，提高个人参与养老金融产品的积极性。
此外，上述负责人表示，还需拓宽产品投资范围。从国际实践来看，通过跨资产类别、跨市场分散投资策略实现对冲风险、锁定收益的成效显著。目前养老理财产品可投资产范围分散化程度仍可提升，不仅是现有的固收类和权益类资产，私募股权、基础设施等实物资产在未来建议都可纳入养老金融产品的投资范围。
