近期备受关注的头部量化私募开始集体回撤模式。
来自第三方的最新数据显示，上周(11月1日至7日)，头部量化私募的指数增强型产品超额收益为负，部分沪深500指数增强型产品跌幅超过4%，不少市场中性策略基金和CTA产品也出现重大回调。一位FOF经理直言：“三种量化细分策略的产品表现最近有所回落，导致组合基金表现不佳。”
头部量化私募业绩短期回撤
随着a股市场风格和行业热点的快速切换，头部量化私募下的产品表现经历了集体回撤。
朝阳可持续基金研究平台数据显示，上周，魔方CSI 500量化进取基金九章回撤超4%，九坤日翔CSI 500指数增强1号回撤超3%，Inno资产、投资、黑翼资产等多家量化私募的部分CSI 500指数增强产品回撤超2%，而同期CSI 500指数仅下跌0.44%。
此外，除指数增强策略外，CTA和市场中性策略近期也出现了明显的回撤。比如朝阳可持续基金研究平台数据显示，九章魔方1号量化对冲上周回撤超过3%，九坤投资部分量化对冲产品同期回撤超过2%。
“最近，FOF的量化受到了考验。多资产多策略同频共振。CTA、市场中性和指数增强策略都在调整。大规模资产配置非相关性的底层逻辑似乎无效，投资难度明显提升。”一位在上海的FOF人说。
盈亏同源定律成立。
为什么量化投资最近遇到了三大核心策略的同步回撤？
田燕资本在最近的声明中表示，指数增强策略最近的回撤主要是由于市场的急剧分化。
“指数增强策略近期的表现回撤，其实可以用盈亏同源来解释。”上海一位百亿私募投资者直言，从今年的行业表现和量化表现来看，头部量化私募的指数增强策略产品大多明显暴露在钢铁、煤炭等周期性行业中，因此当行业热点快速切换到新能源时，这些产品的表现会出现明显反转。整体来看，行业和风格暴露较为集中的量化私募此前表现较好，回撤幅度也较大。
据田燕资本统计，截至10月29日，中信30个一级行业中，仅8个行业在过去28个交易日保持正回报，其中钢铁、煤炭、有色等主要周期性行业跌幅均超过8%。
对于市场中性策略产品的业绩回撤，上述数百亿私募投资者分析：“市场中性策略产品的业绩主要取决于超额收益和套期保值成本。近期超额收益下降的原因与指数增强策略相同，而股指期货基差收敛意味着套期保值成本增加，因此市场中性策略产品的表现也出现回撤。”
此外，在谈及CTA策略回调时，不少业内人士认为主要原因是商品价格下跌。
据悉，能源、化工、黑色等大宗商品相关品种基本面强劲，多头持仓是今年大宗商品CTA策略的主要营收来源。但围绕煤炭产业链的政策变化，叠加澳煤放开、交易所调整保证金比例等其他消息，前期表现较强的黑色品种价格大幅回落，CTA策略自然也随之调整。
模型的迭代能力非常重要。
量子会
“这次业绩回调类似于春节后量化私募业绩的集体回调。可能是一个拉长时间周期的机会，量化模型原本需要不断的进化和迭代。因此，能够快速升级模式的私募基金经理值得关注。在经历了其指数增强和中性策略产品的下跌后，配置价值大幅提升。”上海一位TOF负责人表示。
不过，也有FOF人直言，每个策略的配置价值都需要继续观察。“市场中性策略已经提前支付了对冲成本，后续主要看超额收益能否提升。但四季度资金谨慎，难以形成共识预期。因此，目前很难预测指数增强和市场中性策略的表现，只能密切跟踪关注模型适应性更好的量化私募。”
