在当前的宏观趋势下，中国已经转向以高质量发展和经济转型为特征的阶段。现阶段，产业升级、专业化创新、双循环、碳中和成为新的关键词，指引着未来经济社会发展的大方向，以服务实体经济为根本使命的金融业必将紧随其后，进一步影响从个人到家庭到企业的资产配置和财富管理。
从财富管理的趋势来看，越来越多的投资者将关注点从以房地产和城市投资基础设施为底层资产的传统房地产和非标固定收益产品，转向越来越受关注的多元化金融资产，尤其是权益类资产，公募基金和股票成为青睐的对象。
“大财富”的概念和趋势越来越明显，理财市场有几个趋势值得关注。首先，金融资产的标准化意味着财富管理机构之间的竞争越来越激烈。随着经济金融行业的转型，财富管理业务对机构来说越来越重要，财富客户成为兵家必争之地。二是在监管层面，相关政策有所放松，成为影响财富行业未来发展的重要因素。比如严格控制资产管理产品的销售渠道和销售流程，不允许互联网等非许可渠道销售银行理财产品。同时，基金投资业务逐步引入和拓展；三是金融科技持续在财富管理领域发挥重要作用，正在深刻影响财富管理模式。
一个有待开发的巨大市场。
中国财富市场的规模和增长潜力有目共睹。在过去的35年里，中国取得了显著的进步。——名居民的总财富增加了21倍，从3.7万亿美元增加到78.08万亿美元(按当前汇率计算)。面对全球金融危机等挫折和突如其来的疫情冲击，中国迅速走出困境，恢复了财富增长。
截至目前，中国居民家庭财富保持高速增长势头。据瑞士瑞信银行《2020年全球财富报告》，2020年3月中国成年人人均财富数据显示，虽然2020年初人均财富略有下降，但从4月开始迅速反弹，遥遥领先于其他主要经济体。2021年居民财富增长势头依然很强劲。报告预测，2021年中国成年人人均财富将延续2020年下半年以来的增长势头，增速稳定在9%。
从我国家庭资产配置来看，中国人民银行发布的《中国城镇居民家庭资产负债情况调查》显示，在被调查家庭中，房地产占家庭总资产的近六成，金融资产仅占五分之一左右。在美国，金融资产占家庭总资产的43%。股票投资的差距更大。在中国，股票投资仅占家庭总资产的1%，而在美国，这一比例高达15%。
在宏观经济和金融资产管理转型的背景下，越来越多的中国居民和家庭财富将被配置到股票、债券、基金、保险等金融资产中。财富管理机构将对转型过程是否顺利，居民能否在此过程中获得持续的财富保值增值发挥至关重要的作用。从另一个角度来看，各家财富管理机构都在通过打造财富管理能力和客户服务能力，试图在这个空间巨大、竞争更强的财富市场站稳脚跟。
重塑财富管理机构结构。
从财富管理机构的结构来看，银行、券商、互联网平台是主要阵地，信托公司、线下第三方财富管理公司也在这个巨大的市场中占有一席之地。
财富管理所需的能力主要包括：接触客户流量的能力、咨询和陪伴的能力以及
从趋势来看，财富管理机构的特征正在逐渐被打破，市场正在朝着相互竞争、相互融合的方向演进，大财富的格局越来越鲜明。各财富管理机构在守护自身优势覆盖范围的同时，也在构建新的能力，拓展版图。比如，该行财富管理中心开始搭建平台，与合作伙伴共建财富生态。很多银行已经推出了这个战略计划，比如招商银行、平安银行；券商也越来越突出和强调财富管理业务，其品牌和机构的独立性也越来越明显，比如CICC财富。
1、银行：财富管理成为竞争客户的发力点
银行业战略方向日益聚焦财富管理业务，将财富管理作为重要布局方向，着力打通财富管理价值链。“重存款轻理财”的经营理念正在悄然改变。德勤研究报告显示，半年度数据显示，数据披露全面的十大上市银行中，AUM达到141.07万亿元，较年初增加7.7万亿元，增幅为5.81%。
从具体的数据结构来看，“建有存款的银行”的基础并没有动摇，但财富管理的重要性日益显现，尤其是在股份制银行，财富管理已经成为银行争夺客户的关键力量。AUM结构数据显示，大型国有银行存款平均占比超过90%，理财平均占比8.48%。股份制银行理财占比超过20%，其中招商银行表外理财占比30.52%。
“股份制银行
在存款和财富管理平衡方面往往会面临比较小的压力，在大财富管理经营理念下，理财产品已经成为股份制银行在资金端竞争的有效利器，随着行业竞争的加剧，单一重存款的经营理念已经有所松动，理财产品销售在基层业务考核体系中所占的比重越来越大。”上述德勤财富报告表示。相比于其他业务的发展，银行财富管理板块业务增速更高。从财富管理的特点来看，银行机构产品定位主要中低风险等级为主，以固收类和现金类占比最多，2020年，银行理财产品中R2风险等级的占比超过七成。不过，银行能提供的产品十分丰富，通过自营和代理等多种形式，为客户提供存款、理财产品、信托类产品、保险、基金、贵金属等财富管理产品和服务。产品体系多元化，投资范围广泛，能满足客户多样化的财富管理需求。
银行的投研能力和制度的灵活性还有待提升，不过，理财子公司的独立运作，正在加速弥补这一方面的短板。随着资管改革的推荐和理财公司的迅速发展，银行理财公司已经成为财富管理市场的重要参与者之一。《中国银行业理财市场半年报告（2021）》披露的相关数据显示，2021年6月末，全国理财产品存续规模达25.80万亿，理财子公司存续产品为10.01万亿，占比为38.8%。
2、券商：后来者的竞争优势
近年来，券商在财富管理板块的发力迹象有目共睹，这也是在券商行业整体发展转型的大背景下的大势所趋。资本市场投资者增速放缓，券商经纪业务逐步进入到存量竞争的阶段，粗放发展的模式难以为继。由此导致佣金费率持续下降，经纪业务对券商的收入贡献也不断降低。
数据显示，券商经纪业务的佣金率从2011年的0.063%下降到2020年 的0.026%，经纪业务收入占比也从50%下降到30%以下。这对券商转型提出的要求是，必须从简单的通道中介转向提供更加成熟的专业的金融服务，也就是财富管理服务。
实践来看，券商正在不断探索财富管理转型路径，并且初现成效。2020年，证券公司实现代理销售金融产品净收入134.38 亿元，同比增长148.76%；实现投资咨询业务净收入48.03 亿元，同比增长26.93%。
虽然，近年来才开始重视发力财富管理业务，但是券商发展财富业务有其特点和明显优势，尤其是在居民财富配置越来越重视金融资产和资本市场配置的大趋势下。西南财经大学的一份调查报告显示，从2018年到2020年，个人投资者以股票和基金为代表的权益类资产配置比例从28.46%上升到33.21%，提高了4.75%；而投资性房地产的配置比例从2018年的9.33%下降到2020年的9.02%，下降了0.31%。
这是券商发展财富管理的机遇所在。券商拥有资本市场的账户交易优势，投资人才优势，研究能力优势，此前的经纪业务也为其积累了大量的、优质的中高风险偏好的客户，深交所发布的《2020年个人投资者状况调查报告》显示，2020年股市投资者账户平均资产为59.7万元，投资者中有67%投资于公募基金。股市投资者需通过券商的经纪渠道完成股票交易，这为券商的基金代销积累了丰富的客户资源。
基金投顾试点政策的推出，对于券商发展财富管理业务而言也是一大利好。此前，券商多采用代销模式，收入来源主要是销售费收入和申赎费用等。而在基金投顾模式中，券商可以开展管理型基金投顾服务，收取基金投顾服务费，这将大幅创新财富管理服务的模式，丰富盈利来源。
3、下个路口，互联网平台的流量优势还在吗？
在近年来快速崛起的财富管理市场中，互联网平台因其巨大的流量优势抢占了一波高地。2013年蚂蚁的余额宝问世以来，“宝宝类”理财产品就开始迅速发展，并促使国民理财意识大幅提升，互联网理财快速增长。根据头豹研究院等机构判断，截至2020年末，中国互联网财富管理市场规模已经增长至约8.2万亿（即互联网财富管理平台上保有的所有理财资产规模余额）。
在财富管理领域，互联网平台最大的优势即流量。具体而言，天风证券的研究报告指出，目前各类头部互联网财富管理机构的流量均来自于集团流量平台的转化。如天天基金流量来源于东方财富的垂直平台（东方财富APP、东方财富网、股吧等）的转化；蚂蚁基金流量来源于支付宝的支付场景的转化；腾安基金流量来源于微信社交流量的转化。
不过，互联网巨头虽然在流量规模上有优势，但垂直平台的转化更为精准。比如，微信的MAU为9.5亿，支付宝为7.3亿，但作为综合类平台，向理财业务转化需要经过漏斗转化。相比之下，东方财富、同花顺这类垂直平台，流量规模相对互联网巨头较小，但更精准，利于转化。
互联网平台在财富管理市场上的特点和优势也是显而易见的，与其自身基因紧密相关，最大的特点是线上化、方便快捷、费率便宜、投资者年轻化、投资金额小但频率高。由于平台的聚合功能，互联网渠道在产品供应上能够提供丰富多样、种类齐全的产品。
另一个对互联网代销渠道产生深远影响的是监管政策，互联网平台崛起的最初，资管改革尚未正式启动，金融监管也没有全面收紧，相关领域处于“法无禁止皆可为”的状态，这些都为互联网平台的迅速发展壮大提供了合适的土壤，但是随着行业的持续发展和问题的暴露，金融资管领域监管逐步收紧已是大势所趋。近年来，结构性存款从互联网平台下架，银行理财销售规定将互联网平台拒之门外，以银行为代表的传统金融机构与互联网平台的合作受到严格管理，未来的发展路径也需要重新思考和探索。
从目前的趋势来看，互联网代销渠道的发展也在向提供深度的、专业的金融服务方向转变。由于互联网平台自身在投资端往往没有专业投资团队，因此没有资产创设能力。但是基于智能投顾、产品组合等各种方式，互联网平台正在着力构建产品筛选能力。从趋势上来看，互联网平台正在从以流量为核心的竞争优势，向提供专业的金融服务方向拓展。基于这个目的，互联网平台正试图通过各种渠道获取基金投顾、代销等牌照。
传统财富管理市场格局正在被打破，不同渠道之间的边界正在重塑，大财富未来走向何方，需要等待市场给出答案。
