三季度第一批尴尬股新鲜出炉，最新的调仓路径初具雏形。
截至10月21日收盘，已披露三季报的上市公司中，拥有保险资本的前十大流通股股东有26家，保险资本持仓总市值达到2358亿元。整体来看，部分银行股和地产股被保险资金减持。但迈瑞医疗(365.000，0.95，0.26%)等“心疼白马”股、新能源概念股、“专精特新”概念股被保险资金重仓。
就保险资本调整的逻辑而言，不少来自保险资产管理机构的人士表示，保险资本减持银行股可能与配置策略的调整、浮动利润的及时实现有关；地产股的减持可能是个别地产公司债务违约引发的保险资金担忧。增持方面，迈瑞医疗等大部分“核心资产”今年经历了大幅回撤。从长期投资的角度来看，值得回撤后继续跟进。此外，光伏等新能源板块处于景气周期，业绩持续释放，政策支持，投资空间巨大。
银行地产股的风险降低。
银行股、地产股减持是保险资本首批尴尬股的第一个特征。
上述26只股票中，保险资本持有3只银行和地产股，分别为平安银行(20.040，0.04，0.20%)、杭州银行(15.460，-0.31，-1.97%)和金地(11.530，0.66，6.07%)。
转仓方面，保险资本持有平安银行相同股份，但减持杭州银行和金地。其中，中国人寿(32.340，-0.20，-0.61%)和CPIC人寿三季度分别减持杭州银行1395万股和1423万股。每个人都减持了1.2亿股金地股份。
近年来，保险基金在银行股持仓市值在各行业保险基金持仓市值中始终排名第一。比如截至二季度末，银行业保险持仓市值高达5405亿元，占保险持仓总市值的37%，成为最大的重量级行业；从个股来看，根据持仓市值，保险基金十大尴尬股中有7只是银行股。
来自保险公司的人士如爱心人寿资产管理部相关负责人表示，保险资金配置银行股的高仓位是因为保险资金有刚性的收益要求，银行股高股息率、高分红的特点与保险资金的这种资本属性相一致，银行股低估值、回撤空间小的特点也对保险资金有吸引力。
既然银行股的很多特征符合保险收益的要求，为什么第三季度就降低了？事实上，不仅是第三季度，今年以来，银行股也屡遭减持。比如今年二季度，保险资金减持了工商银行(4.720，-0.02，-0.42%)、农业银行(2.970，0.00，0.00%)、中国银行(3.060，-0.02，-0.65%)、杭州银行等银行股。
今年以来，保险资金减持银行股，可能与保险资金权益资产配置策略的变化以及实现浮盈的机会有关。2020年，受新冠肺炎疫情影响，农业银行、工商银行等银行股持续下跌，保险机构在股价较低时密集买入。但今年以来，不少保险公司加强“核心资产”布局，减持部分银行股，适时套现浮利。这一操作手法在今年上市保险公司中期业绩发布会上被提及。
除了银行股，往年保险资金偏爱的地产股，今年也让保险公司吃了不少苦头。自今年年初以来，一些人认为
对于迈瑞医疗的运营方式来说，保险尤为典型。据记者统计，2019年至2021年6月底，迈瑞医疗共被保险资金调查266次，是保险资金调查频次最高的个股，前后被75家保险资金机构调查。但在此期间，保险资金“只看不买”，没有保险资金机构买过迈瑞医疗。
据悉，迈瑞医疗的股价从2019年1月1日的107元/股飙升至2021年7月1日的502元/股。但今年7月1日之后，受集中挖矿影响，迈瑞医疗股价大幅下跌至276元/股，几乎腰斩，成为“遇险白马”。股价的大幅下跌为保险基金提供了一个绝佳的买入点。
三季报显示，中国人寿第三季度买入迈瑞医疗468万股，成为公司第十大流通股股东。虽然目前不知道中国人寿具体的购买价格，但这种操作方法很好地诠释了“长期投资、价值投资”的投资理念。中国人寿投资管理中心负责人张迪曾表示，公司的权益资产配置策略是面向未来，打造具有收益弹性的权益资产，在结构性市场环境下积累核心资产，优化品种策略安排，提高组合收益贡献。
此外，保险基金还增添了新的活力和“专业化、新颖化”。其中，加仓新能源股包括中材科技(38.030，1.06，2.87%)、华南理工大学(30.650，0.98，3.30%)、精锻科技(13.740，-0.12，-0.87%)、天华超晶(116.888)。“专长与创新”板块的股票包括正海生物(57.800，-1.57，-2.64%)和上海天洋(16.950，-0.39，-2.25%)等。
对于新能源领域的配置逻辑，阳光资产总经理彭继海表示，在碳中和目标下，光伏、风电、核电均实现增长。
性凸显，政策趋于明朗。碳中和为交通及工业领域带来结构性机会。在碳中和背景下，低碳环保产业包括清洁能源、节能减排、再生资源、环境咨询及碳交易等多条赛道。此外，中国保险资产管理业协会会长段国圣今年在多个场合表示，碳中和背景下，电力系统的转型会带来长期确定性的增长空间，相关市场空间非常大，技术和政策的驱动有爆发式机会。
“中国目前能源结构是85%化石能源，15%清洁能源，到2060年要实现能源结构的对调，产业结构、供需格局将迎来新变局。锂电池、新能源汽车、氢燃料电池、光伏、风能、储能和电力领域等为绿色产业基金、股权投资提供新的产业方向。”另一家大型险资机构相关负责人表示。
而就“专精特新”、科技等板块配置逻辑，昆仑健康保险资管部相关负责人表示，该板块主要有两大驱动因素：一是政策驱动下的国产替代；二是技术、成本或工艺等取得突破，进而反超欧美，实现全球领先。目前，三季报未披露完毕，随着三季报相继出炉，或有更多“专精特新”概念股将出现在险资重仓股名单中。
