新规过渡期即将结束，一组权威数据揭示了投资管理行业各子行业的发展现状。在去通道化、减轻影子银行压力、实现净值化转型的目标指引下，转型压力较大的子行业资产规模有所下降，而公募基金等净值管理方面具有比较优势的子行业资产规模大踏步前进。
中国人民银行调查统计部资产管理统计研究组近日披露的《上半年金融机构资产管理产品运行情况》显示，从股票市场份额来看，银行理财仍处于领先地位，占比31%；其次是公募基金正在缩小差距，占比27%；信托产品、经纪资产管理、专项资金账户和保险资产管理分别占18%、9%、9%和5%。
基金与保险资产管理公开发行的资产规模实现了快速增长。截至6月末，公募基金资产规模同比增长36.4%，较年初增加3.2万亿元。保险资产规模同比增长31%，较年初增加6029亿元。该行理财资产规模变动相对平稳，同比减少0.8%，较年初减少6141亿元。信托产品、经纪资产管理、基金专用账户资产分别下降8.6%、17.4%、6.3%。
转型压力不同 规模变化有差异
国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，各类产品资产规模增减的主要原因与资产管理新规实施后不同类型资产管理机构的调整密切相关。由于资管新规要求去影子银行、去渠道、实现净值化转型，过去未按净值管理、有大量渠道业务的资产管理主体面临较大压降。典型代表是信托、证券公司和基金子公司，它们的资产在过去几年大幅下降。
曾刚表示，银行融资规模较高峰期略有下降，去年基本稳定，今年银行整体保持稳定非常困难。由于过去银行融资的运作模式不是净值，而是具有影子银行的一些特征，调整压力很大。但从目前情况来看，银行理财净值化转型快速推进，不符合新合资管理规定要求的存量资产也在不断下降。
近年来，银行理财转型取得显著成效：净值型理财产品快速增长，投资资产标准化程度提高，保本产品持续下降。银行登记托管中心数据显示，截至6月末，净值型理财产品存续规模占所有银行理财产品存续规模的近80%。同时，该行理财子公司从无到有、干净利落起步、规范发展，迅速成长为该行理财市场的主力军。
公募基金与保险资管规模快速增长
拥有丰富净值管理经验的公募基金和保险资产管理具有比较优势，市场版图迅速扩大。
曾刚表示，由于公募基金一直按照相对规范的要求发展行业，没有股票整改和压降的压力，目前其他资产管理机构的监管要求与公募基金类似，公募基金在净值管理方面形成了优于其他机构的优势。除了去年以来资本市场的市场走势之外，公募基金也受到了大量投资者的青睐。
近年来，公募基金在规模和价值上都实现了跨越式发展
在保险资产管理方面，陆分析，保险资产管理产品的增长主要集中在权益计划和债务计划，这可能有两个原因：一是自2020年新资产管理条例保险规则生效以来，权益计划和债务计划的登记程序得到精简，效率大幅提升。二是债务计划投资范围扩大，使更多行业能够推出债务计划，从而推动保险资产管理规模增长。
保险资产管理产品备案数量不断上升。中国保险资产管理协会数据显示，截至今年8月底，保险资产管理产品规模已超过4.8万亿元。保险资产管理产品表现稳健，不乏亮点。Wind数据显示，截至今年6月底，共有220只保险资产管理产品已完整披露了2018年7月1日至2021年6月30日的基金净值数据。近三年各类保险资产管理产品均实现正回报，其中股票型保险资产管理产品平均实现71%的回报。
规模变化趋势可能持续
对于资产管理行业各子行业下一阶段的规模变化，专家认为，这种格局可能还会存在一段时间。
曾刚表示，该行理财子公司开业后，该行理财加快净值化转型步伐，逐步培育标准化投资能力，权益逐步启动。但是，这些能力的培养不是一蹴而就的，需要长时间的积累；银行融资还受到客户对低风险固定收益产品偏好的限制，这可能会使其股权投资能力在一段时间内难以与公募基金竞争。但他认为，随着现有资产的压降、客户群体观念的调整，以及金融科技优势的逐渐凸显，银行理财长期来看还有很大的发展空间。
曾刚预测，未来公募基金和保险资产管理仍将有较好的增长。随着资本市场和金融市场的发展，它们在投资端具有比较优势。券商的资产管理、基金子公司和信托将面临较大的调整压力。即使经过调整转型，预计这类机构的规模会逐渐稳定，但更难看到爆发式增长，回到过去的水平。
尽管各子行业短期发展或分化，但新的行业生态和合作机会正在出现。曾刚认为，不同机构的比较优势是不同的，这种差异提供了很大的合作空间。中长期来看，在结构调整过程中，有望形成资产管理行业全新的生态。
记者张琼斯范编辑。
