水泥价格上涨态势依然持续。Wind数据显示，截至5月12日，水泥指数（884998.WI）近五日上调4.39％。
这种上涨趋势自今年4月以来一直持续，其中，重点城市水泥价格已高于近5年来同期水平。“此次水泥价格上涨与国内整体水泥库存不足、基建项目和房地产项目推进水泥需求提升密切相关。”5月12日，中国水泥网高级分析师魏瑜接受21世纪经济报道记者采访时认为，但在其看来，成本推动仍是主要原因，而进入5月份以后，水泥价格或将进入平稳期。我的钢铁网数据显示，5月12日水泥价格指数较上一日下调0.32%。
长江中下游供需偏紧
上周，全国水泥市场价格涨势持续，环比涨幅为0.3%，全国水泥均价为463.2元/吨，周环比上涨2.5元/吨。从地域上看，价格上涨地区主要集中在上海、江苏、浙江、海南、湖北等地，幅度位于20至30元/吨之间，重庆和云南则出现回落，幅度同样处于20至30元/吨。
今年4月以来，全国水泥价格明显高于2018年以来同期水平，虽然华北部分地区也在上涨，但涨价区集中于华东、华中等地。华安证券分析师石林在分析水泥行业时发现，受到华东需求带动，东部沿海和沿长江流域普遍供应紧张，熟料价格也出现上涨。
魏瑜表示，“目前来看，水泥的价格是旺季的正常上涨，叠加今年原材料价格上升因素，除了供需关系之外，更多是成本推动式上涨。”国盛证券分析师黄诗涛、房大磊、石峰源则指出，成本方面，煤炭等原燃料价格高企，虽然多数地区水泥价格受影响不大，但北方部分低价省份面临成本压力开始显现。作为水泥企业的上游企业，煤炭在水泥生产中占比较大，魏瑜补充，“上游原材料以动力煤为主，而动力煤价格在去年4月就已经上涨，势必推动水泥生产成本不断走高。”商务部数据显示，上周国内动力煤价格为每吨637元，上涨1.1%。
原材料成本走高是构成市场对近期水泥价格上涨关注的主要原因，但由于影响因素较多，原材料价格何时回调尚难判断。国际、国内原材料市场出现见底反弹态势可追溯至2020年4月初，21世纪资本研究院在对今年一季度“周期股”财报分析时发现，追踪一揽子商品价格的文华商品指数从去年4月至今累计涨幅近40%，再度为周期性行业产品涨价带来利润率提升创造有利条件。而这一现象也带来二级市场的波动。截至5月12日收盘，Wind数据显示，近五个交易日水泥指数涨幅约为4.09%。
水泥价格上涨叠加2020年的低利润基数影响，今年一季度水泥行业的业绩表现较为亮眼。Wind数据显示，2021年第一季度，水泥行业实现营业收入836亿元，同比增长56%，实现归母净利润78亿元，归属净利润增长33%，且增速较同期上升67个百分点，增幅较大。其中，水泥板块净利增速最高的为天山股份的393.6%，祁连山、博闻科技、宁夏建树、华新水泥也分别实现了273.1%、208.9%、110.3%、107.3%的净利增速。龙头水泥企业海螺水泥今年一季度营业收入为344.4亿元，同比上涨48.38%，归属净利润58.09亿元，同比上涨18.24%。但对比前年业绩，2019年一季度公司归属净利润则达到60.81亿元，2021年仍不及该水平。
基建、地产需求几何？
“当前处于旺季。”魏瑜判断，水泥需求增加且供给不足是价格上涨的重要原因。就地区而言，魏瑜指出，“往期来看，长三角、珠三角需求较高，且产能利用率较高，旺季可以达到满产水平，总体来看会推动水泥价格高于其他地区。”华安证券分析师石林在其研报中认为，需求方面，长三角和珠三角是水泥需求的核心地带，基建和房地产需求都明显好于其他省份，并对周边省份有明显带动作用。
具体来看，供给端方面，数字水泥网、天风证券研究所数据显示，当前国内整体水泥库存水平低于10年以来的同期水平。根据测算，泛京津冀地区水泥库存49.2%，周环比上涨0.4%，长江中下游流域水泥库存39.9%，周环比下降2.3%，长江流域库存42.6%，周环比下降0.6%，两广地区库存49.8%，周环比持平。魏瑜指出，“水泥不易储存，属于即产即销的产品，水泥厂一般不会产生很多库存，很难用提前存货的方法应对市场，因而水泥的低库存属于行业正常现象。目前行业处于旺季，就往期数据来看，当前库存也并未偏离正常区间。”
需求端方面，魏瑜在进一步分析水泥产业链下游时表示，“基建项目与房地产项目共同推进水泥需求提升。”就基建项目而言，据悉，2021年第一季度全国完成交通固定资产投资5792亿元，同比增长52.8％、比2019年同期增长18.5％。其中，公路水路完成投资4597亿元，同比增长60.1％、比2019年同期增长23.5％，完成全年1.8万亿元投资目标任务的25.5％，时序进度为近5年最好。此外，华安证券分析师石林还指出，根据地方近来密集披露的投资成绩单，多地一季度投资超预期，重点项目建设全速推进，近期多地组织召开重大项目动员会，谋划扩大有效投资。
与此同时，对房地产的投资也在回暖。根据民生证券刘侃的测算，叠加去年疫情导致的低基数影响，2021年2月至3月，房地产投资完成额累计同比均超20%。中泰证券陈立分析师在对近期国内土地供应情况进行测算后指出，本轮集中供地背景下，土地市场热度较高，从已经完成第一轮集中供地的城市情况来看，由于房地产市场销售较好，同时开发商补库存意愿较高的情况下，核心城市土地市场竞争激烈。国盛证券指出，伴随低库存背景，加之后续地产赶工带来的需求超预期可能以及供给端的约束，此轮旺季景气有望超预期。
在今年旺季水泥行业预期乐观的前提下，魏瑜在参考机构预测及分析后认为，“总体来看，今年将依旧保持供需平衡状态，不存在大幅度波动。需求端总体较为平稳，今年地产新开工面积预计会下滑，虽然会有一定的赶工期，但和前两年整体水平较为持平，超预期可能性较小。进入5月份后，水泥价格会进入相对平稳阶段。从供给端来看，总体产能也较为稳定，居于平台期水平。”Wind数据显示，2015年至2020年我国水泥总需求进入高位平台期，每年需求在22亿吨至24亿吨。民生证券分析师杨侃强调，长期来看，水泥需求已进入平台期，未来需求增速预计在5%以下。
值得注意的是，需求旺季叠加供求不足推动的价格高涨，势必带来下游施工类企业成本提升，这一方面可以倒逼下游企业加强原材料管理，了解施工区域整体市场情况，包括与上游供应商进行良好沟通，通过这种方式制定预算。但另一方面，“对于施工企业来说，当前更多担心水泥价格暴涨。”魏瑜补充道。
