(原标题：人民币“降标”，外汇“升标”。央行一收一放，减缓人民币单边升值压力)
最近央行做了两个看似相反的货币操作，——“降准”人民币和“升准”外汇。前者是加强跨周期调节，后者是调节汇率。
12月9日晚，中国人民银行发布公告，决定上调金融机构外汇储备比例。央行表示，为加强金融机构外汇流动性管理，自12月15日起，金融机构外汇存款准备金率上调2个百分点，即由目前的7%上调至9%。
此前，12月6日，央行发布公告称，为支持实体经济发展，促进综合融资成本稳步下降，决定于12月15日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(已执行5%存款准备金率的金融机构除外)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。
近两个月来，受美国通胀和名义经济增长高于预期、加息预期增强、欧洲疫情反复等因素影响，美元指数走势强劲。但随着美元走强，9月以来人民币汇率延续与美元不对称的趋势，并持续升值。
缓解人民币汇率单边快速升值压力
中国民生银行首席研究员文彬表示，在经济持续向好、疫情防控效果显著、国际收支保持双顺差的格局下，人民币对美元持续升值；但短期来看，人民币单边快速升值的预期也会对经济和企业产生一定影响，尤其是对中小出口企业的汇兑损失。央行提高外汇存款准备金率，可以减少外汇市场美元的供给和流动性，从而缓解人民币升值压力，保持人民币对美元基本稳定在合理均衡水平。
近期，在岸和离岸人民币齐头并进，均突破今年5月高点，创下2018年5月以来新高。截至12月8日收盘，在岸人民币对美元汇率收于6.3535，较前一日上涨143点。中国货币网数据显示，截至12月3日，反映人民币对一篮子货币加权平均汇率变动的CFETS人民币汇率指数为102.66，为2015年12月以来最高，较2020年末上涨8.25%。
就在几天前，央行决定在12月15日全面下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，共释放长期资金约1.2万亿元。央行的“RRR降息”操作原本是跨周期调整，但由于即将释放大量流动性，并未影响人民币汇率的强势表现。自“RRR降息”宣布以来，人民币汇率加速升值。
华创证券首席宏观分析师张羽此前表示，9月以来，人民币汇率明显偏离美元指数走势，美元指数反弹，人民币汇率不降反升，人民币汇率指数基本处于811汇率改革后的最强水平。
一位资深外汇首席分析师表示，此次监管上调金融机构外汇储备比例2个百分点，主要是为了缓解近期人民币汇率单边快速升值的压力。
张羽说，为什么最近人民币汇率持续升值？从外汇“四个层面”来看，基本面和交易是主要驱动力，政策没有引导升值：基本面上，银行结汇需求处于历史高位；另一方面，本轮汇率升值过程中市场供求和情绪因素的交易在8小时主交易时段内完全完成，成交量明显。预计今年企业和居民对汇率的预期将继续保持稳定；政策逆周期因素存在，汇率走势完全由市场决定。但这一次外汇储备比例的提升，可能反映了政策整顿的开始，我们还是建议汇率年度拐点正在形成。主要原因是2022年中美可能处于经济和货币双偏离格局，人民币汇率在这种环境下趋于贬值。二是2022年中美存在微观脱钩风险，2022年资本流入对人民币汇率的支撑也在减弱。三是2022年初是个人5万元外汇额度刷新、企业年初加快结售汇的时期，汇率市场本身存在波动放大的背景。
央行表态后，截至发稿时，中国货币网数据显示，在岸人民币兑美元短期下跌143点，至6.3590。离岸人民币兑美元跌破6.37关口，较央行上调外汇储备比例以来累计下跌逾250点。
第五次上调外汇存款准备金率
业内人士解释，通过推动“精准”外汇存款，银行将释放人民币流动性，缓解人民币升值压力，缓解外汇流入动能。
上述人士直言，“金融机构外汇存款准备金率”这一工具是用来调节汇率的。
但是，这个工具并不常用。14年来，央行从未提高过金融机构的外汇储备比例。直到今年5月31日，央行第四次上调金融机构外汇存款准备金率。为加强金融机构外汇流动性管理，央行决定自2021年6月15日起，将金融机构外汇存款准备金率上调2个百分点，即由目前的5%上调至7%。
外汇储备是指金融机构按照规定吸收的一定比例的外汇存款在中国人民银行的存款。外汇储备比率是指金融机构在中国人民银行存放的外汇储备与其吸收的外汇存款的比率。2021年之前，外汇储备比例经历了三次调整，即2004年上调至3%，2006年上调至4%，2007年5月上调至5%。
中银证券全球首席经济学家管涛今年5月表示，央行上调外汇储备比例2个百分点，可冻结约200亿美元的外汇流动性，有助于提高境内外币利率，缩小境内本外币利率差，抑制即期和远期结汇，促进境内外汇市场平衡。
“如果人民币继续单边升值，很大概率会出台其他政策。”上述资深外汇首席分析师表示，人民币兑美元中间价报价模式中的“逆周期因素”和降息等政策工具箱甚至没有被排除在外。
p>而在此前，参照历史经验，在外汇市场的逆周期调控过程中，央行常常配合使用风险准备金率与“逆周期因子”的组合拳，且风险准备金率往往先于“逆周期因子”调整。21世纪经济报道及其客户端所刊载内容的知识产权均属广东二十一世纪环球经济报社所有。未经书面授权，任何人不得以任何方式使用。详情或获取授权信息请点击此处。
