今年地方债发行规模创历史新高。据Wind统计，记者发现，截至11月21日，今年地方债券发行总量为6.75万亿，创历史新高。考虑到还有几千亿新的专项债券没有发行，今年地方债券发行规模将超过7万亿。
此前历史高点为2020年的6.44万亿元，主要是对冲疫情的影响。当年财政政策贡献较大——赤字率超过3%，新增专项债券规模大幅增加，带动地方政府债券发行量大幅增加。今年的高发行量主要是因为再融资债券量大。
据记者梳理，今年地方债发行呈现三大特点：新增专项债券发行较晚，再融资债券用途悄然发生变化，债务期限缩短。
自2009年地方债券发行以来，经过13年的扩张，目前地方债券存量已达到30万亿元左右，负债率已达到100%的警戒线。未来要平衡稳增长和防风险。考虑到宏观经济面临新的下行压力，2022年新增地方债额度有望提前释放。
缩短期限
Wind数据显示，截至11月21日，今年地方债发行总额为6.75万亿元，较去年增长4.8%。其中，新增债券发行规模3.84万亿元，较去年下降15%。再融资债券发行2.9万亿元，同比增长53%。显然，今年地方债发行的增加主要是由再融资债券的大量发行造成的。
一是再融资债券发行规模较大，是由于地方政府债券到期规模较大，拟发行的再融资债券规模不断增加；二是因为大量发行专项再融资债券。
再融资债券是地方政府债券的一种，主要用于偿还之前到期的地方政府债券本金。与以往使用偿还债券本金和注明偿还哪只地方政府债券不同，今年6000多亿元债券再融资的目的只是模糊地表述为“偿还存量债务”。
这类专项再融资债券可分为两类，其中一类用于老牌县域隐性债务风险化解试点。9月13日，在贵州发行33亿元再融资专项债券后，用于老牌县隐性债务风险化解试点的再融资专项债券发行。
另一类用于全球非隐性债务试点项目。10月和11月，广东共发行专项再融资债券960亿，专门用于偿还现有债务。据市场分析，这批专项再融资债券与广东省提出的“全区无隐性债务试点正式启动”有关，将有助于广东省隐性债务的清理。
郭盛证券首席固定收益分析师杨表示，需要关注广东的行为对其他有再融资置换债券空间的省份的示范效应，如沪京豫、苏冀滇等地。但是，对于没有进一步发债空间的重债地区，要通过债务再融资来缓解债务压力，就要提高更多的债务限额。
新债方面，今年发行明显。Wind数据显示，上半年新增专项债券发行规模约一万亿元(不含中小银行专项债券，因该金额为上年结转)，全年完成额度27.4%，远低于去年同期的61%。
据21世纪经济报道记者采访，原因是今年稳增长压力不大，所以提前审批额度相对较晚，无需急于发行专项债券。此外，由于前两年专项债券大规模发行导致资金闲置的问题，今年对专项债券项目的审核更加严格。
然而，7月后，新的特别债券发行加速。
缩短期限与财政部2020年11月发布的《关于进一步做好地方政府债券发行工作的意见》有关。根据该意见，新增专项债券期限应与项目期限相匹配，新增一般债券平均发行期限应控制在10年以下(含10年)，再融资一般债券期限应控制在10年以下(含10年)。
负债率是100%
地方债于2009年由中央政府首次发行。在当年的政府报告中，国务院同意发行2000亿元地方债券，由财政部发行，纳入省级预算管理。2010年至2014年，发行规模在2000亿至4000亿之间，全部由财政部发行。
2015年新《预算法》实施后，省级地方政府开始自主发行地方政府债券进行借款，地方债发行规模开始大幅增加，当年发行规模为3.8万亿元。此后一直保持4万亿到6万亿的规模，今年发行规模有望达到7万亿，创历史新高。
经过13年的扩张，地方债已经成为第二大债券市场。Wind数据显示，截至11月21日，地方债余额约30万亿元，占比23.1%，仅次于金融债(23.5%)。
地方债额度大幅提升后，地方政府负债率已落入警戒范围。根据2021年预算报告预测的相关财政数据，2021年综合财力为29.7万亿元，对应的地方政府负债率已经达到100%，达到警戒线。在这种情况下，地方债务的稳步增长需要与风险相平衡。
11月18日召开的经济形势专家企业家座谈会指出，当前经济总体平稳复苏，今年主要目标能够实现，全年就业任务能够提前完成。当前，国内外形势依然复杂严峻，中国经济面临新的下行压力。要在高基数上保持稳定的运行，有很多挑战。
财政部表示，下一步将引导地方政府加快债券资金的发行和使用，在今年底明年初形成实物工作量，充分发挥债券资金对地方经济社会发展的积极作用。同时结合宏观经济运行情况，提前研究做好2022年地方政府新增债务限额的下达工作。
21世纪经济报道记者从许多
地方财政人士处获悉，近期地方正在紧锣密鼓上报2022年专项债项目，将相关材料报送国家发改委、财政部。为提高项目质量，此次申报2022年新增专项债券需求时，须在系统中一同上传立项批复文件、项目实施方案、事前绩效评估等材料。中泰证券首席固收分析师周岳表示，“提前批”的提法并不意外，但“提前批”如何安排存在较大不确定性。一是提前批下达时间可能较晚。截至11月21日，今年还有超过7000亿元新增专项债限额未发行。由于专项债资金下达使用存在时滞，因此在明年3月份“两会”前不会出现“无债可用”的情况，2022年提前批额度下达时间可能较晚。
二是提前批发行节奏可能并不快。一方面，在确定提前批额度时，需要考虑再融资债券发行节奏，统筹发行计划安排，避免造成较大的供给冲击；另一方面，今年新增专项债发行速度持续低于预期，可能跟前期审批较严导致项目储备不足、部分专项债项目资金用途调整等因素有关，提前批发行节奏可能也会受影响。
