原标题：央行持续推出大规模逆回购
来源：证券日报
专家表示，这将防止市场利率上升超过预期。
本报记者刘琪
11月8日，中国人民银行(以下简称“央行”)发布公告称，为保持银行体系流动性合理充足，央行以利率竞价方式开展了1000亿元7天期逆回购操作，操作利率为2.2%。针对11月8日公开市场到期的100亿元逆回购，央行实现净投放900亿元。
从本周公开市场逆回购到期资金来看，除周一的100亿元外，周二至周五分别有100亿元、500亿元、500亿元和1000亿元。相应地，央行上周增加了逆回购，这在月初是罕见的。
“为了填补11月的资金缺口，央行本周可能会继续当前的逆回购。”广东证券研究院副院长、首席宏观分析师罗志恒在接受记者《证券日报》采访时表示，一方面，地方专项债券的供给压力明显。今年的专项债券发行进度明显缓慢。财政部要求新的专项债券额度尽量在11月底前发放。10月新增专项债发行5372亿元，预计11月规模将达到9061亿元，往年11月通常为零。另一方面，资本到期压力大。11月，中期贷款工具(MLF)达到年内最高到期1万亿元。
东方金城首席宏观分析师王庆对《证券日报》记者表示，上周以来，央行逆回购规模持续增加，从100亿元增加到500亿元，再到1000亿元，改变了此前几个月实施每交易日100亿元逆回购的惯例，表明央行正在通过微调公开市场操作，保持市场流动性合理充裕，避免市场利率超预期上行。
从市场利率来看，整体表现稳定。全国银行间同业拆借中心数据显示，11月8日，隔夜Shibor(上海银行间同业拆放利率)上涨1个基点至1.897%，但仍低于其5日均值(1.9592%)，Shibor在7日和14日均出现不同程度的下降。截至11月8日16时，DR007加权平均利率(利率债质押的银行间市场存款机构7天回购利率)为2.1022%，低于7天回购利率(2.2%)。
“在宏观经济下行压力加大的背景下，央行适时加大逆回购力度，不仅有助于引导市场利率围绕政策利率平稳运行，也有助于稳定市场预期，为四季度稳健增长创造良好的货币金融环境。”王庆说。
近期央行逆回购操作的调整呼应了之前的说法。针对四季度政府债券发行、税收缴纳、中期借贷便利到期等阶段性影响因素，央行货币政策司司长孙国峰曾在2021年三季度金融统计新闻发布会上表示，央行将综合考虑流动性状况和金融机构需求，灵活运用MLF、公开市场操作等多种货币政策工具。及时适度释放不同期限流动性，平抑短期波动，满足金融机构合理资金需求，保持流动性合理充裕。
目前我国通货膨胀总体温和，不会显著约束货币政策的灵活调整。在海外，11月，美联储宣布推出Taper。王庆认为，未来美联储加息降规模的过程仍存在很大的不确定性，货币政策收紧的步伐可能会慢于市场预期，而中国央行已经做出了应对
对于年内是否还有RRR减持的可能，罗志恒预测，大概率不会再次下调。人们普遍预计，央行将在10月初再次下调RRR，以取代11月和12月到期的巨额MLF，但在国庆假期前后下调RRR的时间窗口过后，下调RRR的预期逐渐落空。RRR降息具有强烈的信号意义，在时间窗口已经过去，其他货币政策工具充裕的背景下，并不急于使用。但如果未来经济下行压力进一步加大，如出口形势恶化，就要适度放松货币政策。
“如果仅从流动性管理的角度来看，年底前应分阶段增加逆回购操作规模，适度增加MLF，以应对各类流动性扰动；如果重视流动性管理，着力释放适度稳健增长信号，推动信贷和社会金融增速快速回升，引导实体经济融资成本下降，央行可能在年底再次实施RRR减仓。”王庆说。
