美联储债券购买的缩减终于到来。最近，美联储宣布将从11月开始逐月削减150亿美元的资产购买规模。按照这个速度，债券购买计划将在明年6月前全部完成。
美联储缩减债券购买规模会带来什么影响？中国应该如何应对？这是经济界人士普遍关心的话题。
对市场直接冲击有限
“本轮Taper的推出对市场的直接影响相对有限。”工商银行首席经济学家石成告诉经济日报记者。
缩减指的是美联储长期减少债券购买以消除通胀的过程。与此同时，通过放缓切割速度，市场将得到缓冲，以避免大幅波动。石成认为，影响有限主要是因为市场对Taper的预期已经提前体现在价格波动中，并被市场逐渐消化。
鉴于2013年引发的“缩水恐慌”，此次美联储加强了与市场的沟通。今年7月，美联储明确表示，正在考虑调整债券购买规模，随后市场普遍预期美联储将在今年内宣布缩减计划。9月，美联储明确表示，锥度与加息“明显分离”，以免市场出现加息恐慌，导致市场大幅波动。Taper落地后，美股三大指数暴涨，创历史新高。10年期美国国债收益率一度回到1.6%的关口。接近两周多高点的美元指数暴跌，迅速跌破94关口。
虽然短期内对国内金融市场的影响不明显，但在业内专家看来，未来Taper的影响可能会逐渐显现。
智信投资研究院研究员董成喜表示，美联储缩减购债规模的溢出效应，可能仍会通过无风险利率变动、美元汇率变动、国际大宗商品价格波动等中介对国内金融市场和企业产生一定影响。一方面，Taper落地后，市场焦点将转向加息，加息前景的不确定性可能导致美元资产波动加剧，国际资本避险情绪上升，资本撤离新兴市场，寻求避险资产，人民币资产可能成为其“避风港”；另一方面，Taper落地后，如果美联储的预测准确，随着全球供应链的修复，通胀将回落，能源等全球定价大宗商品价格涨幅可能持平，降低国内PPI上行压力，减缓原材料价格上涨等。这将有利于企业盈利。
非常规政策退出成大方向
目前，美联储何时加息已成为市场关注的焦点。从美联储联邦基金利率推导出的加息隐含概率显示，市场押注美联储明年至少加息两次的概率超过70%。
华创证券首席宏观分析师张羽认为，加息预期并不意味着一定会加息。美联储何时会为加息提供前瞻性指导，加息预期将如何演变，更多取决于“市场思维”的加息和“美联储思维”的加息之间的博弈。
石成认为，降低美联储购买债券的规模意味着全球货币政策将更加关注长期价格稳定，非常规政策的退出是最终方向。
为了缓解通胀压力，对冲美联储货币政策边际收紧的风险，包括新兴经济体央行在内的许多央行选择在年内调整货币政策，收紧货币政策。俄罗斯央行和巴西央行已经六次加息。8月26日，韩国央行疫情后首次加息，将基准利率上调至0.75%。10月6日，新西兰央行开始提高金融机构的利率
“中国的货币政策不会跟随美联储的边际收紧。”董承熙认为，中美两国经济发展阶段不同，需要不同的货币政策。疫情爆发以来，中国经济先于美国复苏，在经济周期中的地位也领先于美国。当前，中国经济已度过疫情后经济快速复苏阶段，面临较大下行压力，需要灵活稳定的货币政策提振市场主体信心。中国有充足的外汇储备和经常账户盈余，有能力应对美联储锥的溢出效应，坚持“I型”货币政策。出发点永远是国内经济的发展需要。
中国民生银行首席研究员文彬认为，中国的货币政策要有前瞻性，做好应对准备，同时保持独立性，坚持“以我为主”。预计央行将运用多种货币政策工具组合搭配“逆回购MLF”数量，保持市场流动性合理充裕，鼓励引导金融机构通过结构性货币政策工具加大对实体经济的支持力度，维护安全稳定的货币金融环境。
对于国际经济金融市场环境的变化，中国人民银行货币政策司司长孙国峰表示，今年以来，人民银行作出了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢影响。下一阶段，稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以自我为中心、稳字当头，跨周期调整，统筹考虑今明两年政策衔接。同时，综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充足，增强信贷总量增长稳定性。(经济日报记者陈)
