原标题：货币政策走向分化：发达经济体转向中国“稳字当头”。
作者：段。
近年来，美联储等发达经济体央行的货币政策走向成为国际金融市场关注的焦点，也是国际金融市场变化的重要影响因素。快速的经济复苏和持续的高通胀正使发达经济体的央行开始释放货币政策转向信号。
关于这一转变对国内金融市场影响的讨论正在升温，部分市场参与者担心国内资金外流的风险。对此，接受《中国经营报》采访的多位业内人士表示，目前国内资本流动总体平稳，可能会出现阶段性流出，但中国基本面稳定并在改善，资本流出的整体压力相对有限。
展望未来，业内共识是，下一阶段稳健的货币政策将灵活精准、合理适度，以我为主，稳字当头。在没有明显经济风险的情况下，主要采用量化工具和结构性工具支持实体经济发展。
资本溢出的风险是可控的。
去年以来，为应对疫情影响，主要发达经济体央行实施了超宽松货币政策。在政策和疫苗接种的双重因素推动下，全球经济实现了快速复苏，尤其是主要发达经济体。2021年第二季度，美国国内生产总值(GDP)已经超过疫情前水平，欧洲、英国、日本也接近疫情前水平。
然而，全球经济快速复苏的另一面是不断上升的通胀压力。快速的经济复苏和持续的高通胀促使发达经济体的央行开始释放货币政策转向信号。
近日，中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘在2021金融街论坛年会上表示，美联储减少购债的行动可能即将开始，金融市场已经做好充分预期，首次加息有望提前到2022年下半年。欧洲央行和英格兰银行等其他央行也普遍加强了紧缩立场。
在这种背景下，市场越来越担心国内资本溢出。上一轮美联储货币政策收紧周期对新兴市场经济体产生了巨大影响。2014年年中美元指数快速升值后，新兴市场经济体货币大幅贬值，主要新兴市场经济体出现大量资本外流。从2015年到2017年初，中国外汇市场也受到了很大的冲击。人民币贬值伴随着资本外流和外汇储备下降。
“美国货币政策的转变在历史上对我们产生了巨大影响，但这种影响应该是可控的。”智信投资首席经济学家、研究院院长连平对第一财经记者表示，一方面，今年中国贸易顺差明显扩大，贸易顺差扩大有助于资本流入；另一方面，中国经济增长仍保持较高增速，加上资本市场加速开放，目前市场资金流动总体较为稳定。
连平还表示，“同时，我们在资金流管理方面也获得了一些成功的经验。在这种情况下，大规模资本外逃不太可能带来货币持续贬值，可能会出现周期性资金外流。人民币汇率也可能面临阶段性贬值压力，但这个压力不会特别大。”
潘还表示，在本轮美联储货币政策收紧周期中，美国与非美国经济体的经济增长差异和货币政策差异均小于上一轮收紧周期，有望限制美元升值空间；与此同时，新兴市场面临的资本外流风险弱于美联储上一轮货币政策收紧的风险。
“预计中国的外汇市场将是不景气的
中信证券研究所副所长明明也对CBN表示，全球央行货币政策收紧确实会在一定程度上造成资本外流，但中国基本面稳定且在改善，资本项目没有完全开放，外汇储备充足。一般来说，资本流出可能相对有限。
明确指出，面对可能出现的资本外流，中国可以首先将双向波动的汇率保持在合理均衡的水平，防止汇率超调导致资本外流。其次，可以通过宏观审慎政策加强对跨境资金的监控和管理，在发生大规模资金变动时给予及时、适当的管理；三是继续提升产业和产品质量，保持出口竞争力和适度贸易顺差，通过经常项目对冲可能出现的资本项目资本溢出。
未来，我们将继续“专注于我，言而有信”。
随着发达经济体货币政策转向在即，各方都在关注如何应对国内货币政策。中国人民银行货币政策司司长孙国峰近日表示，从中国的角度来看，我们从2020年开始实行正常的货币政策，2020年5月以后货币政策逐步恢复正常，今年基本恢复到疫情前的正常状态。
“今年以来，考虑到国际经济金融市场环境的变化和主要经济体可能进行的货币政策调整，中国人民银行作出了前瞻性的政策安排，降低了美联储等发达经济体央行政策调整可能带来的外溢影响。”孙国峰说。
目前中国金融市场运行平稳，10年期国债收益率在2.95%左右，总体处于较低水平。跨境资本流动基本平衡，人民币汇率双向波动，基本保持在合理均衡水平。9月末，人民币兑美元中间价为6.49元，较2020年末上涨0.6%。CFETS人民币汇率指数较2020年末上涨5%。
基于此，业内共识是，未来稳健的货币政策将继续“以我为主，稳字在前”。“目前，全球各国央行确实都在转向收紧，包括美联储、欧洲央行、英国央行等。但这些经济体央行之所以开始收紧政策，核心原因在于疫情后实施的零利率、量化宽松等非常规货币政策。
策。”明明对第一财经表示，而我国在去年5月货币政策就已经回归正常，因此全球货币政策收紧的大环境对于中国货币政策影响总体有限，我国货币政策主要还是“以我为主”来应对国内经济形势变化。另就国内经济形势来看，在不少业内人士看来，当前中国经济具有较强韧性。今年以来，我国经济稳定发展，前三季度GDP同比增长9.8%，CPI温和上涨。“在此背景下，我们觉得我国货币政策将大概率保持稳健中性的基调，这也体现了我国货币政策的定力，同时根据国内经济形势的变化，适时适度进行微调。”明明告诉记者。
北京大学光华管理学院教授颜色也对第一财经表示，总体上，我国商品出口依然非常强势，服务贸易逆差大幅减小，经济保持中高速增长。“在这样的情况下，我认为货币政策可能还是以结构性货币政策为主，同时兼顾流动性的合理充裕。”
短期来看，明明认为，四季度货币政策不会出现大的变化，降息降准的概率均不大，货币政策将通过OMO（公开市场操作）+SLF（常备借贷便利）+再贷款的方式熨平资金波动，结构性支持经济。
“明年来看，货币政策大概率依然会保持稳健中性的基调，在经济不存在明显风险的情况下，主要运用数量型工具和结构性工具支持实体经济发展。”明明说道。
连平则对记者表示，未来货币政策需要稳健偏松和适度前瞻。他进一步分析道，鉴于经济下行压力明显，明年初GDP基数较高，再考虑到CPI难以大幅上升，市场需求偏弱，信贷、社融增速持续下降等因素，结构性金融问题仍在，局部存在风险隐患。同时，稳增长和防风险的重要性明显上升，货币政策需要以我为主，稳健偏松，适度前瞻，保持流动性合理充裕，信用适度扩张，使得市场融资成本有所下降。
