原标题：宽信用预期难实现？第三季度，财务数据走弱。本轮“信贷紧缩”或见底。
10月13日，2021年前三季度金融统计报告和社会融资规模数据发布。
数据显示，9月份，狭义货币(M1)同比增长3.7%，创2020年2月以来新低。广义货币(M2)同比增长8.3%，增速较上月提高0.1个百分点。9月末社会融资规模存量为308.05万亿元，同比增长10%；人民币贷款增加1.66万亿元，同比减少2327亿元，少于预期。
中国银行研究院研究员梁思分析，由于去年基数效用较高，今年金融数据增速放缓在预期之内，但三季度明显走弱超出市场预期。四季度会有反弹，但幅度不大。一方面，随着疫情防控压力下降，企业资金需求将回升，有望对财务数据形成一定支撑；另一方面，8月份以来，地方政府专项债券发行明显加快，四季度一般财政支出将加快，这也将为财政数据带来一定支撑。
下一阶段，宏观政策应做好跨周期调整，金融将继续加大对实体经济的支持力度。集成电路照片
具体来看，9月末，M2余额234.28万亿元，同比增长8.3%，增速比上月末高0.1个百分点，比上年同期低2.6个百分点。M1余额62.46万亿元，同比增长3.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.5和4.4个百分点。流通货币余额(8.69万亿元，同比增长5.5%。前三季度净投入现金2552亿元。
其中，M2环比小幅上涨，M1创2020年2月以来新低，上一次低点是2020年1月的0%。光大银行宏观分析师周表示，9月份同比增速下滑幅度超过预期，这在很大程度上是受企业存款增速放缓和房地产销售下滑的影响。一方面，部分实体面临原材料价格上涨、全球供应和物流瓶颈等压力，企业贷款和存款需求放缓；另一方面，房地产销售下降，居民增加了储蓄。
数据显示，9月人民币存款增加2.33万亿元，同比多增7437亿元；人民币存款余额229.18万亿元，同比增长8.6%，增速比上月末高0.3个百分点，比上年同期低2.1个百分点。前三季度，人民币存款增加16.61万亿元，同比减少1.54万亿元。其中，居民存款增加8.49万亿元，非金融企业存款增加2.02万亿元，财政存款增加1.21万亿元，非银行金融机构存款增加3.18万亿元。
在人民币贷款方面。9月份人民币贷款增加1.66万亿元，同比减少2327亿元。前三季度，人民币贷款增加16.72万亿元，同比多增4624亿元。部门方面，家庭贷款增加6.35万亿元，其中短期贷款增加1.63万亿元，中长期贷款增加4.72万亿元。企事业单位贷款增加10.48万亿元，非银行金融机构贷款减少1619亿元。
据梁思分析，从居民部门来看，居民消费恢复动能不足可能是短期贷款小幅增加的原因。居民中长期贷款占比稳步下降。受“三道红线”和“房贷集中度”等政策调整以及房地产市场交易降温的影响，在第一
据初步统计，9月末社会融资规模存量为308.05万亿元，同比增长10%，增速较上月的10.3%有所回落，延续了此前的下行趋势，其中信贷、信托贷款、政府债券是主要拖累项；2021年前三季度，社会融资规模增加24.75万亿元，比去年同期减少4.87万亿元，比2019年同期增加4.14万亿元。民生银行首席分析师文彬认为，总体来看，9月新增贷款规模同比下降，说明实体经济融资需求仍然较差，社会融资增速持续回落，处于见底过程中。
社会融资增量明显下降，除人民币贷款和股票融资外，大部分呈现同比小幅增长。具体来看，信托贷款减少1.23万亿元，同比减少8133亿元；未贴现银行承兑汇票减少2228亿元，同比减少7904亿元；公司债券净融资2.43万亿元，同比减少1.66万亿元；政府债券净融资4.42万亿元，比去年同期减少2.32万亿元。
梁思认为，未贴现银行承兑汇票减少是信贷资金大幅增加的主要原因。公司债券净融资下降与去年底以来债券市场违约潮的“后效”有关，政府债券净融资下降与2021年以来财政政策边际收紧、地方专项债券发行放缓有关。2021年前三季度，地方政府发行的专项债券仅完成64.82%，远低于去年的89.73%。委托贷款、信托贷款等项目持续减少，影子银行业务拆解持续。
东方金城首席宏观分析师王庆表示，“整体来看，9月金融数据偏弱，7月RRR全面降息对宽信用的促进作用尚未体现。我们判断，近期经济下行压力加大，从宽信用信号发布到金融数据反弹，往往有2-3个月的时滞，尤其是在强调跨周期调控、不搞大水漫灌的背景下。”
按照王庆的判断，9月份的金融数据已经基本触底本轮“紧信用”过程，预计从10月份开始，信贷、社会福利和M2的增速有望进入同步恢复过程。未来金融对实体经济的支持将主要取决于受国内外疫情演变影响的宏观经济走势。用中国的货币
政策空间充裕的背景下，政策面将相机而动，四季度降准、再贷款再贴现及MLF操作等政策工具都有发力空间，其中为助力宽信用过程，四季度央行再次实施降准的可能性在增大。温彬认为，下一阶段，宏观政策要做好跨周期调节，金融将继续加大对实体经济的支持力度，特别是加大对普惠金融、绿色金融、科技金融、中小微企业等重点领域和薄弱环节的结构性支持，新增贷款规模有望有所加快，M2和社融增速将触底回升。
