第三季度报告结果陆续披露，第四季度市场展望也随之出炉。
各机构观点认为，今年前三季度企业ROE上升，资金净流入，但股市仅小幅上涨，是政策扰动所致。目前政策正在发生积极变化，稳增长提振ROE，房地产政策软化、中美关系缓和将提升风险偏好。整体来看，年线有望连续三年保持上涨，牛市高点趋于愉快和均衡：大金金融和新老基建占优，消费上升。
回顾2019年和2020年的市场，上证综指分别上涨22%和14%，沪深300分别上涨36%和27%，创业板指数分别上涨44%和65%。今年以来，前三季度，Vantage A累计上涨4.4%，上证综指累计上涨2.7%，沪深300累计下跌6.6%，创业板指数累计上涨9.4%。
回顾今年股市最终是收涨还是收跌，最后一个季度将至关重要。海通证券认为，三年牛市仍在路上，主要指数有望在21年内最终收出阳线，从而实现年线连续三条阳线。
纵观全球权益资产的比较视角，东方证券认为，中国a股仍具有较高的性价比。最新中期报告中a股(深证300)ROE水平为11.61%，与美股一起领跑全球股市。a股的风险溢价和估值分位数与全球市场基本持平，在海外宽松的流动性环境下更具吸引力。
基本面和政策面角力
在过去的两年里，股市大幅上涨。今年前三季度，以上证指数和万得全A衡量，股市仍在上涨。从根本上说，年中报告数据显示，a股盈利呈上升趋势。
感情上，最近50个交易日a股成交额已经超过一万亿元。海通证券预计，今年前三季度有超过1.5万亿增量资金入市，而去年前三季度为1.3万亿，去年全年为1.8万亿元。然而，今年的市场不像以前的牛市那样意气风发。年初以来，上证综指和万得全A指数虽有上涨，但幅度不大，沪深300指数则有所下跌。这背后的原因是政策在基础和情感方面都受到了干扰。
政策面正在发生积极变化
虽然之前的政策在基本面和情绪上受到压制，但我们也应该看到最近的政策也在发生积极的变化。
最近很多会议都提出政策的调整和落实。7月30日中央政治局会议后，各项稳增长措施逐步落实。9月22日，国务院常务会议指出，要保持宏观政策的连续性和稳定性，增强政策有效性，做好预调微调和跨周期调整，加强财政、金融、就业政策联动，稳定合理市场预期。研究出台进一步促进消费的措施，充分发挥社会投资作用，扩大有效投资，保持外贸外资稳定增长，确保经济运行在合理区间。
随着各项稳增长措施的实施，将有助于企业利润持续上升。参考历史经验，上市公司ROE有望继续上升。
四季度市场展望
海通证券判断，从基本面来看，2021年全部a股归母净利润预计增长35%-40%，两年内年化增长率为16%-20%，即在估值不大幅降低的情况下，今年a股年线转正的可能性较大。
被低估的大金融。随着上述政策的推进，由于经济下行压力得到对冲，对房地产的担忧加剧
