在每日的主题策略讨论中，东方财富网总结了八大券商的观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给大家把脉a股。
开源证券：交易和基本面边际向好 关注券商板块4季度投资机会
目前我们突出四季度券商板块的投资机会。(1)基本面边际效益持续：利率难涨难跌，新投资者持续增长；北交所的成立和红筹门槛的扩大，政策倾斜了资本市场；房地产风暴对券商的资产端影响不大，或者加速了利好居民资产向权益类和净值类产品的迁移，对券商的利好微乎其微。(2)交易方面，券商板块估值仍处于底部，买方机构更关注低估值、低配置、高景气的券商板块。(3)流动性宽松，第三支柱养老金体系，三季报盈利数据稳定，都有望成为该板块的催化剂。继续推荐大财富管理的主旋律，同时看好低估值的头部券商。
此外，保险业的资产负债拐点仍需等待。(1)8月份，上市保险公司寿险保费同比继续放缓。我们预计上市保险公司将在2022年有一个良好的开端，甚至会更加衰落。一方面，2021年价值和保费的进展不及预期，或者2022年准备工作的启动有所延迟；另一方面，代理团队不断向专业化、职业化转型，开好门的理念可能被淡化，更加注重回归本源、提升品质。(2)目前保险公司投资方对房地产非标资质要求较高，房地产链风险影响较小。中长期来看，房地产和基础设施资产的潜在收益率在下降，保险公司的资产端结构也在逐渐发生变化。目前保险股估值已经充分响应悲观预期，拐点仍需观察。建议转型领先、综合竞争优势突出的中国太保受益于友邦保险。[点击查看原始研究报告]
光大证券：银行板块风险释放后可能再度迎来布局机会
随着4Q临近，我们认为风险释放后银行业可能再次有布局机会：1)近期RMBS重启具有较强信号意义，4Q房地产融资收紧态势可能有所缓解，房贷释放加速销售回笼，有利于避免房企集中“打雷”，为房企调整资产负债表提供时间。同时，抵押资产的增加在一定程度上有利于维持银行NIM的稳定。
2)4Q社会融资增速有望触底反弹。考虑到资产负债表上的信贷仍将发挥支持社会融资增长的作用，加上政府债券发行步伐加快，预计3Q小幅探底后，社会融资增速将小幅回升；
3)受基金稳定的年度投资收益等因素影响，4Q银行业通常表现良好。特别是近期估值调整后，银行板块配置的性价比有所提升。
个股选择上，江浙两省经济仍处于景气期，稳增长压力相对较小；同时预计地方法人房企风险相对较小，全国性房企的地方项目公司不存在支付风险，所以业绩相对更有把握。我们强调区域优势的连续性，持续推荐宁波、江苏、杭州、南京四家银行。在此基础上，建议投资者关注区域内滞涨且估值相对较低的农村商业银行，如苏农、常熟、张家港等。[单击查看或
中介和注册制下的投行业务及资管、并购重组等一系列的拓展业务。③中期的景气度可观，二季度券商整体中报数据表现良好，三季度市场数据持续验证，且北交所等政策密集出台，我们看好券商长期配置价值。2)银行板块：当前位置(截至2021年9月24日收盘)，我们认为优质的龙头银行股迎来反转机会，重点推荐，核心逻辑：①龙头银行本轮资产质量历史性出清，招商银行为代表的头部银行表内外资产质量达到历史最佳状态，而房地产不良贷款的影响非常有限；②随着财政政策发力及“宽信用”效果显现，我们预计9月起社融和信贷增速将回升，对经济增长的预期也会企稳回升。【点击查看研报原文】
东兴证券：进入四季度后 保险板块或将伴随大消费板块走出估值修复行情
从券商板块层面看，当前市场对行业受益于大财富管理转型，盈利拐点显现，抗周期性增强已形成一致预期，同时市场核心指标持续高位运行增强证券行业业绩增长的确定性，两大逻辑叠加助力板块估值提升，表现望持续强于大市。但需要注意的是，由于证券板块历史上从未走出真正意义上的持续性独立行情，建议重点关注上证综指和上证50表现。此外，北交所的设立有望成为未来一段时间资本市场关键词，有助于提升券商板块的市场关注度，较高的市场关注度有望和证券行业经营产生正向共振，带动行业景气度上升。综上，我们预计近期财富管理仍将是板块投资主线。
保险方面，受疫情和20年高基数影响，上市险企8月保费数据仍未显现复苏信号，且近期地产投资的不确定性也对行业造成一定负面影响，板块投资周期或将进一步拉长。我们建议持续重点关注监管政策影响，预计近三年均为监管大年，险企经营和代理人展业均将面临更严格监管，相关风险仍待释放。展望四季度，伴随疫情影响减弱，代理人客户拜访量逐步恢复到疫情前水平，叠加代理人提质清虚取得阶段性成果，高价值保障型产品销售回暖有望带动NBV和margin回升；且22年开门红增员也在有序推进，负债端“至暗时刻”或已成为过去时。此外，进入四季度后，受消费端拉动，保险板块或将伴随大消费板块走出估值修复行情。【点击查看研报原文】
信达证券：证券业正在发生底层变革 保险将迎来估值修复
1)券商行业底层正在发生变革，由交易佣金主导的经纪业务模式正在向代销转变，远超交易佣金费率的收益是主要驱动力。财富管理业务有望成为继2006-2007年的经纪业务、2014-2015年的两融业务后，成为券商业绩增量的第三块业务。我们判断市场将会从初期大财富管理净利润贡献占比高的券商向真正具有优质产品和优秀投顾能够留存客户的券商扩散，同时估值体系将重塑，留存更多AUM的券商将享有估值溢价。当前板块估值PB1.9倍，距离估值中枢PB2.61倍有较大空间，仍然建议积极参与。
2)保险板块负债端短期较难出现改善，但代理人产能提升和银保渠道NBVM提高，反应了基本面亮点。在房地产投资悲观预期和长端利率下行预期得到修正的背景下，我们判断投资端将会带领板块估值修复。核心标的：中金公司、东方证券、浙商证券、中国太保、新华保险等。【点击查看研报原文】
华福证券：银行业未来盈利预期良好 估值水平目前整体处于低估
信用风险可控背景下，银行业未来盈利预期良好，估值水平目前整体处于低估。近日，中国银保监会发布《商业银行监管评级办法》。从总体上对银行机构监管评级工作进行规范，完善银行监管评级制度，充分发挥监管评级在非现场监管中的核心作用和对银行风险管理的导向作用。一是建立统一协调的监管评级工作机制，增强规范性和客观性。完善银行监管评级程序，进行统一管理，明确操作要求，增强监管评级工作的严肃性、规范性。二是完善评级内容和方法，提高灵活度和适应性。坚持“风险为本”原则，优化监管评级要素体系，在传统“CAMELS+”评级体系基础上，突出公司治理、数据治理等的重要性，并专设机构差异化要素，充分反映监管重点和不同类型银行机构风险特征。三是加强评级结果运用，切实提升监管效能。强调监管评级结果是综合衡量银行经营状况、风险程度和管理能力的主要依据，监管机构应当根据银行评级情况，科学制定监管规划，合理配置监管资源。 监管评级指标制定科学，并制定相应“底线性”监管要求以及动态调整机制，能够增强监管部门对于银行业事前风险感知、事中关注和及时处理的应对能力，维护银行行业稳定。【点击查看研报原文】
东方证券：继续坚持大公募与衍生品两条主线 选取基本面优质标的
券商方面，继续坚持大公募与衍生品两条主线，选取基本面优质标的，维持行业看好评级。保险方面，行业转型中的代理人队伍升级是未来的关注点，此外投资端的外延布局也有望缓解市场的悲观预期。同时预期EV 能保持稳定增长，对估值形成较强的支撑效应。看好积极推动改革，以科技赋能与交叉销售提升产能的大型险企，维持行业看好评级。【点击查看研报原文】
渤海证券：经营压力有望逐步缓解 推动银行股估值修复
银行业作为顺周期行业，随着经济运行逐步恢复常态，经营压力有望逐步缓解，推动银行股估值修复。结合宏观经济企稳向好和行业基本面持续改善考虑，我们继续看好银行板块的投资机会。从个股方面看，我们预计未来银行个股间分化将愈发明显，建议关注基本面稳健、负债端存在优势、零售化转型深入的行业龙头以及具备区位优势、资产质量优异且估值弹性较大的中小行。【点击查看研报原文】
