最新公布的工业企业效益状况数据显示，8月份，在商品价格整体偏高的带动下，煤炭行业利润同比增长2.41倍，增速较上月加快30.0个百分点。油气开采行业利润同比增长2.57倍，有色金属和化工行业利润分别增长98.9%和66.5%。
就市场表现而言，截至9月28日收盘，石油和天然气开采和服务、天然气、电力、煤炭开采和加工以及石油加工贸易涨幅居前。特别是油气板块，潜力恒信、戴森、新潮能源、石化机械等20余只个股有日线跌停。电力板块大唐发电、节能风电、桂东电力、湖北能源等10余只个股涨停。
接受券商中国记者采访的市场人士认为，9月份能源消费双控升级，在供给约束下，有色、钢铁、建材、化工等大宗商品价格可能阶段性再次上涨，下游企业成本压力不断加大，利润不断被挤压。四季度经济下行压力加大，双能源管控仍是未来政策的总基调。短期政策可能微调，但很难完全放松，这将继续影响下游企业的利润。
工业企业行业间利润分化持续加剧
国家统计局发布的数据显示，前8个月，全国规模以上工业企业利润总额达56051.4亿元，同比增长49.5%，较2019年1-8月增长42.9%，两年平均增长19.5%。8月份，规模以上工业企业实现利润总额6802.8亿元，同比增长10.1%。
从三大行业来看，1-8月，采矿业实现利润总额5913.0亿元，同比增长1.51倍，制造业实现利润总额46839.5亿元，同比增长48.2%，电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额3298.9亿元，同比下降6.5%。
光大证券董事总经理、首席宏观经济学家高瑞东告诉记者，在大宗商品价格高企的情况下，8月份工业企业利润结构分化依然严峻。其中，采矿业与供电业利润分化加剧，制造业内部分化持续扩大。
“原材料制造业大幅增长，装备制造业和消费制造业增速持续放缓。”高瑞东说。
高瑞东指出，8月份供电企业利润压力明显加大。成本：今年以来，在能源消费双重控制下，煤价持续高位运行，导致供电企业成本压力不断加大。在供给侧和能耗的双重控制下，部分地区停电，供电量大幅下降。8月中下旬以来，部分地区在“能耗双控”的约束下大幅限产。8月份，火电发电量同比增长3.4%，明显低于历史同期平均水平。
财信证券首席经济学家伍超明对记者表示，分行业看，8月利润数据有如下新特点：
一是受益于大宗商品价格持续上涨，利润继续向上游行业集中。比如8月份，采矿业和原材料制造业的两年平均利润增速分别较上月继续提升24.0和4.4个百分点。
二是由于原材料和劳动力成本上升，国内需求减弱，中游装备制造业利润持续大幅放缓。
三是消费疲软，成本上升，加大了消费品制造业利润率弱化的压力。与7月相比，8月份平均增速下降3.2个百分点，至14.4%。
国家统计局工业司高级统计师朱宏，
8月末，产成品库存5.20万亿元，同比增长14.2%，较7月末提升1.2个百分点。“制造业库存增速持续上升，营收增速下降，制造业被动补货持续得到验证。”高瑞东说。
此外，朱虹介绍，8月末，规模以上工业企业应收账款平均回收期和产成品库存周转天数分别为51.6天和17.6天，分别减少4.4天和1.8天。“企业还钱压力减轻，资金周转速度同比加快。”朱宏说。
应收账款增速超过企业利润增速，企业被动补库
对此，吴朝明表示，应收账款增速超过企业利润增速，反映出企业资金被产业链其他更强实体占用的压力加大，或企业现金流加速恶化。一般来说，这种情况在经济下行压力加大时更为常见。比如2015年和2019年，国内规模以上工业企业应收账款增速大多超过企业利润增速。但企业应收账款的同比增速在短短一个月内就超过了企业利润的增速，并不意味着工业企业的现金流就会出现。
较大问题，整体上国内工业企业利润仍保持稳定增长态势。市场谨慎看待四季度下游企业盈利表现
8月末，规模以上工业企业亏损面为20.8%，同比环比均缩小0.6个百分点。但考虑到四季度经济下行压力加大，能源双控仍是未来政策总基调，市场认为，下游企业盈利将继续受到冲击。
伍超明对记者表示，单位费用继续下降与助企政策加码密切相关，企业亏损面持续缩小也主要反映出部分受疫情冲击较大的行业还在继续恢复。但每百元营收中的费用占每百元营收中的成本仅10%左右，受原材料、海运、劳动力等成本持续上升影响，工业企业单位成本整体还是提高较多。如1-8月份规模以上工业企业每百元营业收入中的成本为83.63元，环比上月提高0.06元，增幅为近五年来同期最高水平。
高瑞东认为 ，在供给约束下，将进一步推升商品压力，有色、钢铁、建材、化工等商品价格再次阶段性冲高，下游企业的成本压力不断加大，利润持续受到挤压。四季度经济下行压力加大，能源双控仍是未来政策总基调，短期政策可能会有微调，但难以全面放松。
郑后成认为，在国内部分地区疫情出现反弹，国家对房地产市场调控力度不减，对“两高”项目的遏制力度不减，大宗商品价格依旧位于高位的背景下，预计9月工业增加值当月同比难以大幅反弹。同时，9月工业企业营业收入利润率面临一定压力，但是在国家的政策支持下大概率依旧位于较高位置。
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