今年以来，债券模式下资金大爆发，爆款频发。对于基金公司来说，选择债券模式符合监管部门的相关规定，也拓展了融资渠道。对于中小券商来说，也是弯道超车的好机会。
头部券商虹吸效应明显
首尾券商佣金差64万倍
据记者不完全统计，一些以“凭证结算模式”充当结算服务商的经纪机构，交易佣金收入相当丰厚。但头部券商虹吸效应明显，中信证券、广发证券、兴业证券、浙商证券、中信建投5家券商的交易佣金收入占统计的36家券商总佣金收入的75%。
其中，上半年中信证券在证券结算基金的交易佣金收入约为6406.08万元，同期信达证券的交易佣金仅为0.01万元，较信达证券高出64万倍。
对此，恒泰证券产品研究负责人冯岩告诉记者，由于大型基金公司对产品规模要求较高，中型券商很难满足，只能选择与门槛相对较低的基金公司合作。然而，大型基金公司积累了大量的市场声誉和投资者的高度认可，这导致了一定的矛盾。
正在筹备债券模式产品的第一创业证券运营管理部负责人孙莉表示，基金公司在选择债券模式的合作券商时，往往看重券商的综合实力，这对中小券商来说是一大挑战。
在佣金收入最高的兴业证券看来，凭证式结算模式下的基金投资交易和操作仍与原托管人结算模式有所不同，基金公司和基金经理需要付出一定的系统成本和学习成本才能改变原有的操作习惯。因此，部分基金公司和基金经理对凭证结算模式仍持排斥或观望态度，一定程度上限制了凭证结算模式下产品的合作范围。
此外，凭证结算系统的不完善也阻碍了凭证结算模式中产品的多样性。兴业证券相关产品负责人表示，目前行业内ETF等部分基金品种的凭证结算系统尚未完成，此类基金未能采用凭证结算模式。
今年首次发行证券结算基金的中信建投告诉记者，虽然很多大中型券商布局也很积极，但只有部分银行在银行端接受证券结算，这在一定程度上制约了这一业务模式的发展速度。但从长期来看，债券公募将成为公募与券商之间的长期债券，也受到监管部门的鼓励，引导投资者进行长期投资。
中小券商仍有望
借力券结模式弯道超车
多位接受采访的券商和基金人士表示，券商和基金公司正在逐步开展深度合作。随着券商财富管理的加速转型和监管的积极引导，预计债券结算模式将迎来大发展，成为未来的主流模式。这可能是中小券商弯道超车的好机会。
从数据来看，上半年交易佣金收入超过1000万元的证券结算基金仅有5只，交易佣金收入超过500万元的证券结算基金仅有10只。超过一半的证券经纪人的交易佣金收入在数万元至400万元之间。就连“投行巨无霸”CICC的交易佣金收入也只有10.95万元左右。
一位接近CICC的人士表示，目前，CICC尚未推出代金券结算模式。对于财富管理规模超万亿元的CICC来说，服务现有机构客户，为现有客户创造更高价值是主要着力点。
但是，缺乏负责人的努力
