《基加利修正案》制冷剂行业有望“回暖”

9月15日，《〈蒙特利尔议定书〉基加利修正案》(以下简称《基加利修正案》)在中国正式生效。当日，东方财富氟化工板块上涨4.13%，巨化、三美、永和、天玑、龙兴化工等涨幅均较大，华斌、中新氟材、聚氟、永泰科技均有不同程度上涨。

“《基加利修正案》通常对制冷剂行业有利。短期来看，虽然第三代制冷剂产量将逐步减少，对企业生产经营会产生一定影响，但也会抬高行业壁垒，调整供需关系。从长远来看，将推动制冷剂行业的结构性改革，加速产品的迭代更新。随着我国碳交易市场的发展和完善，未来氟化工企业有望通过产品迭代将剩余碳排放权转化为实实在在的货币。”一家氟化工上市公司的高管告诉上海证券报。

对制冷剂行业影响几何

“《基加利修正案》对国内制冷剂行业产生了很大的影响。”某大型制冷剂生产企业负责人这样认为。

据了解，由于《基加利修正案》对氢氟碳化合物制冷剂配额削减的影响，2017年以来我国氢氟碳化合物制冷剂产量大幅扩张，2019年进入供大于求、价格下跌的下行周期。2020年是行业竞争配额最激烈的一年，产业链上下游受疫情冲击，产品价格、行业利润水平、企业开工率均大幅下降。“2021年，随着家电、汽车下游需求的恢复，HFCs制冷剂行业的产能规模和竞争格局逐步趋于稳定。”负责人说。

2016年10月，《基加利修正案》年，18种氢氟碳化合物被列入受控物质清单，旨在未来几十年逐步减缓气候变暖。缔约国必须从2020年1月1日起，通过缔约方批准的技术销毁氢氟碳化合物。作为全球最大的氢氟碳化合物生产国和出口国，中国于今年4月正式签署了一项控制相关化学品的协议，包括在2024年冻结氢氟碳化合物的生产和消费。

003010规定，发展中国家应在2020年至2022年氢氟碳化合物平均使用量的基础上，于2024年冻结氢氟碳化合物的消费和生产，2045年后将氢氟碳化合物的消费量从2029年降至基准值的20%。根据《基加利修正案》和《蒙特利尔议定书》，全球已淘汰第一代制冷剂；第二代制冷剂已基本被发达国家淘汰，我国对其实行配额制，并逐步减产。

据业内人士介绍，氢氟碳化合物是之前破坏臭氧层的含氯氟烃(CFCs)的替代品，属于第三代制冷剂，广泛应用于冰箱、空调等制冷剂和绝缘泡沫的生产。虽然氢氟碳化合物不含破坏地球臭氧层的氯或溴原子，但它也是一种影响很大的温室气体。如果相应的趋势得不到控制，到2050年，氢氟碳化合物将产生3.5-8.8亿吨二氧化碳排放，相当于整个地球运输排放的温室气体之和。

制冷剂涨价惠及相关企业

“第四代制冷剂和现在的烃类制冷剂最大的问题是易燃性和可燃性，很难实施。发达国家第三代制冷剂的减少会导致一定量的使用减少，但业内普遍认为，发展中国家的增量需求应该超过发达国家的需求减少。”上述负责人表示。

国信证券在其研究报告中表示，在第二代制冷剂逐步退出、第四代制冷剂普及遥遥无期、下游需求稳步提升的背景下，第三代制冷剂有望逆转后开启未来高景气的“黄金十年”。

记者注意到，今年以来，由于上游原材料价格上涨、配额制供应受限以及下游需求拉动，二、三代制冷剂价格大幅上涨。其中，国内第二代制冷剂HCFC-22的平均价格

此外，随着我国产业升级，各领域对新材料的需求也在不断增加。近两年，PTFE、PVDF等高端氟化学品市场消费量稳步增长，产品主要原材料——二代制冷剂需求大幅增加。制冷剂制造商利用原材料来延长产业链。比如今年新能源汽车爆发式增长以来，PVDF成为热门化工产品，以HCFC-142b为主要原料的价格从去年的1.5万元/吨飙升到现在的13.5万元/吨。

目前a股上市公司中，巨化股份、三美股份、永和股份拥有第二代制冷剂生产配额，也是国内第三代制冷剂龙头企业。从今年上半年生产制冷剂的上市公司业绩来看，由于供需平衡紧张，第二代和第三代制冷剂确实有所提升。

今年上半年，巨化实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元，同比增长6倍以上；永和股份实现净利润1.1亿元，同比增长68.6%。

推动制冷剂产品迭代更新

103010促进制冷剂产品的迭代更新。据了解，为强化氟制冷剂的领先地位，巨化近年来积极升级制冷剂产品。去年，公司第二套第四代氟制冷剂生产线33.3541亿吨/年氟化学品联产(一期)项目于四季度投产。与2017年相比，公司第四代氟制冷剂产能翻了一番，品种从一种增加到四种。此外，经过10多年的技术研发，公司技术中心针对客户需求，全力攻关关键技术问题，研发了数据中心液冷专用冷却液，正在实施产业化项目前期准备。

巨化股份产能为2万吨HCFC-142b，成本优势明显。据《中信建投研究报告》显示，巨化目前具备3000吨PVDF产能，正在积极建设7000吨PVDF项目二期产能，预计明年年中投产。

永和库存日与HCFC-142b原料优势相同。