随着开季和中秋的到来，造纸行业期待的“文化纸季”正式到来。
虽然行业刚刚集体交付了非常亮眼的半年业绩，但文化纸的价格从二季度开始下跌，即使行业联手，也一度难以拉低，价格见底，无形中给这个传统旺季增添了一丝担忧，行业观望情绪浓厚。
“在双减政策背景下，今年的旺季表现会比往年略弱，可能处于旺季不旺的状态。”IPG中国首席经济学家白文喜在接受《证券日报》记者采访时表示。同时，大部分业内人士在接受记者采访时，依然抱着期待。“最困难的事情就在于此。我们对后续市场还是有信心的。”
正是这种基本面见底、旺季到来的预期，在近期推动了造纸板块的股价波动和反弹。其中，华泰股份在9月8日至9月10日有两次跌停，博汇纸业在9月8日跌停后继续稳步上涨。
上半年业绩亮眼
东方财富Choice数据显示，今年上半年国内25家a股造纸企业营业总收入约936亿元，23家企业较去年实现正增长，7家企业营收同比增速超过50%。
值得注意的是，营收超百亿的公司有三家，分别是晨鸣纸业、太阳纸业、山鹰国际，均在151亿元以上。三家公司总营收约482亿元，占行业总营收的一半以上。纵向来看，今年上半年大部分公司的营收都达到了历史最好的表现。
净利润方面，25家企业均处于盈利状态，14家公司归母净利润同比增长超过100%。其中，太阳纸业上半年实现净利润22.32亿元，成为行业利润之王。同样，净利润超过10亿元的四家企业，即太阳纸业、晨鸣纸业、博汇纸业、山鹰国际，实现净利润合计67.71亿元，占净利润合计104.22亿元的65%。
晨鸣纸业表示，今年上半年行业景气度改善，带动纸制品价格上涨；与此同时，随着木浆价格持续稳步上涨，有利于浆纸一体化的大企业，造纸行业的效益也在显著提升。
太阳纸业认为，今年以来，在“二氧化碳排放峰值、碳中和”规则框架下，中国造纸行业在竞争格局中趋于龙头企业，行业规模化、集约化发展成为趋势。单颖还表示，在“双碳”目标下，造纸龙头企业与部分中小企业将形成不同的发展态势，最终将迫使落后产能被清理，行业集中度进一步提升。
"对这个行业来说，提高集中度弊大于利。"鸠摩罗王(中国)有限公司销售总监范贵文在接受记者《证券日报》采访时表示，行业集中度的提升在碳中和、环保管理等方面有很大优势，更便于政府监管，也将扭转很多曾经恶意竞争、低价低质抢占市场的各方失去的局面。
行业观望情绪浓
但行业集体上半年交出的亮眼答卷能否贯穿全年，不得而知。
尤其是5、6月份以来，文化纸价格率先大幅下跌。尽管行业联手“维持”纸价稳定，并在7月底8月初发函提价鼓励，但仍难以止住跌势。记者采访了几家造纸企业，了解到书写印刷用文化纸的出厂价约为每吨5100-5300元，已经有所下降
“目前行业盈利能力基本处于盈亏平衡点，而对于小企业来说，基本处于亏损状态。”庞福成认为，随着传统文化纸旺季的到来，文化纸的需求将回暖。“当然，趋势没有那么确定，还需要市场进一步验证。”
一位券商分析师也对《证券日报》记者表示，市场一致预期文化纸价格已经见底，但对于需求旺季能否引发价格上涨以及上行反弹的幅度仍有疑问。“这一轮纸价下跌不是由内需引起的，而是由供给端进出口的变化引起的。因此，决定下一个周期向上拐点和幅度的关键变量，也是供给端的进口抑制和出口限制何时缓解。”
“确实充满不确定性，这与国内经济全面复苏、国际贸易恢复程度密切相关。”范贵文还对《证券日报》记者表示，就文化纸而言，预期是中性的，就包装，尤其是食品药品包装而言，预期是好的。西南证券行业分析师也表示，三季度文化纸、白卡纸跌幅超过纸浆价格，废纸部门价格保持坚挺。预计三季度文化纸企业盈利能力较上季度有所下降，包装纸利润相对稳定。
纸企仍有信心
在上述背景下，接受记者采访的大多数造纸企业对下一个行业趋势仍有信心。
太阳纸业秘书长庞福成认为，虽然行业景气度尚未恢复，但低迷空间不大。“最困难的情况莫过于此。目前我们的开工率还是正常的，这是我们的信心所在。”
此外，行业信心来自优势产能加速扩张，产业链完整的头部企业多元化布局，以及上述行业集中度进一步提升，保持相对正常的开工率。
以晨鸣纸业、太阳纸业、博汇纸业为例：晨鸣纸业早在20年前就布局了产业链整合战略。公司430万吨自制浆原料的成本优势和水陆运输的配套运输优势，使其自制木浆的成本比一般市场价格低几百元。
体运输成本也优于同业；目前已经构建起了山东、广西和老挝三大基地的太阳纸业，随着今年下半年广西基地纸、浆项目陆续投产，太阳纸业浆、纸产能将超过1000万吨；而博汇纸业被APP(中国)收购之后，能够享受到集团林浆纸一体化布局带来的成本优势，有效提升纸浆成本优势和盈利能力。同时，多纸种协同布局的企业抗风险能力也会更强。太阳纸业方面表示，虽然文化纸受到一定影响冲击，但公司箱板纸在相对淡季的上半年价格却比较稳定，公司的溶解浆业务也通过产品结构的调整和产量供给的把控，实现了“淡季不淡”的业绩逆袭，随着旺季来临，下游需求向好有望驱动该业务的盈利维持历史中位以上。
