昨晚刚刚宣布斥资近17亿元回购的中国平安今日开盘走低，波动较大，而自6月以来累计斥资124亿元回购的格力电器，近两天下跌3%，今年以来累计下跌32%。
这是格力发起的第三轮回购，但回购越多，股价下跌越厉害。
格力不是一个孤立的案例！据基金统计，今年以来，a股市场已有299家公司发布回购计划，推出回购计划315个，总金额超千亿元。回购的主力就是这些熟悉的白马。除了平安和格力，美的集团、迈瑞医疗、新和成、中顺洁柔今年都推出了10亿到100亿不等的回购计划。
然而，这些回购大多落入了“反身陷阱”。美的集团、中聚高新等公司今年两次发起回购，格力自去年以来第三次回购，股价表现不佳。
299家公司推出1157亿回购
据基金统计，截至9月2日，今年两市已有299家上市公司推出回购方案，已有315家上市公司推出回购方案。已有10余家公司两次或两次以上推出回购方案，回购金额合计1157亿元。去年只有226家公司发布回购计划，可见今年回购的火爆程度。
回购金额从几千万到几百亿不等。以白马股为代表的核心资产是回购计划的大头，前十大公司的回购金额占整个市场的一半以上。格力电器、平安、美的集团占据前三位。
回购掉入“反身性陷阱”
然而，1000亿美元的回购计划并没有带来积极的结果。
据Fundanjun统计，自董事会回购计划启动以来，两市回购金额最高的23家公司中，有17家股价下跌，占比超过70%，其中跌幅较深的股票包括中聚高新、苏泊尔、美的集团、格力电器、索菲亚、华海药业、良品店等，跌幅在15%至35%之间。
近一年多来，格力电器推出了三次股份回购计划，其中实施时间主要在今年，累计支付总金额约240亿元，但股价基本保持一路下行，几乎没有反弹。1日晚间，格力发布公告称，6月以来第三期回购共射出124亿元子弹，但昨日继续下跌近3%，今年跌幅达到32%。
格力的老对手美的集团也好不到哪里去。今年2月24日，美的集团宣布首次回购，最高计划金额不超过140亿元。公告第二天，其股价上涨4.5%，但第三天又回到连续下跌通道。截至5月初，美的集团实际买入86亿元，但股价下跌22%。5月10日，美的宣布第二次回购，金额不超过50亿元，收购价格不超过100元。这一次，股价短暂反弹，然后再次下跌。截至9月2日，美的集团今年已经下跌了29%。
鲜酱油龙头中聚高辛的情况与美的集团类似。4月2日宣布首次回购，金额不超过6亿元。第二天，其股价迎来了日线跌停，但第三天开始重回下跌趋势，一直处于下跌趋势。7月26日，公司宣布第二次回购，金额仍为6亿元，其中。
一次市场反应更弱，第二日股价高开低走，此后一路下跌。从首次公告回购至2日收盘，中炬高新跌幅35%。
此外，“纸茅”中顺洁柔 1月6日公告回购后至今跌去30%；千亿市值的CRO白马泰格医药8月26日公告回购后仅仅一周跌去13%；日化龙头上海家化8月25日公告回购后也仅一周多时间跌去11.5%，不一而足。
近日推出回购关注度较高的两大白马迈瑞医疗和中国平安，股价总体也是孱弱。迈瑞医疗8月26日公告回购股价仅小幅高开后便回落，此后数日基本处于弱势震荡。近期被上交所下发监管函的中国平安股价跌跌不休，在8月26日推出回购，最高金额百亿，至2日收盘已经购买近17亿元，但对股价并没有什么刺激，下跌趋势继续。
值得一提的是，港股的腾讯控股8月20日开启首次回购，之后每个交易日以一亿港元左右的金额匀速增持，反而带来不错效果。其股价在8月20日触底412元，此后连续上扬，至昨日收盘涨幅已达20%。
A股回购“功利性太强”
上市公司回购股票好处颇多，对于所有股东而言，可提升每股收益，作为分红的替代可减少税负。在美股市场，08年金融危机后长达十几年的慢牛，与蓝筹公司大额的回购不无关系。但为何到了A股市场，回购效果适得其反呢？
广州一位私募基金经理对基金君分析称，主要是A股太着眼于短期，回购功利性太强，基本都是直接奔着拉股价去。他表示，“我们的上市公司往往在股价低迷，或者持续下跌的时候推出回购，想借此增强市场信心，让持股的投资者不要抛售，但越是这样投资者越担心公司是不是有什问题”。
他认为还有一部分公司回购股票后不是注销，而是用于员工持股计划或者股权激励，这本质上是一种高抛低吸的操作，跟市场做对手盘。
事实上，今年以来部分白马股的下跌还要一个重要原因就是之前涨幅太大，估值过高，对于本身处在下降通道的股票，再怎么回购也是螳臂当车，毕竟回购资金量占总体交易金额的比重比较低。
从这些越回购越跌的白马来看，大部分集中在家电、食品、日用品等大消费及医药行业，这些个股在去年疫情环境下业绩迎来爆发，股价也基本出现较大升幅，如美的集团去年上涨69%、迈瑞医疗上涨134%、中顺洁柔上涨64%、中炬高新上涨69%，等等。
家电行业分析师刘步尘就表示，美的股价越回购越跌，因为过去两年美的股价持续上攻，已经严重透支了未来1-2年上攻动能，换言之，美的企业的成长性、企业纠错机制、多元化产业布局、企业文化、管理人团队等综合竞争力要素虽然好于格力，但尚不足以支撑其市值超过格力3000亿之多，“因此美的市值触摸到7000亿元之后开始掉头向下，并不难理解”。
