在每日的主题策略讨论中，东方财富网总结了八大券商的观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给大家把脉a股。
信达证券：首推景气度高、长期业绩确定性强的高端白酒
目前茅台2021年盈利的市盈率在35-40倍左右，而茅台下降到30-35倍对应的是2018年市场对白酒的估值恐慌。进一步下跌空间有限，但公司提价潜力对应的股价涨幅远超下跌空间。我们策略性推荐贵州茅台。从茅台长期超高端定位的属性来看，与其可持续增长相比的企业很少，这是价值判断的核心。市场担心舆论压力会压制酒厂未来涨价的预期。我们认为这还是在考虑明年的利润还是后年的利润，而不是价值(估值)问题。相反，茅台核定价格的下降实际上有助于清理渠道乱象，并没有伤害茅台的提价潜力。我们认为，即使茅台的批准价格下降，2012年也不会出现类似情况。只要这个假设成立，茅台总会有潜在的提价能力，这个潜在的能力要放在估值里面。从估值角度来看，核定价格的下降对茅台的价值影响有限。
在行业投资策略方面，在白酒板块，我们率先推动高景气度、长期业绩确定性强的高端白酒；同时推荐品牌氛围增强、竞争优势差异化、业绩提升突出的次高端白酒。[点击查看原始研究报告]
华福证券：当前白酒行业的估值落入相对合理的区间
长期来看，白酒板块竞争格局不变，龙头公司应对危机和行业竞争能力更强，市场聚集效应逐步增强，板块可长期配置。我们认为，茅台厂商对核定价格和终端价格的控制对公司自身业绩和产品需求没有影响，市场秩序的维护更有利于品牌形象的维护和公司的长远发展。但其他以茅台核定价、零售价锚定的白酒，短期内可能面临价格上行压力，挤压经销商利润，导致板块反弹受到抑制。此外，经营业绩的改善仍将支撑部分个股的反弹。酒鬼酒和山西白酒的表现与预测基本一致。公司经营业绩持续优化，全国扩张保持高增长，印证了白酒第二高的景气度；英佳贡酒的表现超出了市场预期。
总的来说，白酒行业目前的估值属于相对合理的范围，行业目前的管控将有利于龙头长期发展。我们建议投资者可以在保持谨慎的同时，选择布局稳定且影响深远的高端白酒茅、吴、陆，关注洋河、山西汾酒等高端白酒产品结构调整后的量价上涨效应。[点击查看原始研究报告]
德邦证券：食饮行业延续“消费成长”的“正合奇胜
在食品饮料行业，我们延续“消费增长”战略的主线。“正和”来自复合增长的稳定性，来自确定性的领先地位和行业壁垒，“奇胜”来自连续增长曲线。一是来自赛道的红利，二是来自股东层面的变化，优秀的管理团队自我进化；考虑到估值的因素，对赛道和标的的选择也比较严格。
至于白酒板块，在结构性景气趋势下，高端白酒稳步增长，有望保持15%左右的增速，而次高端受益消费持续扩大，有望保持18%左右的增速。巴尔
随着白酒年报的逐步披露，市场情绪会变好，这种下跌会错杀优质股。同时，结合未来双节行情，我们认为白酒板块的配置机会将会出现。继续推荐基本面确定性最强、增长稳健的高端白酒企业，以及在国有化进程中顺利推进的次高端白酒企业。推荐关注贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西白酒。高端白酒价格方面，天妃(散瓶)价格近期快速上涨，8月13日3000元到8月20日3170元巨幅上涨，原因是公司严控发货量，临近两段经销商提前备货。第八代乌普和国窖1573的价格分别稳定在98
0元和910元左右。我们认为随着监管趋严和公司加速放货，飞天价格上涨将很快得到遏制，短时间内有望回调至合理水平。【点击查看研报原文】国联证券：预计2025年高端白酒行业规模超3000亿 价格天花板有望进一步打开
受益于消费结构升级，高净值人群数量扩容将为高端白酒带来需求增量，预计2020-2025年高端白酒销量将从7.53万吨增至13.87万吨，CAGR为13%。价的层面：在经济增速降档背景下，高端白酒提价速度将持续平缓，但茅台近年提价节制且供给持续偏紧，五泸采取跟随提价策略，判断高端白酒整体将维持年化约2.5%的提价速度。综合量价假设我们测算得出高端白酒2025年市场规模为3098亿元，2020-2025年CAGR达15.83%。
茅台规划将在“十四五”期间形成茅台酒5.6万吨、系列酒5.6万吨的产能规模，之后公司或多年不再新增产能。据此推算2025年茅台酒销量为4.70万吨，2020-2025年CAGR仅为6.5%。五粮液老窖供给相对充足，但高端浓香白酒稀缺特征依然明显。供需缺口下，目前茅台渠道价差已超2000元，续创历史新高，巨大价差带来茅台较强定价能力，高端白酒价格天花板有望进一步打开。
复盘高端白酒格局变迁，我们认为量价规划和节奏、渠道变革、品牌定位、治理机制是竞争主导因素。目前高端白酒“茅台先行，五泸跟随”的价格策略较为明确，三大高端酒企渠道模式各有特色。我们认为，茅五泸在高端价位的领先优势显著，未来格局趋于稳定，溢出需求将给新进入高端单品留存空间。
需求端，高端白酒大众消费属性增强，未来将持续受益高净值人群扩容。供给端，高端白酒具备奢侈品属性，供给紧缺提价空间大。整体而言，白酒行业结构性繁荣现状将持续演绎，品牌化、高端化仍是大势所趋。目前高端白酒行业格局趋于稳定，“控量保价”需求下，预计三大龙头量价将维持温和上涨，业绩确定性高。【点击查看研报原文】
渤海证券：以时间换空间！白酒板块已经步入长期配置区间
近期，白酒板块受到国家市场监督管理总局约谈酒企事件影响大幅下挫，但是随着半年报的逐步披露情绪得以逐渐修复。目前市场一方面担心去年三季度的高基数以及不确定性监管风险，另一方面对于白酒行业需求有所顾虑。但是我们认为上述负面因素已经体现，板块已经步入长期配置区间。在细分子品类方面，仍然建议关注估值趋向于合理的高端白酒，以时间换空间，此外关注市场加速扩容的次高端。而大众品方面，上游成本压力在四季度或会有所缓解，目前来看压力传导最顺利的仍为啤酒板块，其次为乳制品。上周龙头啤酒企业陆续宣布上调价格，后续将有产品提价逐步落地。而从中长期看，啤酒在竞争格局驱缓的当下，伴随产品结构升级，高端化的趋势不减，建议积极关注。【点击查看研报原文】
东兴证券：未来中国食品饮料消费的发展方向
我们判断未来中国食品饮料消费大概会有这样几个方向变化：首先以年轻人消费为主的饮料、啤酒等商品，会出现消费量的下降，消费升级成为推动行业发展的重要因素。其次，随着城镇化率的不断提升、女性外出打工比例的提高，外出就餐、外卖饮食、家庭端加工食品的消费量会持续增加，国内未来家庭端加工食品的比例会逐渐提高，预制菜赛道将蓬勃发展。第三，饮食健康化、功能化成为未来发展方向。第四，“性价比”会成为消费最大流量产品。第五是单身经济带来新的消费机会。【点击查看研报原文】
川财证券：关注全年业绩确定性较高的高端酒企和具备业绩弹性的次高端酒
白酒方面，由于市场风格切换，零星疫情爆发、税收政策预期、监管政策的担忧等一系列事件叠加，白酒估值从高位回落。近期中报陆续披露，从披露的情况看，高端酒和次高端酒企业绩保持稳定增长。建议关注全年业绩确定性较高的高端酒企和具备业绩弹性的次高端酒。【点击查看研报原文】
