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化工产业链中哪些公司的业绩会受到行业转折点和价格跳位的驱动?

2021-08-30 17:05:00 来源:上海证券报

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高价格,低库存,来自制造商的饱和订单.制冷剂正在迎接高光时刻。

8月27日,国产制冷剂R125涨幅超过14%,周涨幅接近50%,年涨幅超过175%;R410提升100%;R22当天也上涨了近6%,本周涨幅超过12%。

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R125(左)和R410(右)的半年价格走势。来源:傅颖百川

该机构预测,第二代制冷剂陆续退出、第四代制冷剂普及尚需时日,下游需求稳步增长。看好第三代制冷剂迎来拐点,开启未来高景气的“黄金十年”。

在二级市场,制冷剂概念股最近也迎来了一轮行情。截至8月27日,制冷剂龙头公司巨化的股价在这一年里几乎翻了一番。此外,三美和永和近期股价表现也不错。

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制冷剂价格为何大涨

为什么制冷剂近年来急剧增加?“除了下游需求稳步增长外,主要是由于上游原材料涨价和供给侧配额制,导致供给减少。”日前,一位知情人士告诉记者。

以四氯乙烯为例,作为R125的主要原料,受疫情影响,进口供应有所减少。目前国内设备开工率不足,供应短缺持续。上周江浙两省个别四氯乙烯出厂价达到15000元/吨,而去年8月份国内价格仅为3400元/吨。

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去年8月以来四氯乙烯价格走势。来源:傅颖百川

除了成本方面,供应方面的制冷剂产量也受到配额的影响。据了解,2016年10月,《蒙特利尔议定书》缔约方第二十八次会议通过了关于减少氢氟碳化合物的《基加利修正案》。修正案将18种GWP值较高的氢氟碳化合物列入控制清单,规定发展中国家应在2024年冻结并减少氢氟碳化合物的消费和生产,2029年开始减少,2045年后将氢氟碳化合物的消费量降至基准值的20%以下。

根据《蒙特利尔议定书》和基加利修正案,全球已淘汰第一代制冷剂;第二代制冷剂发达国家基本淘汰,中国实行配额制逐步减产;第三代制冷剂在中国和大多数发展中国家正处于设定基准值的阶段,其配额将于2024年冻结。至于二代制冷剂,R22等产品受配额限制,后续供应总量有限,支撑产品价格。

产业链上这些公司业绩有望受益

金石资源:氟化工上游萤石资源龙头

在产业链上游,金石资源作为国内萤石行业的龙头企业,与包钢合作开发尾矿伴生萤石项目,并将通过内部挖潜和矿山并购等方式持续扩大市场份额,力争5年内实现萤石可控产量150万吨,从而增强公司在国内、国际行业的话语权。

根据开源证券最新研究报告,未来我国萤石供应主要受三方面影响:一是年产80万吨萤石粉的包钢金石项目,以及云南氟磷公司的贵州磷化计划和氟硅酸氢氟酸生产项目;第二,在进出口方面,2018年以来,中国变成了萤石净进口国。但考虑到我国萤石资源的保护和世界对萤石需求的不断增加,预计未来我国萤石净进口量将稳步上升;第三个是

落后产能淘汰方面,预计除以上大型项目外,行业产能整体呈净出清趋势。在需求端,随着氟化工产业链的迅速崛起,制冷剂、新能源、氟聚合物等都是下游需求。其中,制冷剂作为目前氟化工下游占比最大的行业,是萤石需求的压舱石,整体将保持稳定。

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  此前,公司披露了半年报,上半年实现营收4.17亿元,同比增长28.69%;净利润1亿元,同比增长10.95%。

  滨化股份:三氯乙烯、四氯乙烯价格持续上涨

  三氯乙烯、四氯乙烯为制冷剂原料,也是滨化股份主营产品之一。根据公司日前公布的半年报,报告期内,公司实现营业收入43.19亿元,同比增长58.75%;归属于上市公司股东的净利润9.78亿元,同比增长5513.93%;经营活动产生的现金流量净额12.36亿元,同比增长395.5%。

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  公司表示,上半年公司持续提升环保迎检日常化水平,共完成三氯乙烯副产盐酸净化等 11 个项目环评批复工作。四氯乙烯装置连续运行周期创历史新高,环氧氯丙烷装置自2月份开始具备达产条件,六氟磷酸锂和电子级氢氟酸装置不断优化生产流程。

  巨化股份:国内制冷剂龙头企业

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  国信证券最新研报认为,巨化股份是我国氟化工龙头企业,拥有三大核心竞争优势: 具备完整的氟化工产业链,产业布局包括上游氢氟酸、中游制冷剂、下游含氟新材料;主导产品规模国内领先。根据百川盈孚,公司拥有二代制冷剂R22产能15万吨,三代制冷剂产能22万吨。核心业务氟化工处于国内龙头地位,不仅制冷剂品类齐全,囊括从第二代至第四代的主要单质、混配品类。并且持续布局包括 PTFE、PVDF、FKM 在内的高附加值氟材料。四季度即将进入传统制冷剂备货旺季,R22、R142b、R125、R134a、R143a等产品价格有进一步上涨动力。

  三美股份:拥有R125国内最大产能

  公司今年上半年实现营业总收入17.7亿元,同比增长24.5%;实现归母净利润1.4亿元,同比下降18.1%,降幅较去年同期收窄,扣非后净利同比减少1%。

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  公司拥有R125产能5.2万吨,为国内最大产能,且原料供应有所保障,开源证券认为,未来公司有望受益于此轮R125价格上涨。

  此外,公司继续完善氟化工产业链布局。公司近日公告,公司拟由全资子公司福建省清流县东莹化工有限公司投资约2.3亿元建设“福建东莹6000吨/年六氟磷酸锂及100吨/年高纯五氟化磷新建项目”。

  永和股份:拥有完整氟化工产业链

  永和股份拥有完整氟化工产业链。在产业链上游,公司目前拥有2个采矿权,2个探矿权,截至2020年末已经探明萤石保有资源储量达到329.35万吨矿石量。日前,公司在互动平台表示,公司主要产品包括氟碳化学品单质(HCFC-22、HFC-152a等)、混合制冷剂(R410A、R404A等)、含氟高分子材料及单体(FEP、HFP、PTFE等)以及氢氟酸、萤石精粉、萤石块矿等。其中氟碳化学品目前主要应用于制冷剂领域,含氟高分子材料产品由于其具有耐高温性、耐酸碱性、耐溶剂性、耐候性、不粘性和良好的介电性能等特点,在工业建筑、石油化学和汽车工业、航天工业等有广泛的应用。公司将积极完善氟化工产业链一体化布局,探索更多应用领域,行进一步勘查后申请采矿权。

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