今年以来，在多重因素的推动下，a股市场的走势越来越分化。半导体、光伏、新能源汽车等热门行业和产业链表现强劲。相关创业板和科创50指数表现强劲，而上交所50指数则“跌跌不休”，导致主板、创业板和科创板不同市场板块之间格局发生变化。随着这种分化格局的不断演绎，市场的风格切换目前越来越受到机构的关注。
分化走势愈演愈烈
8月3日a股弱势震荡，上证综指跌0.47%报3447.99点，深成指跌0.41%报14736.92点，创业板指数跌0.46%报3477.23点。科创50下跌2.21%，上证50上涨0.39%。两市成交额突破1.4万亿元，连续10个交易日达到万亿规模。
数据显示，今年以来，尤其是春节后，a股市场逐渐形成明显分化趋势。代表成长股的创业板指数、科创50指数异常强势，代表传统蓝筹股的上证50指数“跌跌不休”。统计显示，截至8月3日收盘，今年以来创业板指数和科创50分别上涨17.23%和12.29%，同期上证50和沪深100分别下跌11.45%和11.26%。数据还显示，上证50指数在今年2月18日创下4110.18点的历史新高后，一路下跌，8月2日最低跌至3082.83点，期间跌幅超过1000点。50只成份股中，期内下跌35只，其中16只跌幅超过20%，上海机场和中泰证券股价几乎腰斩。在上证50指数中权重最高的贵州茅台(14.4480%)在此期间下跌了11.6%。相比之下，创业板指权重最高的是CATL(当代安普瑞斯科技有限公司)(16.3633%)，期间涨幅为51.3%。
从不同板块的换手率来看，在极度分化的市场结构中，主板、创业板和科创板之间的取舍也非常明显。统计显示，7月底后，创业板成交量占AB股总成交量的比重再创新高。7月30日，创业板成交额达到26.40%，创历史新高。从绝对成交额来看，最近10个交易日以来，创业板8个交易日的成交额均超过3000亿元，创下近年来的历史新高。科创板市场成交额占比也在上升，7月下旬以来一直保持在5%以上，7月27日其绝对成交额达到1008.64亿元，创历史新高。
对于这种分化格局的形成，川财证券首席经济学家陈力告诉记者，今年以来，特别是7月份以后，极端行情加剧，这与机构行为越来越一致有很大关系。随着居民理财意识的觉醒，越来越多的居民通过购买基金来理财，这也造成了基金规模的快速扩张，机构持仓在a股市场的占比逐年上升。随着市场越来越制度化，行业内“抱团”现象越来越严重。参与“抱团”的基金往往在短期内获得较高的超额收益，这使得大多数基金经理愿意跟随“主流”参与抱团，进而使得极端市场出现。
市场风格切换酝酿中
然而，随着不同a股之间的分化格局走向极致，市场风格切换的可能性越来越受到众多机构和市场参与者的关注。
前海开源基金首席经济学家杨德龙告诉记者，a股市场的大小风格往往半年到一年左右切换一次。历史上，a股市场的风格轮动发生过多次。趋势和风格一旦形成，需要很长时间才能扭转，需要一定的催化剂才能实现。如果热门板块涨幅过大，可能会推动风格本身的转变。陈力认为，理性对待这个极端的市场，价格总会围绕价值上下波动，透支未来业绩的情绪炒作是有风险的，盲目追涨不可取。在这个极端的市场中，部分板块因为流动性被低估，当前市场存在风格转换的可能。一些被低估并得到政策支持的行业有望迎来估值修复。
郭盛证券指出，在市场焦点中，半导体、新能源等新兴产业增速过大，或当其进入递包裹的最后阶段时，不能排除再次上涨的可能，但此时的风险和收益是不对称的，存在随时结束的风险。招商证券也指出，短期来看，随着个股持续强势表现的增长和分析师预期的提升，市场风格的分化已经到了一个极端的位置，因此要警惕短期市场风格的突变。山西证券认为，二季度中小市场风格指数的表现远超大盘股市场指数。结合相对涨幅、市盈率相对位置以及实证检验结果，未来市场有望向大小均衡风格阶段过渡。
但CICC认为，本轮引领的新能源汽车、光伏、半导体等产业链盈利预测光明，盈利能力和产业景气度仍在上升，与其他行业相比具有明显的比较优势。同时该机构指出，创业板的绝对估值与沪深300估值相比处于历史90%和86%，电气设备、半导体、生物制品等热门行业的估值也不低，但与历史极端估值相比仍有距离，并不是见顶的充分理由。交易情绪和公募基金的超配比例相对较高，但与历史情绪的高值相比仍有一定差距。政策环境继续有利于成长风格，市场对成长风格局部估值偏高的容忍度可能需要提升。
