您的位置:首页 > 股票 >

银河农业2021年中期策略:背靠周期 把握优质成长标的

2021-06-10 17:38:00 来源:中国银河证券研究

  核心观点

  年初至今农业板块弱于沪深300,动保表现突出年初至6月4日农林牧渔板块-2.7%,同期沪深300上涨0.33%,跑输市场整体表现。在申万行业分类中排名靠后。受益于养殖后周期逻辑、糖价上行等因素,动物保健(+20%)、农产品加工板块(+4.6%)涨幅较大;由于猪周期下行,以生猪养殖为主的企业跌幅较大,饲料、畜禽养殖板块-7.8%、-16.2%。

  投资建议

  下行周期中成本控制与出栏高增长为核心,建议关注牧原股份;黄羽鸡价格存均值回归,可关注华东龙头立华股份。后周期方面关注产能扩张、供应链优秀的饲料龙头海大集团;动保优选具优势产品的企业,建议关注科前生物、中牧股份等。宠物行业把握国内业务高增长的中宠股份。种植业方面关注主营恢复前列、转基因储备丰富的个股。

  核心观点

  年初至今农业板块弱于沪深300,动保表现突出

  年初至6月4日农林牧渔板块-2.7%,同期沪深300上涨0.33%,跑输市场整体表现。在申万行业分类中排名靠后。受益于养殖后周期逻辑、糖价上行等因素,动物保健(+20%)、农产品加工板块(+4.6%)涨幅较大;由于猪周期下行,以生猪养殖为主的企业跌幅较大,饲料、畜禽养殖板块-7.8%、-16.2%。

  畜禽养殖:周期下行大势所趋,短期上行或可把握

  猪周期处下行过程中,但年内存季节性变化规律。我们认为21Q3生猪均价或呈上行状态,Q4处相对高位并震荡。个股方面我们认为即便周期下行,出栏量实现超高增速时,叠加成本控制领先优势,公司成长属性将盖过周期属性。我们正视猪周期下行的事实,但也关注其中存在的成长逻辑。黄鸡方面商品代雏鸡亏损中,且销量低于近三年水平,一定程度上反应短期养殖积极性下降,维持价格均值回归带来业绩增量的逻辑。

  养殖后周期:在下游产能增长红利中优选个股

  以下游生猪产能逐步回升、规模化提升为基础逻辑,1)饲料销量同步高增长,叠加行业集中度提升,利好具备产业链优势、产能扩张优势的头部企业;2)动保经历19年行业低谷后逐步恢复,21Q1ROE创五年新高,21年疫苗企业将保持高增长、高盈利状态,优选具备产品优势的企业。

  宠物行业:把握食品赛道,掘金行业成长红利

  基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化,叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山,我们认为国内宠物食品行业处于成长期,国内市场增量可期。建议关注国内市场优先发力且潜力可期的企业。

  种植业:玉米价格高位震荡,转基因催化种业

  玉米饲用需求提升,但部分受配方性价比优化而压制。进口量持续高位。我们认为玉米供需格局继续保持紧平衡状态,产需缺口存收窄可能,玉米价格维持高位震荡格局。部分转基因品种获得生物安全证书,持续关注商业化政策推进。

  投资概要

  研究框架及主要结论

  本报告包含六个主要部分。一是回顾年初至今农业板块内子行业、个股涨跌情况。二是对当下以及未来猪价的看法,提出周期下行中的企业关注点;另外强调黄鸡价格均值回归逻辑。三是梳理养殖后周期大逻辑基础,并对饲料以及动物疫苗行业进行分析。四是梳理宠物行业规模哦结构,梳理潜在机会。五是分析玉米行业供需关系及价格走势,跟踪转基因品种进展以及种业企业发展状态。最后总结农业行业投资机会。

  我们与市场不同的观点

  市场认为在猪周期下行过程中农业领域投资机会稀缺,但我们研究发现龙头企业存在穿越周期的可能,猪价在下行周期中波段反弹时,个股会有相应的表现。此外,后周期领域的业绩修复、集中度提升等逻辑亦带来部分预期差;宠物行业代表新消费品的成长逻辑;种植业在粮食涨价、转基因概念推进下受到关注。

  投资策略

  1)在畜禽养殖方面,目前我国生猪养殖行业处于供给恢复、周期下行阶段,成本控制与出栏高增长成为行业竞争核心,建议继续关注牧原股份;黄羽鸡价格存在均值回归现象,推荐关注华东黄羽鸡龙头立华股份。2)在后周期方面,基于下游生猪产能逐步回升的基础逻辑,建议关注饲料板块龙头海大集团,公司依托内生的管理与供应链优势实现饲料业务产能扩张、市占率提升,同时构建种苗、动保、技术服务等多方位协同的产业链优势,实现多业务同增长态势,逐步强化公司核心竞争力。动物疫苗企业受益于规模化提升带来产品渗透率提升,优选具备核心优势产品的疫苗企业,建议关注科前生物、普莱柯、中牧股份等。3)基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化,叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山,我们认为国内宠物食品行业处于成长期,国内市场增量可期。建议关注国内市场发力中的中宠股份。4)因玉米等相关粮食产品价格上涨,种企业绩好转,市场对种植业关注度提升。叠加部分转基因品种获得生物安全证书,后续商业化政策及进展受到关注。建议关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等。

  行业表现的催化剂

  猪价、黄鸡价格上行,生猪存栏逐步回升,国货宠物品牌市场认可度提升,转基因玉米商业化进展加速等。

  主要风险因素

  猪价不达预期的风险,疫病的风险,原材料价格波动的风险,新冠肺炎疫情带来的风险等。

  投资建议

  在畜禽养殖方面,目前我国生猪养殖行业处于供给恢复、周期下行阶段,成本控制与出栏高增长成为行业竞争核心,建议继续关注牧原股份;黄羽鸡价格存在均值回归现象,推荐关注华东黄羽鸡龙头立华股份。

  在后周期方面,基于下游生猪产能逐步回升的基础逻辑,建议关注饲料板块龙头海大集团,公司依托内生的管理与供应链优势实现饲料业务产能扩张、市占率提升,同时构建种苗、动保、技术服务等多方位协同的产业链优势,实现多业务同增长态势,逐步强化公司核心竞争力。动物疫苗企业受益于规模化提升带来产品渗透率提升,优选具备核心优势产品的疫苗企业,建议关注科前生物、普莱柯、中牧股份等。

  基于人口老龄化、单身人士增加等社会结构变化以及养宠精细化等消费模式变化,叠加宠物行业中宠物食品占据半壁江山,我们认为国内宠物食品行业处于成长期,国内市场增量可期。建议关注国内市场发力中的中宠股份。

  因玉米等相关粮食产品价格上涨,种企业绩好转,市场对种植业关注度提升。叠加部分转基因品种获得生物安全证书,后续商业化政策及进展受到关注。建议关注隆平高科、登海种业、苏垦农发等。

图片

  风险提示

  猪价不达预期的风险,疫病的风险,原料价格波动的风险等。

  (原标题:银河农业2021年中期策略:背靠周期 把握优质成长标的)

栏目导读

近300亿资金已准备 16股被外资悄悄埋伏

  3月16日,富时罗素在官网宣布,如期推进A股扩容,本次调整将A股的纳入因子由15%提升至25%,于3月20日收盘后生效。至此,两大国际指数巨

发布时间: 2020-03-20 14:08
股票   2020-03-20 14:08

十大券商策略:A股逐级上行 市场有望冲击3200点!中国股

【十大券商策略】A股逐级上行,市场有望冲击3200点!中国股票市场仍是优选项。

发布时间: 2020-04-07 10:21
股票   2020-04-07 10:21

多国股指进入“技术性牛市” 首批一季报披露在即 短期A

【多国股指进入“技术性牛市” 首批一季报披露在即 短期A股市场有望继续反弹】周一A50指数收盘上涨1 48%,盘中涨幅一度突破2%。晚间美股开盘后A50指数再度拉升,截至发稿再度上涨0 72%,全球股市普涨之下,A股开盘表现值得期待。(数据宝)

发布时间: 2020-04-07 14:25
股票   2020-04-07 14:25

全球全线大涨!资金转为回流 A股拐点来了?券商:4月或

【全球全线大涨!资金转为回流 A股拐点来了?券商:4月或将开启上涨】中信证券发布研报称,A股见底的三大信号逐渐明确。在全球资金再配置重启、国内基本面快速回补、产业资本和外资流入加强3大因素驱动下,A股在4月预计将开启今年的第二轮上涨。(21世纪经济报道)

发布时间: 2020-04-07 14:25
股票   2020-04-07 14:25

全球股市集体大涨 “双降”加持的A股会怎么走?券商最新

【全球股市集体大涨 “双降”加持的A股会怎么走?券商最新策略出炉】虽然清明期间外围疫情仍在快速蔓延,但伴随着国际原油价格持续反弹,全球股市经历黑暗的3月之后似乎已迎来曙光。4月6日,A股仍在休市,但亚洲及欧洲股市均大幅上涨,美国股指期货也均大幅反弹。那么在降准以及降低超额存款准备

发布时间: 2020-04-07 14:28
股票   2020-04-07 14:28