2021年是“十四五”开局之年，也是风电、光伏发电平价上网的第一年。
近期，国家能源局发布《关于2021年风电、光伏发电开发建设有关事项的通知》，正式明确2021年光伏风电相关政策。主要内容包括由电网企业实行的保障性并网规模不低于90GW，以及公布了分配给户用光伏的补贴额度为5亿元，其中预计分配到风电装机量为30-40GW。
风电行业备受市场的关注，因此，我们重点研究一下行业产业链上的机会。
风电度电成本仍存降低空间
降本将由风电整机制造商主导
2020年，我国非化石能源发电量占比为33.8%，其中风电发电量占比为6.9%。在碳达峰和碳中和整体规划背景中，预计至2025、2030年，非化石能源发电量占比分别有望达到39.9%、51.4%，其中风电电量占比分别为10.9%、15.9%。
度电成本方面来看，风电的度电成本已经基本具备平价上网的优势(海上风电除外)，并且随着安装运营风电电站成本的下降，度电成本将进一步下探。对比其他的发电方式的度电成本来观察风电的优势，水电的单位发电成本约为0.10元/千瓦时，低于燃煤的0.29元/千瓦时，核电的0.22元/千瓦时，风电的0.34元/千瓦时，太阳能的0.44元/千瓦时，平价上网价格在0.35元/千瓦时。仅从度电成本上来看，整体的风电度电成本相对于光伏度电成本已经更有优势，已经满足平价上网的条件，当然由于风力资源地域不平均的原因，各地的风电度电成本差距也比较大。
从整体的风电投资成本来看，又分为陆上风电和海上风电，目前陆上风电整体的投资成本较低，且度电成本也更低，我国陆上风电度电成本约为0.324元/kWh，海上风电度电成本约为0.5元/kWh。相对来说，海上风电仍需较大幅度降本才能满足平价上网需求。远景科技集团公布了对未来风电度电成本与储能成本下降的最新预测，3年时间内，风电的度电成本还将下降约40%，甚至有些地区度电成本将达到0.1元/kWh，将会加速出清火力发电的产能。
风电度电成本的降低是风电行业能否加速成长的关键因素。我们分板块观察，目前以风机功率大型化为技术发展主旋律，能提升风机功率，从而降低度电成本。
因此，降本之路将以金风科技(002202.SZ)、明阳智能(601615.SH)、上海电气(601727.SH)等整机制造商为主导，在行业中是最具话语权的一环。
据测算，叶片直径从116m増加到160m，发电量可提高一倍并降低30%的度电成本，塔架高度从100m增加到140m，年平均风速将从5.0m/s增加到5.5m/s，机组的年等效满发电小时数可从199lh增加到2396h。目前金风科技已经具备生产8MW机组的能力。但是与国外技术还有一定的差距。
产业链上的机会
叶片、风电整机、风电铸件、塔筒等环节值得关注
2020年风电板块收入、毛利增长，毛利率全线增加。2020年风电板块营收133271亿元，同比增长72.0%，毛利282.01亿元，同比增长72.9%，毛利率21.2%，同比增长0.1%。整体风电板块维持高景气度。
风机产业链上下游涵盖的细分板块很多，我们主要是寻找最具有投资价值以及引领行业变革的板块进行论证，其中包括叶片、风电整机、风电铸件、塔筒等跟随大功率机组变革的板块。
叶片环节，大型叶片化与轻量化是未来叶片发展的趋势，叶片大型化是降本的路径之一，行业内主要企业包括中材科技(002080.SZ)和天顺风能(002531.SZ)。
中材科技是国内风机叶片龙头企业，市占率连续十年排名第一。2020年，公司合计销售风电叶片12.3GW，实现销售收入90.2亿元。公司目前具备年产10GW以上风电叶片生产能力，拥有七个生产基地。公司自主完成多款80米级别大叶片的设计开发，目前其自主研发的国内最大的海上全玻纤叶片Sinoma 85.6在福建兴化湾顺利完成吊装，量产海上低成本大叶片取得重大突破。
风电整机环节中，主要以金风科技和明阳智能为主。2020年，金风科技新增装机容量排在全国首位，为12.38GW，占中国市场份额的21%。目前金风科技依然是国内风电整机厂龙头，累计装机容量已经达到5487MW。明阳智能呈后来者居上的态势，是海上风电龙头，2020年明阳智能新增装机容量为1007MW，累计装机容量为1080MW。
金风科技拥有自主知识产权的1.5MW、2S、2.5S、3S、6S、8s永磁直驱系列化机组，代表着全球风力发电领域最具前景的技术路线。2020年其风机及零部件销售收入为466.59亿元，营收占比82%。目前主力业务依然处于2S阶段，未来将在3S以上发力，毛利有望提升。
明阳智能海上风电竞争优势大。在海上大风机领域，公司已形成以5.5MW、6.45MW、7.25MW、8.3MW等产品为主的量产机型谱系，新产品单机容量高达11MW。主要在研产品6.25MW陆地风机、11MW海上风机、10MW漂浮式海上风机、12-15MW海上风机对标国际领先水平。
风机铸件制造环节，头部的零部件厂商在抢装开始后持续扩充先进产能，主要侧重于大兆瓦和海上风电的配套。其中，日月股份(603218.SH)持续保持先进铸件产能扩张，有望实现市占率提升。公司计划到2022年末公司规划实现63万吨/年的铸件产能，其中有超过33万吨/年为专门生产大兆瓦风机铸件配套，以先进产能扩大领先优势。单看风电铸件，预计公司在风电铸件行业的全球市占率从2019-2020年的20%左右提升至2022年的34%。
在塔筒环节，高塔筒作为提升低风速地区发电量的有效手段，在实际项目中得到了充分的验证。为了能够更高效率的利用低风速地区的风能资源，塔筒高度从最开始的60米、80米到162米，风力发电利用率持续提高，未来将成为趋势。塔筒行业是接近完全竞争市场的行业，但国内的塔筒公司由于具有强大的原材料和人工成本优势，在全球占比重逐步提升。其中行业龙头是天顺风能(002531.SZ)。
天顺风能是国内领先的风塔专业生产商，主营产品为1.5MW及以上功率风机的风塔，是Vestas、GE等全球大型风电整机厂商和国内领先的风电投资商的风塔供货商，是国内同时获得Vestas和GE全球风塔合格供应商资格的唯一一家公司，生产规模和产品质量在行业内均位居前列。
综合，未来风电行业整体将持续高景气，细分板块受竞争格局的影响整体的毛利水平有所差别，但是整体的行业长期增长空间是值得期待的。
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