资本业务的发展对证券公司的资本提出了更高的要求。去年以来，证券行业进入增资扩股的“新周期”。未来，重视资本业务，忽视资本业务，将成为证券业的发展趋势。
同时，在打造“航母”券商的大背景下，中信证券、中国银河等龙头券商都在再融资方案中提到了这一目标。监管层也表示支持券商不断充实资本实力。
东莞证券本周上会
上市券商有望扩容至42家
近年来，监管政策支持证券公司拓宽融资渠道，提高直接融资比重，加强风险管控，鼓励证券公司进一步补充资本，增强资本实力。
2月18日，证监会表示，一直支持证券公司充实资本实力、优化公司治理、夯实基础功能、提升核心竞争力，并提供相关配套政策。一是支持证券公司依法有序扩大资本实力；二是推动证券公司提升公司治理和合规风险控制能力；三是支持证券公司提升专业水平和核心竞争力。
目前，证券公司正在通过直接融资和再融资不断扩大资本规模，巩固资本实力。从直接融资的角度来看，据记者《证券日报》了解，自1994年第一家券商登陆a股市场以来，除了1997年有6家券商在a股上市外，其他年份在a股上市的步伐都比较缓慢。从1994年到2017年的23年间，共有29家券商在a股上市。直到2018年和2019年，券商IPO加速，a股市场迎来7家上市券商。
此后，2020年，创业板注册制落地，资本市场融资端改革渐入佳境。a股迎来四大新成员：中银证券、中泰证券、国联证券、CICC。2021年，财达证券登陆a股。2022年，“磨一剑七年”(2015年提交招股书)的东莞证券将于本周四过会。如果IPO成功，上市券商将扩大至42家。目前仍在排队的上市券商有万联证券、信达证券、首创证券、渤海证券。
从a股首发募资规模来看，41家上市券商共募资约1662.9亿元，6家券商募资超过100亿元，其中2015年IPO的国泰君安(募资300.58亿元)、2010年IPO的华泰证券(募资156.91亿元)、2020年IPO的CICC(募资1.3万元)
对此，粤开证券首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示，“对于券商而言，资金规模在相当程度上制约着券商发展的上限。一方面，券商的资本规模决定了券商的业务规模，也能带来更多的投资利润和业务空间；另一方面，券商资金规模越大，盈利能力和抗风险能力越强，越能吸引外部资金投入。因此，在当前券商头部效应明显的背景下，利用IPO进行资本补充，有利于中小券商根据自身资源禀赋，进一步发挥强大的业务优势，构建差异化竞争力，提高业务天花板，实现弯道超车。”
再融资募资总额
累计超5000亿元
相比IPO，券商再融资相当激烈。
《证券日报》报告显示，1994年以来，上市券商(不含概念股)累计完成再融资资金募集5160.65亿元，远超IPO规模；其中，实施定增募集资金3793.87亿元，配股募集资金1120.78亿元，可转债发行募集资金246亿元。截至目前，仍有765.64亿元融资计划“在路上”。今年，中信证券的a股刚刚发行成功
然而，券商再融资并非一帆风顺。今年1月，中国银河在去年10月提出不超过110亿元的可转债计划后，将可转债发行总额降至不超过78亿元。在可转债计划中，中国银河也表示将努力实现“打造航母券商，建立现代化投行”的战略目标，成为行业领先的全能证券公司。2月18日，长城证券发布公告，将拟增发募集资金总额由不超过100亿元调整为不超过84.64亿元。
一波三折的郭进证券又有了新进展。近日，中国证监会决定恢复对郭进证券定增申请的审核；就在1月份，郭进证券聘请的律师事务所为其他公司提供的法律服务被中国证监会立案调查，暂停对定增申请的审核。2016年，郭进证券的增持是因为保荐机构被立案调查，被迫中止审查。虽然此后有所恢复，但增加仍未成功。
需要注意的是，券商在做大做强的同时，也要注意自身的道德风险，“大到不能倒”。
近年来，中国人民银行会同中国银行业监督管理委员会和中国证券监督管理委员会不断加强对中国系统重要性金融机构的监管，平衡发展、风险和稳定的关系。2018年，中国人民银行、中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会联合发布《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》，对该制度进行了明确。
重要性金融机构的定义、范围，规定系统重要性金融机构的评估流程和总体方法，合理认定对金融体系具有系统性影响的金融机构。下一步，人民银行、银保监会和证监会将按照职责分工，研究推动相关实施细则出台。“券商上市再融资后，由于业务规模扩大，虽然盈利能力和空间都会有所提升，但是随之而来的潜在风险也会增强。因此，中小券商积极依靠再融资做大做强提升核心竞争力的同时，更应该注重合规风控能力。中小券商可以通过完善杠杆率、流动性监管等指标，明确逆周期调节机制等，提升风控指标的完备性和有效性；同时，对于从业人员严格按照自律管理规则体系进行监督，防范违规事件发生。”陈梦洁向记者表示。
对标国外顶级投行
我国券商仍需努力
当下，证券业正在逐步形成头部大型综合性券商领跑，中小型、区域型券商特色化发展的行业格局，同业兼并、混业融合的行业生态已初步显现。截至2021年9月30日，140家证券公司总资产首次突破10万亿元，至10.31万亿元。
其中，“券商一哥”中信证券迅速崛起，成为国内第一家也是唯一一家总资产破万亿元的券商，其总资产、净资产、营业收入、净利润等指标均排名行业之首，与2005年时的115亿元总资产相比，10余年时间中信证券实现了跨越式增长，跃居行业龙头位置，2021年的净利润已超过220亿元。但国外顶级投行高盛的总资产已突破1.4万亿美元，而素有“麦子店高盛”之称的中信证券距离高盛还存在不小的差距。
东兴证券非银金融行业首席分析师刘嘉玮在接受《证券日报》记者采访时表示，“券商‘做大’主要通过增强资本实力，并适当放大杠杆，进而扩充资产规模的形式；‘做强’则需要优化业务结构，提高资金使用效率，进而提升ROE.大型券商在做大做强的同时，需提升公司治理能力和风控能力，业务能力和风险管理两手抓，齐头并进。”
在头部券商强者恒强的态势下，中小券商又该如何在夹缝中求生存？刘嘉玮表示，“在当前行业较强的马太效应下，中小券商若和大型券商直接竞争，劣势较明显，但若充分发挥在投行、资管等细分赛道的差异化优势，或可在行业激烈竞争中突出重围。”
