年年翻倍的人就像过江的鲫鱼，十年翻倍的人就像晨星。在业内，管理基金10年以上，任职以来年化收益超过10%的基金经理被称为“双十”基金经理。投资摩根基金的杜猛就是其中之一。
杜猛是SITC摩根的副总经理兼投资总监。2002年进入证券行业，2011年开始基金经理生涯。20年来，他深入新能源、先进制造、消费升级等新兴产业。成长股向来波动较大，但杜猛的代表产品摩根新兴动力A以高仓位低换手率实现了每年20%以上的优异表现。银河证券数据显示，截至11月30日，杜猛已成功投资摩根新兴动力混合A超过10年，年化收益率为22.27%。
“波动本身不是风险，但选错资产就是风险。”回顾过去十年的投资生涯，杜萌表示，基金的长期收益来自行业和企业的发展，而不是来自日内交易。所以他一直坚持选择个股并长期持有，专注于成长空间大、天花板高的新兴行业，寻找优秀企业共同成长。
新能源仍是领跑行业
杜猛是我国最早研究电力设备和新能源产业的科研人员之一。他早在2003年就开始涉足新能源行业，深耕近20年。
以光伏为例，杜猛回忆，他是2004年开始研究光伏的。当时整个行业很小。第一家多晶硅厂年产只有几千吨，成本单价很高。然而时至今日，光伏产业的相关产业链中已经诞生了一大批能够参与全球竞争的优秀企业。
站在当下，照着历史的镜子，光伏等新能源的投资机会和发展空间势不可挡。然而，过去几年，新能源产业发展的波动也非常剧烈。比如2018年的“531政策”给整个光伏行业带来了冲击和困惑。但是，杜萌认为，一旦确定了一个行业的大方向，即使遇到波动也要坚持跟踪，这样才能在“困境反转”的时候及时抓住转折点。
近期新能源板块再次遭遇震荡，估值、供需格局、技术变革等问题引发市场广泛讨论。但杜猛认为，以新能源为代表的新兴产业波动性将逐渐下降。
一方面，新能源产业链逐渐成熟，各环节都没有明显的短板。政策、社会价值、商业应用等因素逐渐得到市场和资本的认可。另一方面，新的资产管理规定被打破后，越来越多的长期资金将继续涌入a股市场，这也将在一定程度上减少市场优质资产的波动。
“过去20年，中国市场经历了一个由房地产驱动的经济周期。我认为，中国下一轮经济增长可能主要依靠双碳目标下的能源结构调整。具体来看，光伏行业预计明年行业增速在40%~50%，新能源汽车行业增速可能仍在100%以上。因此，新能源仍是明年景气度引领的行业方向。”杜猛在接受采访时说。
不过，与过去的beta市场相比，杜萌认为，明年新能源板块将出现明显分化，具有成本优势、技术进步、生产率高的公司将逐渐涌现，这也意味着新能源投资需要更细致的选股。
明年机会更多
据了解，杜猛即将在明年1月10日发行的新基金中投资摩根沃翔的一年愿景。站在当前时点，杜猛认为，他对明年市场相对乐观，估值修正已基本完成，因此明年初可能是较好的开盘时机
其次，好的开仓期来自于调整。杜萌认为，目前，新能源已经在四季度回调后再次迎来布局机会。经过近一年的调整，消费、医药等行业相对合理，很多股票可以在相对便宜的位置买入。
“指望这些资产在2019年前回到被低估的水平可能不现实。”杜猛表示，a股估值中心将整体提升，优质资产高估值将成为常态。
具体来看，2019年以来，由于无风险收益率下降，长期资金大量涌入消费、医药等增长稳定的核心资产，导致该类资产价值重估，估值不断提升；但随着各类基金的不断走强，到2021年初，核心资产的业绩增速已经无法与估值相匹配，于是市场又开始重新修正；但杜猛认为，越来越多的长期资金涌入a股，一些优秀的公司或长期稳健增长的公司受到资金青睐。长期来看，估值高于过去是合理的。
杜猛认为，明年的市场机会将相对均衡。今年a股机会主要集中在几个赛道。如果这些赛道没有成功抢占，今年的投资难度会更大。明年的市场不仅仅是新能源，半导体、消费、医药也会有一些自下而上的机会。此外，从目前来看，港股大幅度调整的负面因素大部分已经充分体现在股价上，有助于投资者从长期角度选择个股。
