11月16日，兴业证券年度战略会议在上海召开，科创成为年度战略会议的核心观点。
目前，在兴业证券董事长杨华辉指出，,中美博弈的背景下，科技创新是解决“瓶颈”困境的必由之路。近年来，多层次资本市场建设不断完善，注册制改革不断推进。随着科创板的设立、创业板的改革、北交所的开放以及区域股权市场的不断发展，资本市场将为科技企业的成长提供更强、更全面、更高效的支撑。
明年兴业证券首席经济学家王涵认为，'s宏观经济将面临高水平放缓增速的压力，经济增速将进入比疫情前略低的新中心、新常态。预计2022年全年GDP增速为4.9%。
中国在兴业证券全球首席策略分析师张忆东认为，的新“诸葛拉周期”已经开启，在全球“双碳”新时代，a股低碳科技产业链、“万物智联”产业链、泛军工产业链、以半导体为代表的高端制造、生命科技等五大赛道，将成为这一“诸葛拉周期”中中国股市的主角，堪比当年的“五朵金花”。
“聚焦美”的兴业证券首席策略分析师张启尧则认为，'s市场风格将发生改变，未来超额收益将来自以科技创新为代表的“新增加”。这也将对未来的投资带来新的挑战和要求：一是机构持仓将由集中到分散，二是自下而上的淘金更有必要。
中国经济增速或将放缓
关于宏观经济前景，汪涵认为，2021年初以来，中国经济经历了疫情后的快速反弹和高点回落。从目前的宏观环境来看，经济增速已降至较低水平，物价上涨和通胀持续引发市场担忧。2022年国内“通胀”压力可能相对可控，经济增长放缓可能是更值得关注的风险。
中长期来看，中国经济增长前景可能面临两大不确定性：一是疫情后，全球企业重新思考供应链韧性，或造成中期“去全球化”风险；二是房地产降温背景下，金融风险、债务处置问题或长期过程，或长期抑制传统板块企业的投资意愿。
“我们预计2022年全年GDP增速为4.9%。”汪涵在接受某券商中国记者采访时表示，中期来看，从外部环境来看，全球产业链面临疫情后的重组压力；对内，政策导向进一步转向高质量发展。在“房住不炒”的大趋势下，房地产产业链可能会进一步减缓经济增长。
“中长期来看，在‘双碳’时代，中国经济回归可持续的中低增长中心是积极的选择。”张益东还表示，预计2022年上半年中国经济增速放缓将在下半年企稳，通胀反弹的压力将在今年年初结束。关注短期房地产投资对经济、疫情、出口形势变化的滞后影响。流动性方面，张益东认为，2022年中国的政策环境是宽货币、稳信贷，结构性宽信贷可以预期。短期来看，长期债务利率上升空间不大，会跟随经济转型而放缓。
美股震荡港股小牛市有望
今年，张益东仍对海外市场进行了大量分析。整体而言，张益东对港股市场的机会较为乐观，认为港股的复苏是可以预期的，而整体市场可能会因美股市场变化较多而波动较大。
张忆东的核心观点包括：
1.2022年，港股“求自信”复苏。
2.美国股市在2022年可能不是熊市，b
具体来说，张益东认为港股将在2022年“寻找信心”复苏。首先，随着内地房地产风险的缓解，2022年恒指国内房企股和国内银企股估值有望修复。其次，互联网产业政策环境改善，配置吸引力增强。作为互联网港股的中流砥柱，2021年被“监管”，2022年被“规范发展”，短期估值显示出突出的性价比。第三，港澳本地重量级企业短期受益于“通关”，长期受益于中国财富管理的发展。
对于具体的投资建议，张益东建议防守反击，用长打短，基于估值的安全边际，重点关注基本面的改善潜力，耐心布局。主线上，紧跟a股、美股新兴领域科技创新趋势，寻找港股特殊品种。二是选择能符合共同富裕时代的“消费”。最后，寻找价值股的短期交易机会和长期配置价值。互联网、内房、澳门博彩等2021年被市场抛弃的行业核心资产，预计在2022年估值修复。
美股方面，张益东认为，2022年美股不太可能成为指数年，经济增长放缓将削弱美股整体盈利改善势头，制约指数表现。散户进入美股市场的动能会退潮，导致本地投机高估值股票的压力，从而增加美股波动的风险。不过，美股2022年出现指数熊市的概率并不大。美国的缩减只是刺激退出，并不是系统性收紧，整体流动性环境还算不错。
此外，美国经济动能放缓，期限利差收窄。从相对回报来看，2022年市场风格趋于增长。
2022年有望迎来美股科技股年度资本支出。FAANGs等科技领军企业资本支出的重点方向。具体包括新能源汽车、元宇宙、数字货币、自动驾驶汽车、AR/VR、云服务、数字媒体等。这是最近一个财政季度资本支出的焦点。
对于a股，张益东认为，中长期来看，中国新一轮“诸葛拉周期”已经开启，全球“双碳”新时代到来，a股低碳科技产业链又“应有尽有”
智联”产业链、泛军工产业链、导体为代表的高端制造、生命科技等5大赛道将成为本轮朱格拉周期中国股票行情的主角，媲美当年的“五朵金花行情”。科创或成超额收益核心来源
张启尧认为，明年指数将会成呈现出震荡态势，龙头大票搭台，中小票唱戏，以小市值、高增速、新行业为代表的“小高新”将迎来更大的表现机会，需要更多通过精选股票获取超额收益。核心观点包括：
1、过去几年，龙头溢价、重视ROE、淡化龙头显著跑赢，市场进入ROE审美，龙头估值从折价到溢价，A股整体呈现“美股化”特征。
2、共同富裕大背景下，未来的投资脉络将从“存量”与“新增量”两个方向出发。对于存量经济，没有了永恒的护城河，龙头“躺赢”时代结束。未来的超额收益将来自以科技创新为代表的“新增量”。
3、A股再迎重要转折：结构更新、增速更高、市值更小。这也将给未来投资带来新的挑战和要求：一是机构持仓将从集中到分散，二是更需要自下而上淘金。
4、梦回2013-2014，指数螺蛳壳里做道场，但结构行情、个股行情依然精彩纷呈。以科创为代表的“新增量”有望成为明年超额收益的主要来源，科创行情将类似2013-2014年的创业板行情，成为新时代的主线。
具体来看，张启尧认为，过去几年，龙头大幅跑赢。以“茅指数”“宁组合”为代表的龙头大幅跑赢，今年表现较好的“宁组合”成分股市值也均在500亿以上；与此相反，小票逐渐被资金抛弃，流动性变差。2018年，市值越大，PE估值越低，龙头存在明显的相对折价。但到了2020年，市值越大，PE估值越高，龙头估值从折价到溢价，估值已完成“超额”修复。
而当前，共同富裕被提到了更加重要的位置。未来的投资脉络将从“存量”与“新增量”两个方向出发。共同富裕涵盖分好蛋糕和做大蛋糕两大部分：一方面，分好蛋糕强调“存量”的分配问题，橄榄型社会结构、三次分配、反垄断等均是推动合理分配的体现；另一方面，实现共同富裕，做大蛋糕是前提基础和必要条件，旨在解决“新增量”的发展问题，科技创新、双碳、双循环等都是在高质量发展中“做大蛋糕”的重大举措。两个路径相辅相成，但各有侧重，未来的投资思路也将沿“存量”与“新增量”两条脉络展开。
具体来看，共同富裕、橄榄型分配下，存量经济龙头更加注重公平、三次分配。张启尧表示，没有永恒的核心资产，只有顺应时代的核心资产，龙头“躺赢”时代结束。
未来的超额收益将来自以科技创新为代表的“新增量”。所谓“新增量”，指的是自身需求拉动或政策引导支持，在社会经济中占比持续提升、增速高、空间大、市场未饱和、大小企业百花齐放的新兴行业。
“整个以科创板、硬科技、专精特新、北交所为代表的科创的大方向，会类似于当年的创业板行情，成为时代的主线。而小市值，高增速，新增量这些小高新板块，也将是最重要的方向和超额收益的来源。”张启尧在接受采访是表示。
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