观点：根据最新PMI数据，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期改善尚需时日。目前市场以结构性报价为主，若通胀回落，中期流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性报价。但在此之前，市场仍存在不确定性，结构性行情仍将持续。在关注整体风险的同时，可以自下而上关注个股行情。
经过昨天的低位放量，今天的市场再次迎来调整。整体来看，两市低开低走，盘中一度跳水，午后继续暴跌，尾盘呈现暴跌态势。全天，消费板块表现抢眼，休闲服务、家电和食品饮料板块走强，其他大部分板块下跌，煤炭板块领跌，有色金属、钢铁和化工板块领跌。
值得注意的是，近期市场整体偏弱，连日来持续调整，但北行资金整体流入趋势明显。特别是19日以来，除了昨天净流出30.42亿元外，北行资金全部呈现净流入，今天大盘下跌时，北行资金全天呈现较大的净流入。就在上周四和周五，北行资本也表现出了年内罕见的业绩，连续净流入超过100亿元。
显然，在市场整理之际，北行资金正在扫货。从市场表现来看，价值股的整体表现远强于其他品种，从上证500整体与沪深500整体的大幅分化可以看出。与此同时，当日市场集体下行时，消费股整体表现抢眼，食品饮料板块一度迎来跌停潮。显然，对于大宗消费品，应该加强外资的关注。
因此，关注大消费应逐步提上日程。一方面，茅台在8月中旬创下1525.5的新低后开始反弹，近两个月累计涨幅超过20%；另一方面，经过持续调整，消费品种估值有所回归，也存在需求反弹阶段；此外，随着周期性股票价格偏离期货价格，周期性板块的普遍上涨将告一段落，这可能会提振消费产品的整体机会。
但从交易层面来看，消费品种有更多的阶段性交易机会，但从景气方向来看，它们不具备大市场的基础。真正的趋势机会仍然是政策引导下的新能源方向。
因此，市场的周期性调整与周期股的下跌有很大关系，也是情绪方面的具体体现。不过目前还没有绝对实质性的负行情，所以不用太担心大调整。但国庆过后，两市普遍陷入停滞，主要是担心经济增速放缓的压力，而通胀高企，市场普遍承压。在这个过程中，流动性保持稳定，市场支撑基础依然存在。对于激进投资者来说，可以继续探索三季报的阶段性机会和景气度高的品种。对于更多低风险偏好的投资者来说，应观望或适当关注目前的低估值品种，耐心等待市场的新方向，再做具体决策。
