在今天举行的2021金融街论坛年会上，中国证监会主席易会满表示，科创板和创业板自愿退出240余家企业，暴露出部分保荐人在发展理念和政策把握能力上存在一定差距，片面追求数量和规模，希望保荐人与监管部门和交易所同向经营，不断完善内部治理。
00-1010易会满董事长在2021金融街论坛年会上的主旨演讲。
尊敬的蔡奇书记、陈吉宁市长、易纲总裁、郭树清董事长、潘龚升董事、刘思扬副总裁、尊敬的卡斯滕斯总裁：
各位领导、各位嘉宾、女士们、先生们：
大家好！很高兴再次参加金融街论坛。去年升级后的第一届年会圆满成功。我们有理由期待今年的论坛更加精彩和有效。刚才，刘副总理发表重要讲话，深入阐述了中国经济面对多重冲击的强大韧性和金融发挥的关键作用，提出了金融体系进一步服务高质量发展的五项重点工作要求。刘副总理充分肯定资本市场改革开放工作，再次强调要充分发挥多层次资本市场的枢纽作用，支持实体经济、科技创新和绿色低碳发展，推动高水平开放，加强科技监管能力建设，实现风险防范与稳定发展的动态平衡，对建设中国特色现代资本市场具有重要指导意义。受全球疫情反弹扰动和大宗商品价格高企影响，主要经济体经济活动略有放缓，通胀处于高位。中国经济继续稳步复苏，正在稳步改善，但也出现了许多新情况。在当前形势下，金融业有必要采取更积极的行动。接下来，我想围绕落实“十四五”规划部署要求，充分发挥资本市场功能，积极助力增强经济活力和韧性，谈一些认识和交流。
一、稳步推进注册制改革，助力经济和金融良性循环
注册制改革既是完善要素资源市场化配置体系的重大改革，也是发展直接融资特别是股权融资的关键举措。自2018年11月5日习近平主席宣布成立科创板并试点注册制以来，证监会将试点注册制作为全面深化资本市场改革的头号工程，坚持稳中求进，积极加强与相关各方和市场各方的沟通合作。科技创新板和创业板试点注册制成功实施，取得重要阶段性成果。改革总体上达到了预期目标：支持科技创新的示范效应初步显现；体制改革的“试验田”功能得到充分发挥；总体而言，市场保持稳定。我们意识到整个试点工作的方向和步伐是坚定的，认真核实、稳字当头的工作方法也是符合市场实际的。通过飞行员发现和解决问题是我们飞行员的目的。总的来说，看到试点出现的新情况、新问题是正常的、可控的。我们认为，有以下几点需要深入思考和把握，从而积极为全市场推行注册制创造条件。
一是要充分尊重注册制的基本内涵，借鉴国际最佳做法，体现中国特色和发展阶段特点。登记制度改革的基本逻辑是处理好政府与市场的关系，始终坚持市场化法治化方向，贯彻以信息公开为核心的理念，推动各方回归职责，有效制衡。但与此同时，我们必须充分考虑中国以中小投资者为主的最大现实，个人投资者持股30%以上，交易占70%左右。中小投资者对市场风险的独立识别和专业判断能力往往处于明显弱势。市场诚信的文化基础还比较薄弱。因此，我们始终强调，注册制并不意味着放松审计要求，必须严格控制信息披露的真实性、准确性和完整性，从源头上提高上市公司质量。始终强调要督促中介机构提高履职能力；总是强调一级市场和二级市场要适当平衡。在这些问题上，市场有一些不同的声音。我们也注重加强与各方的充分沟通，积极引导预期。中国资本市场成立才31年，还处于发展的初级阶段。实行注册制必须立足国情和市场条件，而不是简单搞“拿来主义”，这是建设中国特色现代资本市场的根本出发点。
第二，必须深刻认识资本的“二重性”，严格控制资本市场的进入。资本是促进各种生产要素集聚和协调的重要环节。一方面，资本的正常有序流动对促进科技进步和经济高质量发展具有重要作用；另一方面，趋利性也容易导致资本无序扩张，甚至形成垄断和“赢家通吃”，最终损害消费者和中小企业的利益。资本市场和资本市场在概念、内涵和性质上有本质区别。相对而言，资本市场比一般资本活动更加规范、透明、有序。当然，客观来说，资本市场也可能成为资本扩张的放大器。因此，在注册制改革过程中，必须更加注重资本的规范引导，趋利避害，加强对特定敏感领域融资并购的严格监管，减少风险溢出。同时，也希望相关各方同步建立防止资本无序扩张的责任机制和制度，协调过程与结果，推进行业监管壁垒，实现行业规范与行业发展同步，“有序”发展，管控“无序”，共同推动各项资本规范健康发展。
需要强调的是，坚持科创板“硬技术”定位，规范创业板服务成长型创新创业企业的定位，防范板块套利，是注册制改革的重点内容。而科创板创业板主动退出的企业有245家，其中很多是由于板块定位问题，这暴露出部分保荐人在发展理念、政策把握、内控等方面存在差距，片面追求数量和规模，质量控制跟不上。希望保荐机构、监管部门、交易所共同努力，不断提升内部治理水平和政策执行效果。
三是要充分发挥各方合力，营造良好的资本市场生态。全面落实“零容忍”政策，坚持依法从严监管，切实加强。
对欺诈发行、财务造假等严重违法行为的打击，是维护投资者合法权益、保障注册制改革顺利推进的必然要求。新证券法、刑法修正案(十一)、关于依法打击证券违法活动的意见等相继实施，资本市场法治环境得到根本好转。以注册制改革为龙头，发行、上市、交易、退市、持续监管等基础制度得到体系化改善，行政处罚、民事赔偿、刑事追责相互衔接的高标准立体惩戒已经有了良好开端，首例证券纠纷特别代表人诉讼民事赔偿即将落地，惩恶扬善、扶优限劣的鲜明导向不断强化，市场各方的敬畏之心逐步增强。营造良好市场生态，需要久久为功、善作善为，希望大家齐心协力，共同推动完善共建共治共享的资本市场治理新格局。这也是强化资本市场监管人民性的必然要求。四是必须坚持刀刃向内，推动监管系统能力全面提升。注册制改革是涉及监管理念、监管体制、监管方式的一场深刻变革，监管系统要主动适应新形势、新任务、新需求，发扬自我革命精神，加快实现自身职能转变。实施注册制后，如何加快发行监管转型、优化交易所职责定位和审核质量控制、完善廉政风险防范机制，是我们在改革推进中必须直面的重大考验。我们要始终坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持敬畏市场、敬畏法治、敬畏专业、敬畏风险，发挥合力的监管理念，保持改革定力，强化对注册制相关制度规则的评估优化，增强政策的稳定性、连续性和可预期性；继续大力深化简政放权，按照实质重于形式的原则，抓好政策落地执行，加强舆论宣传引导，倾听市场声音，提升监管透明度；进一步完善全链条的发行监管机制和全流程的监督制衡机制，扎实稳妥做好全市场注册制改革的各项准备工作，确保这项重大改革行稳致远。
二、健全多层次股权市场体系，持续拓展服务覆盖面
加快构建功能互补、有机联系的多层次股权市场体系，满足不同类型、不同发展阶段企业的融资需求，是增强金融对实体经济适配性的内在要求，也是提高直接融资比重的重要基础。近年来，我们进一步厘清科创板、创业板市场服务定位，合并深市主板和中小板，完善差异化制度安排；设立新三板精选层，推出转板机制，股权融资呈加快发展态势。近五年，IPO与再融资合计超过5.5万亿元，上市公司并购重组交易金额达11.2万亿元，我国已成为全球第二大并购市场。强化私募股权基金支持创新的本源，私募股权和创投基金累计投资未上市公司股权超8万亿元。
深化新三板改革，设立北京证券交易所，打造服务创新型中小企业主阵地，是习近平主席对资本市场服务构建新发展格局作出的新的重大战略部署，我们要深入学习贯彻。要坚持系统观念，扎实细致做好制度、企业和市场各项准备，把大事办稳、好事办好。一是紧紧围绕服务中小企业这个主体。始终坚守服务中小企业的市场定位，进一步突出“更早、更小、更新”，更好体现北京证券交易所的错位发展、特色发展。二是牢牢把握支持创新发展这个关键。围绕创新型中小企业发展需求，积极构建契合中小企业特点的基础制度体系，同步试点注册制，不断增强制度的包容性、普惠性，促进形成科技、创新和资本的聚集效应。三是始终聚焦打造“主阵地”这个方向。北京证券交易所是“龙头”，新三板创新层、基础层是基础，要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用，不断做活做强创新层和基础层。同时，加强与沪深交易所、区域性股权市场互联互通，加快完善服务中小企业的全链条制度体系，形成层层递进的中小企业成长路径和良好的多层次市场发展生态。
三、推动债券市场健康发展，进一步提升服务质效
债券市场是筹措中长期资金的重要场所，在直接融资中发挥着不可替代的作用。近五年交易所债券市场合计发行约34万亿元，其中非金融公司债券13.3万亿元，占公司债券总量的72%；净融资8.8万亿元，占同期社会融资规模增量的5%。同时，坚持分类施策、标本兼治，推动发行人和相关方综合运用出售资产、债务重组、引入战投等市场化方式，稳妥处置债券违约风险。目前交易所债券市场总体平稳，违约率保持在1%左右的较低水平，但风险和挑战也不少。
债券市场高质量发展，需要推动形成各方归位尽责、市场约束有效的制度环境和良好生态。一是要补齐服务短板、进一步突出创新点。服务实体经济是债券融资服务的天职。要继续坚持“两个毫不动摇”的方针，推动提升民营企业、中小企业发债融资的可得性和便利性。稳步扩大“双创”债、绿色债等发行规模。加快推进基础设施REITs试点，助力形成存量资产和新增投资的良性循环。
二是要加快完善与债券发行注册制相配套的法治制度环境。着眼于构建制度健全、竞争有序、透明开放的多层次债券市场体系，与相关部门一道，积极推动制定公司债券监管条例，健全分类趋同、规则统一的法律制度安排。规范公司信用类债券发行定价机制，提升信息披露监管有效性，深化债券市场基础设施互联互通。
三是要坚决从源头上遏制过度发债融资。一方面，建立完善跨市场信息共享制度，聚焦控制发行人综合负债水平，健全有效的债券融资约束机制，防止“高杠杆”过度融资。另一方面，进一步压实中介机构责任，完善债券承销、评级等业务执业规范，督促端正发展理念，提升执业质量。
四是要加强债券市场统一执法。近年来，债券市场在加强统一执法等方面已取得重要进展，证监会对一些典型案件开展跨市场执法，严肃了市场纪律。我们将落实“零容忍”要求，不断完善统一执法机制安排，严厉打击欺诈发行、虚假信息披露、“逃废债”等违法违规行为，净化市场生态。
五是要稳妥处置债券市场违约风险。区分增量与存量，区分一般公司债与城投债，区分短期流动性困难与持续经营能力丧失，分类采取措施、精准拆弹，突出重点、抓早抓实，切实维护债券市场平稳运行。同时，通过提升违约债券转让效率、优化上市公司债转股实施渠道、完善债券违约司法救济渠道等方式，进一步健全市场化法治化违约处置机制。
各位嘉宾，各位朋友，提高直接融资比重是一项系统工程。证监会将坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，贯彻新发展理念，全面深化改革开放，努力建设规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场，为经济社会和首都高质量发展积极贡献力量。
最后，衷心祝愿本届论坛取得圆满成功！谢谢大家！(来源：证监会)
相关要点
易会满：要发挥好北京证券交易所的“龙头”撬动和“反哺”作用
易会满：注册制不意味着放松审核要求 始终强调统筹一二级市场的适度平衡
易会满：要稳妥处置债券市场违约风险 区分短期流动性困难与持续经营能力丧失
易会满：加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管 推进行业监管关口前移
易会满：科创板和创业板申报企业已主动撤回245家 不少是因为板块定位问题
易会满：在注册制改革过程中要加强对特定敏感领域融资并购活动的从严监管
易会满：稳步扩大“双创”债、绿色债等发行规模 加快推进基础设施REITs试点
