在每日的主题策略讨论中，东方财富网总结了八大券商的观点，揭示行业现状，观察市场走势，提前给大家把脉a股。
川财证券：进入冬季持续旺盛的需求！对年内煤炭板块行情保持乐观态度
动力煤主力价格不断刷新历史新高，“增供保供”政策效果尚未显现。“十一五”前后，国资委召开煤电央企保供增产相关会议。山西、内蒙古等主要煤炭供应地需实行外省保量供应。与此同时，内蒙古等主要产煤区仍有近1亿吨核产能待释放。在遵守法律法规的前提下，全力增产是目前国内保供的主要政策基调。然而，尽管最近大多数煤矿努力增加产量和确保供应，但产量释放相对有限。叠加山西暴雨对煤矿停产的影响，产区供应依然紧张，产能尽快恢复尚需时日。同时动力煤价格持续上涨，主合同已达1600元/吨。可见，保供政策的效果还需要一段时间。
进口普遍不及预期，叠加气候大会催化，供需结构决定煤炭行业有中长期投资机会。今年以来，蒙古国受到疫情影响，进口量也不及预期。与去年相比，其海外进口大幅减少。同时，COP26将于11月在格拉斯哥举行，英国曾希望COP26是“让煤炭进入历史”的峰会。基本可以预见，未来中期煤炭供应将持续供不应求。整体来看，冬季需求持续旺盛，使得Q3、Q4煤炭价格环比上涨成为高概率事件。我们看好年内该板块的市场情况，建议关注业绩弹性逐步放大的主题。相关科目：陕煤、平煤、山西焦煤、兖州煤等。[点击查看原始研究报告]
华金证券：长期逻辑切换 煤炭景气岂在朝暮
对未来动力煤板块相对乐观：供应释放情况如何？四季度增加主要是为了供应保障，预计其他行业仍会出现煤炭短缺。危险作业罪被纳入刑法，降低了矿工过度生产的意愿。长期来看，煤炭产能增速明显放缓。进口煤能快速增长吗？海外价格持续上涨，进口煤炭难以快速释放。能耗和停电双重控制可能带来哪些影响？基于能耗和停电双重控制的场景，对煤炭的各个环节进行了敏感性测试。整体来看，预计至少未来两个季度动力煤需求端将保持相对强劲，而炼焦煤将处于供需偏弱的局面，对动力煤相对乐观。如何推断动力煤的走向？价格短期可能波动，动力煤价格长期上涨。长期合作机制允许煤炭价格中枢变相上涨，煤炭在市场中的比重下降或导致更大的市场价格弹性。
本轮煤炭涨价是双碳、双控、双限背景下的供需错配。同时，长期逻辑已经切换，未来煤价有望高位运行。第四季度，子板块按动力煤、焦煤、焦炭排序。看好兖州煤业(全球煤价上涨，国内外产能受益；和煤化工保持同步；业绩弹性大，分红属性高)，陕西煤炭工业(therm
需求方面，9月以来气温下降，居民用电量下降。然而，电力形势紧张，许多地方都在大力停电。10月份刚需要进入北方供暖冬储，还是支持价格的。整体来看，动力煤供需仍处于偏紧状态。1-8月，我国动力煤总供需缺口达1.02亿吨。
炼焦煤：前三季度，受安全环保检查频繁影响，优质主焦煤、肥煤整体供应持续偏紧。同时，受蒙古国疫情影响，上半年通关量不及预期，导致炼焦煤供应持续受限。1-8月，我国炼焦精煤供需缺口总量为1710万吨。
焦煤和动力煤价格下一季度将如何发展？电煤供应方面，近期多数煤矿增产保供，但产量释放有限，对外销量较小。叠加少数煤矿国庆假期检修和山西27家煤矿因大雨停产的影响，产区供应依然紧张。需求方面，10月份，虽然已经是传统的淡季，但却在用电。
量增幅依旧可观，沿海电厂库存回升缓慢，华北地区冬储煤进入集中采购期，动力煤的需求依然强劲，从而支撑动力煤价高位运行。对于炼焦煤供给端，暴雨天气影响山西晋中、临汾等地煤矿停产，且多条道路坍塌及铁路中断，煤矿发运受阻，产地炼焦煤供应依旧偏紧张。进口端，今年以来，我国从澳大利亚的进口量为0，表明政府仍然限制澳煤进口。而蒙古国由于疫情影响，进口量不及预期。需求端，在煤价下行预期的影响下，焦企采购多持观望态度，积极性不高，部分焦企由于暴雨天气原料煤被动去库，对刚需煤种开始适当采购。叠加冬季环保限产影响焦企及钢厂的开工率，预计炼焦煤行业或将在四季度呈现供需两弱的格局，从而影响煤价偏稳运行。【点击查看研报原文】
国盛证券：煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段 估值修复已然开启
本轮周期行情的本质是由于在能源转型过程中，对传统行业产品的需求本身具有刚性，而供给端在政策约束及企业悲观预期下，企业即使盈利大增、现金流充沛，也在大幅缩减对于传统业务的资本开支，从而导致当需求扩张遇见供给约束，价格大幅上行。我们认为周期即是投资者认知变化的本身，目前市场对于煤价中枢大幅上移的接受度正逐步提高，煤炭行业正处在被投资者逐步挖掘的阶段，估值修复已然开启。
看好煤炭销售结构中长协占比偏低、附带化工业务、业绩弹性大的低估值标的，重点推荐晋控煤业、山煤国际、兖州煤业，建议关注潞安环能、陕西煤业、中煤能源。看好稀缺焦煤股的投资机会，重点推荐平煤股份、冀中能源、山西焦煤、淮北矿业，建议关注盘江股份。积极布局山西国改转型标的，重点推荐华阳股份。焦炭重点推荐金能科技、中国旭阳集团。【点击查看研报原文】
信达证券：全面看多煤炭板块！继续建议关注煤炭的历史性配置机遇
当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的早中期，基本面、政策面、公司面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。当前国内煤炭表外产能合法化接近尾声：可供核增/核准产能空间快速收敛且核增门槛提高，限制煤企短期增产潜力；考虑煤企建矿意愿和能力下降以及 3 年以上的建矿周期，煤炭供给在“十四五”期间或难响应需求增长，价格维持高位。
日前，国常会提出推动燃煤发电电量全部进入电力市场，同时提高市场交易电价上下浮动幅度，煤价传导机制逐步疏通，有利于行业高景气行稳致远。此外，国外在“双碳”目标导向下化石能源资本开支同样不足，后“疫情”阶段经济复苏、需求好转，新能源出力不足导致化石能源供不应求，价格快速上涨，支撑国内煤价易涨难跌。当前在行业普遍降本增效及内生外延成长下，企业盈利有望趋势抬升。此外龙头煤企现金盈利能力强劲，同时资本开支收窄，富余现金流更大概率回报股东，改善投资者收益水平。当前煤炭板块估值尚未充分体现行业景气程度及持续性，存在较大修复空间。
我们全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。建议关注三条投资主线：一是低估值、高股息动力煤龙头兖州煤业、陕西煤业、中国神华；二是兼具资源稀缺性和显著成长性的平煤股份、盘江股份；三是国有煤炭集团提高资产证券化率带来的外延式扩张潜力较大的山西焦煤及晋控煤业。【点击查看研报原文】
开源证券：中长期紧供给常态化背景下 煤企价值重估的主线逻辑不变
我们认为紧供给仍较难扭转，保供压力仍然不减。需求方面，进入十月份能耗双控或促使电厂日耗进一步回落，但强于往年同期的需求韧性不容忽视，冬储采购及非电用煤提供支撑。同时十月份作为冬储的关键窗口期，下游补库受到大秦线秋检以及港口低库存影响，提库存压力较大。
供给方面，国庆期间保供相关政策频出：发改委要求各地迅速排查不合理的行政性限产措施，对煤管票、事故等引发的不合理停产进行纠偏，同时要求煤炭进口同比持平，从更加具体务实的角度落实保供；在补充通知中规范了补签长协的定价机制，并对履约率提出要求，进一步完善长协全覆盖相关工作；四季度蒙东保供煤矿按照不低于煤矿产量的50%保供东北。保供政策力度持续加大，叠加此前持续推进的产能核增，四季度供给紧缺或将有所缓解。
整体来看，供需错配矛盾有边际缓解趋势，但供给紧缺底色不变，在海外能源价格大涨背景下，国内抑价很难有理想成效，神华10月年度长协价环比大涨77元至754元，创下历史新高，预计动力煤价格短期内仍将高位运行，即使在政策压力下也较难下破千元。看好下半年业绩进一步改善，Q3/Q4业绩有望环比超预期表现。中长期紧供给常态化背景下煤企价值重估的主线逻辑不变，待市场逐步验证并认可后，有望开启新一轮估值提升行情，我们持续看好煤炭板块表现。高分红受益标的：中国神华、平煤股份、盘江股份、陕西煤业、淮北矿业；新产业转型受益标的：山煤国际、金能科技、华阳股份、中国旭阳集团；国改深化受益标的：山西焦煤、潞安环能、晋控煤业；经济复苏高弹性受益标的：兖州煤业、神火股份、露天煤业；债务重组受益标的：永泰能源。【点击查看研报原文】
中泰证券：未来若干年煤炭是稀缺资源！资产有待重估 坚守板块投资价值
市场对煤炭供应端的约束还存在较大预期差，未来若干年煤炭就是稀缺资源，存量产能就是高额利润，资产有待重估，股价对此反映并未充分，坚守板块投资价值。个股推荐思路，仍然优先推荐市场煤占比高及有产能增长弹性标的，Q3、Q4季度净利润将继续明显扩张，动力煤股建议关注：昊华能源、兖州煤业、陕西煤业、中煤能源、中国神华。冶金煤股建议关注：冀中能源、山西焦化、潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。无烟煤建议关注：兰花科创。焦炭股建议关注：开滦股份、金能科技、中国旭阳集团、陕西黑猫。【点击查看研报原文】
安信证券：目前动力煤价格超预期 板块估值处于历史底部
产地供不应求，煤价持续上涨。据煤炭资源网，目前产地产量释放整体慢于预期，但下游库存仍处于低位，重点电厂库存甚至处于5000万吨以下水平(2020年11月重点电厂库存曾达到1亿吨以上，但当年由于日耗高，仍出现了“煤慌”现象)，补库存需求或持续存在，同时考虑大秦铁路检修期即将到来，补库存或变得更为迫切。我们认为持续的补库行为将对煤价形成有力的支称。
目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注山煤国际、兖州煤业、潞安环能、中煤能源、陕西煤业。【点击查看研报原文】
