观点：根据最新PMI数据，复苏已经开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但宽松预期改善尚需时日。目前市场以结构性报价为主，若通胀回落，中期流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势性报价。但在此之前，市场仍存在不确定性，结构性行情仍将持续。在关注整体风险的同时，可以自下而上关注个股行情。
国庆后的第一个交易日，沪深两市双双高开，午后一度回落后再度上涨，整个市场小幅上涨，实现了节后“开门红”。整体来看，周期股集中度有所调整，矿业、有色、化工等行业有所下降，而与“吃吃喝喝”相关的板块走势强劲，农林牧渔领涨，食品饮料医药表现较好。此外，纺织服装、家电和非银行金融也有所加强。
回顾当前的市场，有几个明显的特点：
首先，市场继续分化，结构性市场继续。沪深两市盘中走势平稳，但创业板表现相对较弱，其中上交所50强，科创50弱。股票博弈下，跷跷板效应持续导致市场分化；
其次，周期股迎来集中调整；中国基金报报道，昨日晚间，一份来自内蒙古关于加快释放部分煤矿产能的紧急通知在网上流传。今天上午，煤炭股重挫，板块重挫，平煤股份、冀中能源、冀中能源、蓝花科创下跌，山西焦煤等等。除了煤炭、钢铁和有色金属等。已经倒下；
第三，通胀预期领域引人注目。国庆期间消费能力提升，白酒销量超预期，所以今天板块走强。而医药板块走强，华东医药、圣诺生物等多只个股日涨。此外，旅游和种子部门一直在上升，这可能与通胀预期上升直接相关。对于白酒和医药板块来说，之前连续调整后估值回到了相对合理的区间，加上假期消费数据的提振，短期内可能会有一定的反弹，所以游戏可以适当玩玩。但中期来看，调整可能还不够，仍有反复震荡的必要。现在采取重大行动可能还为时过早。
综上所述，国庆期间海外市场走强、国内消费数据提振，引发部分细分市场活跃，节后继续提振市场，流动性逐步上升。但在经济增速放缓和四季度不确定性的压力下，市场观望情绪逐渐升温，两市延续节前机构行情。
展望四季度，如果经济增速放缓预期改善，提振经济刺激预期升级，包括货币政策宽松预期，那么市场在整体改善前仍有较大概率继续冲击；否则，仍有望延续其不稳定的表现。具体机会方面，三季报行情即将拉开帷幕。对于前期涨幅较大的品种，是提前关注的好机会；与此同时，受益于经济刺激预期的基础设施行业也是潜在目标。
