9月17日沪深两市总成交额近1.35万亿元，也是今年7月21日以来沪深两市连续43个交易日成交额突破万亿大关。历史上连续几个交易日成交额突破万亿元的现象并不多见，实际上只发生在2015年3月17日至5月6日和2015年5月8日至7月8日。这一次沪深两市再现了连续几天成交额突破万亿元的现象，也引起了市场的高度关注。
有投资者认为，股市成交量连续几天突破万亿大关，是场外资金加速入市的表现。与今年7月前沪深两市成交量低迷相比，至少说明市场活跃，是牛市到来的信号。但从股市的表现来看，在市场连续成交额上万亿期间，指数并没有明显上涨，市场上也没有哪个板块能够持续上涨并引领市场。所以股市成交额连续突破一万亿，不能等同于牛市的到来。
7月以来，沪深两市成交额连续突破一万亿元，可能是多方面的原因。例如，公开发行基金调整其头寸。由于公募基金等机构持有巨额资金，其仓位的调整必然会带来市场成交量的增加。比如，两项融资业务对成交量放大的贡献不容忽视。据统计，截至今年9月9日，财政投资余额已飙升至1.91万亿元，创2015年以来新高。投资者买卖股票偿还融资等交易行为的增加，拉动了沪深两市的成交量。
此外，高频量化交易也会增加整个市场的交易量。据统计，截至2021年6月末，在私募证券中，量化产品规模接近万亿元，占比20%左右；公募基金方面，截至今年8月，共发行公募量化基金2355.78亿只。量化基金的快速扩张为其不断增加的市场成交量奠定了基础。预计量化交易占市场成交额的比例可能不低于20%。
但在量化基金产品中，部分基金的高频量化交易需要引起重视。其实投资者应该熟悉高频交易。2015年下半年股市异常波动期间，曾发生一起伊斯顿公司操纵期货市场的案件。这个案例最大的特点就是高频交易。调查显示，伊斯顿公司由境外人员远程操作电脑交易软件，以每秒33次的超高速通过互联网频繁交易股指期货，仅25个交易日就从期货市场窃取巨额利润3.89亿元。
高频量化交易作为一种交易手段，没有好坏之分，但如果使用不当，就会扰乱市场的正常交易秩序，损害其他投资者特别是中小投资者的利益，违反市场公平原则。
同时，如果将高频量化交易作为超短期投机手段，无异于“市场中的羊毛”，不仅不符合监管部门倡导的价值投资、理性投资、长期投资的理念，还容易引发市场波动，放大市场的投资风险。一旦允许高频量化交易规模过大，导致交易方向趋同，无疑会对市场产生较大的负面影响。因此，有必要通过制定相关规则，合理限制高频量化交易，加强监管。
(作者是市场分析师)
