种种迹象表明，“指数牛”正在上路，甚至已经上路。雪球投资董事长李长民表示，“‘指数牛市’是确定的趋势，尤其是北交所成立后提振了市场信心。事实上，‘指数牛市’从2019年1月就开始了，比如社会资金不断流向优质股。”
然而，许多投资者可能对自己的头寸感到困惑，因为只有指数上涨，而没有他们头寸的市值。这可能与a股市场上市公司数量快速增长有关。据统计，最近三年，a股上市公司数量分别增加了203家、396家和338家，但退市数量仅在两位数。
中泰证券首席经济学家李迅雷指出，a股市场扩张非常迅速，会出现“资产过剩”，这主要是由于a股退市率较低，与美股存在本质区别。今年至8月底，a股退市率为0.4%，美股退市率为4%。这说明很多公司可能成为“僵尸”企业。
因此，市场资金不得不积极进行“优胜劣汰”，即关注好公司，忽视坏公司。据《红周刊》记者统计，今年以来，两市前10%的公司整体换手率占所有上市公司换手率的32%。相比之下，两市流失率在最后10%的公司只占总流失率的1.5%。与此同时，《红周刊》记者注意到，大小市值公司之间的“跷跷板”效应也在加剧，大市值越来越受到资金的关注。
以去年全年数据为例，去年涨幅榜TOP100个股中，市值超过100亿元的有83只，其中当代安普瑞斯科技有限公司、中国美国消费者新闻与商业频道、比亚迪、隆基、长城汽车、山西汾酒均超过3000亿元，而低于100亿元的只有17只。相比之下，去年跌幅榜TOP100股票中，市值超过200亿元的只有1只，市值低于100亿元的有95只。今年的数据也显示了类似的现象。
对此，李迅雷表示，“之前a股各行业龙头股票的股价都处于持续上涨期，但今年都在走下坡路，以沪深1000为代表的开始引领市场，说明a股是新兴市场，仍有较强的投机性。但是目前“炒啊炒”的现象是不可持续的，我觉得这一轮炒完会回落。今年资本市场发生了两件大事，一件是“反垄断”，一件是“专业化、新鲜感”，给市场的感觉是打压市值大的公司，扶持市值中小的公司。国家之所以支持中小企业，是因为中小企业在很大程度上可以解决就业问题，但如果支持不改变趋势，头部企业的份额将继续增加，ROE也将增加，而非头部企业的ROE将继续下降。如此看来，未来a股大盘股行业的头部公司估值仍有进一步提升的空间。因为美股市场是镜像，市值在后50%的公司交易量约占整个市场的3%，也就是说未来应该有2000多家a股公司没有交易量。我们必须看到趋势。从这个角度来看，很难改变资本向头部集中的趋势。这是全球成熟市场演变的经验。”
所谓的头部公司阵营不是一成不变的，适应时代的小公司可能会崛起为大公司，就像二十多年前的谷歌、亚马逊、苹果、微软，十多年前的阿里、腾讯类似，这其实就是北交所成立带来的直接价值。
对此，李迅雷指出，我们必须看到经济结构中消费增加的趋势，以及科技对现实生活产生巨大影响的趋势。这个方向不仅有兄弟
