观点：根据最新PMI数据，虽然经济仍处于扩张区间，但复苏已开始放缓，经济下行压力较大。与此同时，流动性保持稳定，但放松预期需要时间来改善。目前市场以结构性报价为主。如果通胀回落，中期流动性宽松趋势确立，市场仍有望迎来新的趋势行情。但在此之前，市场仍存在不确定性，结构性行情仍将持续。在关注整体风险的同时，可以自下而上关注个股行情。
今天，沪深两市双双低开。开盘后，上证指数继续上涨，深成指冲高回落。此后，证券等金融股持续领涨上证指数，半导体和芯片大跌拖累深成指。全天两市成交额仍超万亿元，但三大指数严重分化。整体来看，矿业领涨，公用事业、电气设备、建筑装饰、化工、钢铁等表现抢眼，休闲服务、医疗生物、食品饮料、电子等较低。
中期报告前后，市场分歧较大。在价值股强势回归下，上证指数持续走强；在业绩提振不足的情况下，科技等成长股短期高位调整拖累创业板和深成指。不仅仅是指数的拆分，最近两市的交易也迎来了异常。虽然连续32个交易日成交额突破一万亿，但昨天两市成交额为1.7万亿，创下近期新高，基本达到2015年的次高水平。
三大指数的拆分首先说明市场仍然是结构性市场，基本印证了前面提到的目前不是综合市场的观点。成交额持续超万亿元，说明当前市场成交活跃，资金流动性相对充裕，投资者的积极性相对较高。不过根据前几个阶段的巨量来看，后期市场经历了一波调整。目前，虽然超万亿元集中交易的性质与2015年有所不同，但由于交易快速释放，交易成本增加、风险积累较多，仍需关注。
至于市场的风格变化，很有可能在一个阶段为员工换股资金，但在流动性不完全宽松的当下，连续性不会太强，甚至会反复。一方面，近期公布的经济数据显示，经济下行压力比较大，这样的担忧依然会存在；另一方面，成长型品种景气度仍然较高，不少价值型品种估值相对较高，尚未达到价值股估值清零、成长型股票风格大反转的需求时刻。
此外，目前通胀仍处于较高水平，货币宽松预期上升尚需时日。在这种情况下，市场在不完全宽松的情况下，很难形成有效的趋势行情，尤其是大盘股蓝筹股，仍然很难再次迎来趋势行情。不过这里的大震荡也说明，之前涨幅较大的跟踪股要注意阶段性回撤风险。因此，目前仍需关注上证指数在指数分化下加速追顶的可能性。同时，要想迎来新的市场，货币政策宽松预期的改善将是一个很大的期待，但为时过早。
整体来看，在经济保持稳定的情况下，短期内市场存在各种不确定性，尤其是近期结构性行情，没有主线也没有热点，市场阶段仍需谨慎。对于持仓较重的投资者，不妨适当减持并观望，等待市场的新方向明朗
