电视面板价格自2020年5月低点以来连续14个月全面上涨，7月环比上涨0-1.0%，近14个月累计上涨77.1%-169.7%。年初至今18.8%-31.4%的涨幅已经超出预期。未来，经济复苏和产能退出材料都是趋势。上游集成电路、玻璃基板等材料缺口依然存在。限供叠加终端需求稳定，厂商采购持续。我们认为超大型LCD的价格热潮将持续到9月份；但随着疫情影响减弱，需求恢复正常，新增产能攀升，21H2供需有望缓解。在大尺寸行业趋势下，小尺寸面板Q4价格可能会回调。但长期来看，韩国工厂产能退出，中国大陆面板厂新生产线逐年攀升，国内产能继续集中在领先地位。我们相信韩国厂商的市场份额会进一步提升，中长期来看，大尺寸面板的格局不会改变。在小尺寸方面，折叠屏的商业化有望推动屏幕的替代，这将有利于小尺寸柔性有机发光二极管产品的发展。我们继续看好国产替代趋势下国产面板龙头份额的提升，坚定看好中长期双龙头，继续建议关注BOE和TCL科技，做好逢低布局。
各尺寸价格情况：
7月，小尺寸方面：.小尺寸面板价格趋于平稳自5月20日低点以来，小尺寸累计变化幅度在-3.7%/37.5%之间；年初至今涨幅在15.8%以内；本月，各种尺寸的价格环比持平。主要由于：需求端，21Q1复苏叠加厂商积极备货，淡季不淡。Q2新兴市场疫情反复影响终端需求，库存压力显现；供给方面，受需求下行影响，部分面板厂灵活调整各类产品产能比例。整体来看，上游零部件依然吃紧，但随着小尺寸终端压力和补货需求减弱，供应链趋于谨慎；目前供需趋于平衡，预计短期内整体价格保持稳定或面临小幅回调。
7月份，中大尺寸方面：平板和笔记本电脑市场涨幅在4.5%以内，其中平板价格持平，笔记本电脑价格上涨0-4.5%，上涨趋势趋同，各种尺寸价格不一。20日5月低点已经连续14个月上涨，平板增长19.9-25.0%，笔记本增长19.8-77.7%；年初至今，平板电脑上涨10.8-11.8%，笔记本电脑上涨13.56-44.48%。需求方面，后疫情时代在线教育/家庭办公持续拉动出货量增长；在供应方面，DDI短缺限制了实际生产能力。展望未来，预计需求将保持稳定，制造商将改变生产并建造新的生产线以增加供应，供需将逐渐平衡，价格有望稳定；同时，厂商之间的竞争将会加剧，未来的行业格局将会重构。
大尺寸方面: 7月，电视面板价格涨幅明显收敛，环比上涨0-1.0%。从5月20日低点到7月21日，已连续14个月上涨，32 "/43"/50 "/55"/6 "期间涨幅为169.7%/101.4%/138.4%/113.1%/77.1%；年初至今上涨的32 "/43"/50 "/55"/65 "分别为30.9%/18.8%/31.4%/25.3%/27.3%。7月份的增幅有所收窄。我们认为主要是因为：需求方面，电视终端需求逐渐下降，部分品牌库存偏高。同时，面板配套元器件的不确定性导致下游电视厂商生产保守，需求放缓；供应方面，上游驱动IC和玻璃基板价格有所上涨，供应缺口依然存在。然而，面板厂的新产能攀升，整体有效供应持续复苏，而
厂商数据：7月，中国台湾省面板厂的产能仍然很高，中大型尺寸的价格仍然上涨。面板市场主要公司的同比收入均实现显著正增长。其中，面板公司AUO光电受益于供需快速增长，7月份营收同比45.6%，环比-1.9%；Innolux受益于7月份各种规模价格上涨下的多元化产品组合，营收同比增长35.65%，环比增长2.33%；汉宇财经得益于行业的景气度和ASP产品的大幅增加，7月份营收同比增长58.13%。但公司主要布局小尺寸面板市场，受市场价格收窄影响，环比下跌-6.67%。7月偏光片公司Lite光电营收47.44%，明基材料营收同比15.04%。根据显示，驱动IC公司营收为71.69%，天域为141.98%。我们认为面板中上游的供应短缺将持续，各公司后续营收趋势有望持续受益行业景气。
主要产品出货量情况：
6月份，电视面板出货量同比下降-7%。整体来看，下游需求放缓，玻璃基板、IC等原材料供应端依然紧张，出货量同比下降，环比持平。目前，头部电视品牌/OEM的21Q3面板采购计划有所减少，但仍同比增加。低线电视品牌涨价难传导，购买力被压制，实际出货还有待观察。6月份，显示器/笔记本电脑/平板电脑面板同比为-12%/9%/-2%。在线教育/办公需求旺盛，需求由厂商补库驱动。笔记本电脑的出货量逐年增长。
供给侧与需求侧近况更新：7月海外疫情升温，短期反复长期向好；宅经济仍发展，供需添变数。
供应方面，长沙惠科8.6代线三线正式投产，收益率超过95%，总设计产能138K/月。《财经》柯南5.3代线，投资170亿新台币，预计产能提升20%以上。LG Display两地扩产，重启琶洲E6-3生产线，并在广州正式量产OLED8.5代面板生产线。彩虹光电扩能技改项目通过安全设施完成
验收，预期设计产能170K/月。此外，三星正考虑将韩国天安LCD面板厂改造为半导体工厂，国产LCD面板市占有望再升。需求端，据奥维睿沃数据，21H1全球TV出货量9830万台，同比+6.8%。其中OLED TV出货270万台，同比+133.3%；出货面积6730万平方米，同比+13.8%；出货平均尺寸为48.0“，同比+1.4”。21Q2全球TV出货4890万台，同比/环比分别+4.2%/1.2%，显著收敛。21H1各地区来看：受益经济政策及宅经济，北美TV出货+8.4%；受疫情与面板价格上涨影响，我国TV出货量同比-13.2%；体育赛事拉动下，拉美/欧洲/日本TV出货量同比+23.5%/20.2%/17.9%。展望21H2，体育赛事结束，同时部分新兴市场由于疫情加重经济受挫，同时成本推升TV涨价，预计终端需求有所抑制，21H2海外市场回归理性。据奥维睿沃预测，21年全球TV出货同比-3.5%。
上下游动态追踪：
上游方面，华为海思首款OLED驱动IC目前已经进入试产阶段，采用40nm制程，预计今年年底可以正式向供应商交付，未来有望应用于华为旗下产品。目前OLED驱动IC国产率低，华为应用自产驱动IC有望打破国外垄断降低OLED成本。下游方面，中兴Axon 30 5G推出屏下摄像新方案，面板基于维信诺“一驱多”阵列设计，简化透明区布线设计，同时使用7层高透材料、3层特殊工艺扩大透光通道，改善了面板透光性，同时实现了更好的显示效果、像素密度从上代200ppi提升至400ppi，使屏幕透过率和显示效果达到更完美平衡。多厂商屏下摄像新方案解决面板透光问题，“完美”全面屏有望推动OLED渗透率提升。
重点公司追踪：
TV面板价格2020年5月低点后连续14个月全面上涨，7月环比上升0-1.0%，14个月累计涨幅77.1%-169.7%，年初至今上涨18.8%-31.4%已超预期。未来，经济恢复和产能退出料都具有趋势性，上游IC和玻璃基板等材料缺口仍在，供给受限叠加终端需求平稳，厂商采购持续，我们认为超大尺寸LCD价格景气度将延续至9月；但随疫情影响减弱需求回归正常，同时新增产能爬坡，21H2供需有望缓解，行业大尺寸趋势下，较小尺寸面板价格Q4或有所回调。
但长期而言，韩厂产能退出，中国大陆面板厂新产线逐年爬坡，加之国内产能持续向龙头集中，我们认为中国大陆厂商市占率将进一步提升，中长期来看，大尺寸面板格局向好趋势不改。小尺寸方面，折叠屏商业化后有望驱动屏幕替换潮，利好小尺寸柔性OLED产品发展。我们持续看好国产替代趋势下国内面板龙头份额提升，中长期坚定看好双龙头，建议持续关注京东方、TCL科技，逢低布局。
风险因素：
疫情控制不及预期；下游需求走弱；海外产能退出不及预期；技术革新风险等。
