广发证券发布的研究报告显示，荣昌生物B(09995)评级为“买入”，2021-23年风险调整后的预计净利润分别为-9.27/-7.21/-5.53亿元。该行测算，公司目前合理市值为536.1亿元，合理价值约为109.44元/股，即128.76港元/股(1港元=0.85人民币)。
广发证券主要观点如下：
维迪西妥单抗海外授权超预期，国际化战略持续推进。
该公司宣布，已与国际知名生物制药公司西雅图基因(Seattle Gene)达成全球独家许可协议，以开发其新的ADC药物vidistuzumab(RC48)并将其商业化。这笔交易的潜在总收入将高达26亿美元，其中包括2亿美元的首付款和高达24亿美元的里程碑付款。同时，公司将在西雅图基因区域的Vidisituzumab净销售额中获得从高个位数到10%以上的梯度销售佣金。
西雅图基因已在荣昌生物区外获得维地西妥珠单抗的全球开发和商业化权，荣昌生物区将保留在亚洲(日本和新加坡除外)开展临床开发和商业化的权利。该交易金额创下中国医药企业单品种海外授权交易新纪录，公司国际化战略持续推进。
维迪西妥单抗海外授权彰显药物潜力与商业化价值。
公司公告显示，维地西妥珠单抗是一种靶向HER2的新型ADC药物，在HER2表达水平不同的各种实体瘤中充分显示出分化肿瘤杀伤潜能。2021年6月9日，胃癌适应症获美国食品药品监督管理局州批准上市，2021年7月14日，尿路上皮癌适应症上市申请获美国食品药品监督管理局州受理。目前，该药物治疗多种实体肿瘤的晚期临床试验正在进行中。
风险提示：公司核心产品临床进展和上市申请审批节奏不尽如人意；海外临床拓展受疫情影响，推进步伐缓慢；创新药研发周期长，投入大，存在一定的失败风险。
