钢铁2021年8月投资策略暨业绩前瞻：理性看待政策变动，行业盈利景气可持续
2021年7月板块及个股表现
7月，不少地方相继发布粗钢产量水平控制通知，预计下半年粗钢产量压降将逐步加大。受此影响，钢材价格上涨，铁矿石价格下跌，钢铁企业扩大了利润。7月，申万钢铁指数大幅上涨17.6%，跑赢上证综指23.0个百分点。
政策日趋明朗，供给有所收缩
今年，政策的不确定性对钢材价格造成了很大的扰动。但在碳中和的背景下，顶供的大方向不会改变。近期，不少地方陆续开展“回头看”检查，全国钢铁产量呈现下降趋势。我们倾向于认为产能过剩、“带钢”和非法产能的退出是红线，粗钢产量的水平控制是目标。钢铁行业的产量控制坚持全国一盘棋，具体执行有重点有区别，有利于抑制铁矿石价格的大幅上涨，有利于产业链的发展。
旺季临近，需求仍有韧性
7月份，受高温和暴雨影响，钢材需求疲软。然而，随着旺季的临近，钢铁需求可能仍有弹性。房地产新开工继续负增长，钢材需求疲软；基础设施投资保持较低增速，但下半年地方政府专项债券发行速度有望加快，形成正向支撑；乘用车方面，随着芯片供应的恢复，复苏趋势有望延续；机械方面，挖掘机月销量负增长，替代更新周期或进入下半年。
铁矿石供需走向宽松，价格存下行空间
最近四大矿山相继更新产销指引，我们预计下半年铁矿石产量将增加4.7-9.0亿吨。在国内粗钢产量横向控制的假设下，我们模拟计算了铁矿石需求，预测下半年八大产钢国铁矿石需求将减少8100万吨。投机性需求下，铁矿石价格偏离供需基本面。预计随着各地减产措施的落实以及淡水河谷产销量的增加，铁矿石供需将趋于宽松，投机性需求减弱，铁矿石价格有很大回落空间。
投资建议：压产背景下，产业链利润再分配
随着各地区钢铁产能“回望式”有序发展，粗钢产量的有效控制有利于产业链利润再分配，钢厂利润有望保持在理想水平。目前板块需求仍有弹性，短期内有望迎来中期报告行情。建议关注宝钢和吕林燕钢铁。此外，建议关注具有云母资源和成本优势的永兴材料。
风险提示
需求方面出现了意想不到的下降。粗钢产量水平控制政策不及预期。疫情反复或加重。
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