在15日定向降准叠加MLF操作带来约3000亿元资金之后，16日资金面“量价”继续宽松，隔夜资金利率续刷纪录新低，债市延续上扬。但不同于以往几日机构对短债的青睐，16日市场对于做多十年期国债不再犹豫，主力合约T2006早盘跳空高开高走，五年期和两年期主力却仅在开盘价上方窄幅波动。十年期利率债收益率同步下行，这使得收益率曲线有所平坦化。
此前分析普遍预计，由于长端走势更加依赖基本面预期，在国内接连政策刺激下，经济企稳预期渐显，因此市场对于十年期国债交投显现分歧。不过，近两日市场对于一季度GDP的悲观预期上升，综合各种机构观点来看，机构认为，中国一季度GDP同比料将下滑，幅度可能在5-10%。据悉，中国一季度经济增长数据在17日出炉。
【行情跟踪】
截至午盘，十年期债主力T2006报102.740，上涨0.26%，创本周高位；五年期债主力TF2006报103.900，上涨0.05%；两年期债主力TS2006报102.355，上涨0.02%。
银行间现券收益率多数下行，十年期利率债收益率下行幅度在2-3BP。截至午盘，十年期国开活跃券190215收益率最新成交在2.8925%，上日尾盘为2.9265%；十年期国债活跃券190015收益率最新成交在2.5147%，上日尾盘为2.5325%。
收益率曲线有所平坦化，超长端收益率甚至开始上行，而短端现券收益率的下行幅度也在收窄。截至午盘，30年期国债活跃券200004收益率最新成交在3.2977%，上日尾盘为3.29%。短端现券方面，五年期国开活跃券200203收益率最新成交在2.20%，上日尾盘为2.2175%。
【基本面】
中国第一季度GDP增速数据将于4月17日公布，其前值为增长6%。综合目前的观点来看，市场对于一季度GDP增速下滑的预期较为一致，最为悲观的预期是一季度GDP可能同比下滑10%，即便乐观的预期也认为将下滑5%。
光大宏观报告指出，3月以来国内疫情逐渐消退但海外疫情愈演愈烈，聚集性、体验类消费行业复工难度大，制造业企业复工率逐步提升但又面临订单难，高频数据显示经济仅在缓慢复苏。预计一季度GDP同比可能下滑8-10%。
交通银行金融研究中心高级研究员唐建伟认为，即便3月份疫情得到控制后，国内经济因复工复产加快而有所改善，但大部分宏观指标仍然偏低，难以抵消一季度经济整体下行的趋势。他预计，一季度经济负增长在所难免，同比降幅可能在5%左右。
国家统计局国民经济综合统计司司长、新闻发言人毛盛勇此前在回应第一季度GDP增长预期时表示，企业复工复产进度在加快推进，3月份经济总量的比重大概占一季度的40%，3月经济增长比1-2月应该会有明显起色。
国际货币基金组织(IMF)最新一期《世界经济展望》中，将中国2020年经济增速预测下调至1.2%，和IMF在今年1月的预测相比，调降幅度达到4.8个百分点。
【资金面】
央行今日未开展逆回购操作，因今日无逆回购到期，当日实现零投放零回笼。昨日(15日)央行实施定向降准并开展中期借贷便利(MLF)操作。MLF操作利率也如期下调，下周贷款市场报价利率(LPR)下行几乎是“板上钉钉”。
目前市场流动性极为充裕，银行间市场资金利率继续下行，隔夜利率续刷纪录低位。隔夜Shibor报0.7020%，下降9.90个基点；7天Shibor报1.6570%，上涨2.50个基点；3个月Shibor报1.4280%，下降1.90个基点。分析人士认为，应对疫情冲击还要靠财政发力，下一阶段财政政策是重要抓手。
【海外债市】
隔夜美债市场上，由于避险情绪再度升温叠加3月零售数据不佳，美国国债收益率于美东时间周三(4月15日)全线下跌，两年期美债收益率盘中首次跌破0.20%，创近三年低位；10年期和30年期美债收益率盘中均跌至一周低位。当日，美国3月零售销售月率录得纪录最差表现。
【机构观点】
浙商证券固定收益首席分析师孙付认为，未来面临两种情况：第一，5月份以后，如果欧美疫情得以控制，经济活动“解封”，美国长端收益率在经济恢复预期下上行，加上外需预期改善，将牵引中国长端收益率上行。但无论海外还是国内，既有宽松政策仍将维持，短端利率有望维持低位水平，利率曲线将进一步走陡。第二，如果海外疫情持续反复，控制效果不佳，经济活动继续冻结，外需压力有所加大，国内央行可能适当调降存款基准利率，长端收益率将有所下降，利率曲线也有所平坦化。预计第一种情形出现的概率较大。
天风证券报告认为，从货币政策来讲，在二季度内继续维持量价积极的方向是确定的。逆周期调节、维护金融安全等，都需要央行做积极的引导，以维护系统性风险的底线。从财政来看，无论是从财政货币化或者现代货币理论去理解，财政的资金最终还是要依靠货币政策来赋予政策空间。综合这两个角度来说，货币政策目前仍然处于干预、预防、应对以及刺激等多种诉求都并存的状况下，政策大概率是积极。具体的措施取决于宏观环境和政策诉求，可能在结构上有一定的变化，但是方向和重心上应该不会有大的变化。沿着这样一个思路来看，二季度内，利率低点完全有可能进一步挑战2002年的位置，所以，二季度债市久期策略仍然适用。
（原标题：一季度GDP增速存悲观预期 十年期债早盘做多热情重燃）
