事件：国家邮政局公布2021年11月邮政行业运行情况，全国快递服务企业业务量达99.5亿件，同比增长20.8%；业务收入达909亿元，同比增长12.1%。
评论：
双十一涨价效果显著，行业打破内卷迎来回血期：借助双十一旺季，快递行业顺势涨价是传统。不过这次双11的涨价幅度比往年更明显。一方面，之前的价格战过于激烈，导致行业失血过多，需要回血；另一方面，行业监管的约束使得企业难以陷入囚徒困境，具有良好的涨价环境。
本月快递单价同比和环比涨幅较为明显。整体来看，异地零件单价环比增长3毛，同比降幅收窄至7%。通达系总部方面，申通童渊单价较上月上涨3毛，大云较上月上涨20毛以上。快递重镇义乌单价较上月上涨0.37元。
多数行业价格指标在11月出现明显改善。
顺丰单价环比下降，我们认为主要是双11期间电商零部件占比提升所致。与去年同期(去年11月，顺丰单价下降约1.3元)相比，今年双11期间顺丰的价格表现还算不错。
受去年基数和价格上涨影响，业务量增速下滑：11月份业务量增速下滑至16.5%。可以看出，全年业务量同比增速整体呈下降趋势。除了受到去年高基数的限制外，快递价格的上涨对需求增长有一定的抑制作用。然而，显而易见，目前快递企业利润的核心变量是价格。如果行业价格能够稳定和提高，企业完全可以接受业务增长缓慢下滑。
上市公司的增速依然没有拉开差距。由于去年基数较高，童渊和SF的增长率均有所下降。申通增速较上半年明显提升，大云保持一贯稳健的作风。
中部地区需求增长强劲：9月以来中部地区业务量增速明显高于东部和西部地区。我们认为东部沿海包裹邮递区的快递网络建设已经相当完善。价格战受限后，快递公司有更多的精力和资源投入中西部地区的网络建设，中部地区的强劲增长还将持续。
单一利润的提升将给通达企业带来巨大的利润弹性：政策和监管的变化对行业的影响逐渐显现。虽然期望行业单价(扣除费用规模后)短期内大幅上涨是不现实的，但只要价格能够企稳，利润率会随着成本端的持续下降而逐步回升。在价格战最激烈的时候，行业龙头中通每件的收入约为20美分，而童渊和大云每件的收入不到10美分。单价的提升会给行业带来很大的利润弹性，行业未来的价格走势值得特别关注。
风险：疫情持续时间超出预期，行业价格战加剧；劳动力成本大幅上升；政策变化等。
