报告摘要：
钻石培育：优质增长轨道刚刚起步，渗透率较低，性价比优势明显，有望打开珠宝腰价带市场。同价位下，“Bigger克拉”有望实现中低端婚礼市场克拉的免费消费升级。豫园、施华洛世奇等珠宝巨头纷纷入行，行业蓬勃发展。目前供应端供不应求，厂商技术更新迭代持续，行业龙头公司单压机产值持续提升。重点推荐中国士兵的红箭和实力钻石。
包装：1)金属包装。二罐供需竞争格局明显改善，罐装率持续提升，龙头企业有序扩产，关注明年新一轮价格谈判后的量价提升。2)纸包装：关注5G替代浪潮带动的3C包装热潮。重点推荐：宝钢包装。
新烟草：1)雾化烟草。香烟将控制产业链中的话语权。明年口味、税收、渠道监管将逐步清晰，关注新监管环境下的龙头品牌转型。2)2)hnb :中，中国烟草加速HNB落地，关注相关细分赛道公司的业务量。
国内：1)出口主线：原材料价格高位回落，成本有望降低；疫情的反复扰动阻碍了国外供应链的复苏；关注中美关系改善可能带来的关税降低。领先的出口领域存在结构性市场。但是，高额的海运费并没有表现出任何减少的迹象，否则会给业绩带来一定的压力。推荐一起打造草坪。2)零售主线：房地产去杠杆将持续，明年全户承压；零售龙头集中度提升，业绩增速明显高于行业平均水平；关注“家具下乡”详细政策的落地，否则将打开零售家居市场空间。推荐里特。
造纸：1)成品纸利润目前已经见底稳定。随着明年新教材国家标准的落地、二十大以及以纸代塑的推进，需求有望回升，带动吨纸利润提升；特种纸细分市场保持较高景气度，龙头企业通过积极扩产，市场份额不断提升。2)中国碳中和政策有序推进，林业碳汇资源稀缺性明显，CCER碳交易相关政策有望加速实施。推荐仙鹤股份、王华科技、岳阳林纸业。
护理：行业稳步发展，国内新零售品牌崛起，消费升级下产品单价提升，有望带动女性及婴儿护理行业发展，老龄化市场培育有望加速成人失禁产品渗透率，行业长期增长有望。
风险：下游需求不及预期，原材料、海运费、汇率波动，疫情反复。
