作为华泰证券TMT研究组组长、科技电子首席分析师，黄乐平丰富的经验让他在行业内极具前瞻性。他曾在诺基亚、野村证券、CICC和许多其他公司工作。日前，黄乐平接受上海证券交易所专访，分析“元宇宙”概念的产业前景。
元宇宙涉及哪些产业链？
“元宇宙是互联网的下一站，我们认为这是对元宇宙比较准确的定位。”黄乐平表示，过去十年见证了移动互联网的发展，移动互联网主要包括4G、智能手机和基于智能手机的应用。目前，以“元宇宙”为代表的下一代互联网仍处于发展初期。
“与移动互联网相比，我们认为从目前来看，元宇宙在技术层面包含四大核心技术。”黄乐平认为他们是：AR/VR等智能硬件，5G和云计算等通信技术，基于区块链的数字货币技术，以及自然语言处理、图像识别等人工智能技术。.
同时，黄乐平认为，除了互联网的共性之外，元宇宙还可能包含两个显著的特征：“第一，有可能有一个独立的经济体系：通过元宇宙，我们可以购买衣服和鞋子等数字资产。第二，元宇宙可能是一个诞生于现实世界的虚拟世界，与现实世界平行并相互作用。你可能在这个社会中与现实世界有着独立的身份和社会关系，你可以随时随地通过AR/VR硬件进入这个社会。”
从产业链的角度来看，黄乐平认为，整个产业链上下游的逻辑已经逐渐清晰，元宇宙主要包括基础设施、智能硬件、软件平台和内容服务四个部分。然而，目前国内外相关产业的发展程度并不相同。
黄平认为，在智能硬件领域，国内与国际巨头的差距最小。但在芯片领域，依然是国外垄断，基础设施、区块链、网络、云技术方向还处于起步阶段。从软件的角度来看，引擎公司Unity和EPIC目前受到了极大的关注。未来，国内外巨头在渲染、交互、AI算法等技术上仍有很大的发展空间。
此外，在内容服务器上，脸书(也称为Meta)和Valve的Steam很早就做到了，拥有包括应用商店在内的完整生态。在中国，像Byte、腾讯这样的大公司刚刚起步，应用场景可能会继续向未来游戏之外拓展。
行业远景与突破口何在？
产业链的逐渐形成是否意味着“元宇宙”时代的到来？乐平指出，目前相关行业整体发展仍然不够成熟。
“最直观的是，硬件和理想状态之间还有很大差距。目前商用的硬件是VR等集成头戴式显示设备，重量超过500克。未来头戴设备将继续轻量化，我们将逐渐看到200-300g甚至薄如眼镜的产品。这就需要显示、电池、通信等技术的革命。在软件方面，人机交互技术与图形渲染的真实性还有很大差距。”
不仅如此，黄乐平认为，目前的市场还需要进一步探索整个元宇宙的模式。“除了技术层面的考虑，我认为我们还需要思考元宇宙的应用和内容，甚至一些人的价值观、日常习惯、道德观念等等。”综上所述，黄乐平认为，元宇宙真正成熟还需要一段时间。
“当然，我认为这场比赛可能会率先实现突破。目前已经出现了一些3A级别的游戏大作，给用户提供了很好的体验。”在黄乐平看来，目前的游戏可能是元宇宙的第一个场景。此外，在行业应用方面，AR/VR在职业技术培训、应急救援演练等领域也有很大的应用空间。
如何看待相关投资机会？
10月以来，a股市场掀起了一波对“元宇宙”概念的炒作。投资者应该如何看待元宇宙相关的投资机会？
“我觉得就目前的行业发展来看，目前二级市场的元宇宙概念肯定存在很大的泡沫。”这个泡沫在黄乐平看来也有一些不同。“具体来说，由于硬件公司有一定的出货支持，我们认为内容初创企业的泡沫比较大，这是相对可以理解的。”
事实上，与一级市场和二级市场相比，不同的投资者在元宇宙投资方向上有明显的差异。“因为元宇宙的概念目前还比较模糊，一级市场更多的投资是在基础技术领域。”黄平表示，包括硬件和底层软件技术在内的领域是目前大多数一级市场投资者追捧的方向。
“而且，从国内和海外两个市场来看，投资方向也不一样。”据黄乐平观察，目前国内资本市场的投资主要集中在AR/VR硬件和硬件相关的光学元器件。从全球市场来看，由于芯片、区块链等底层技术的优势，投资也将向相关软件技术领域扩散。
“我认为二级市场的投资者还是需要等待产业链进一步成熟。”乐平特别指出，由于元宇宙涉及巨大的生态建设，对投资它的公司有极高的要求。“在我看来，我们可能至少要等苹果发布XR硬件，或者腾讯、字节等大公司发布自己的生态，才有机会。”
然而，元宇宙注定是一个有足够的雪和足够长的轨道。“从长远来看，元宇宙是一个与互联网规模相同的轨道。如果你现在做好准备，你将来会有机会的。”最后，黄乐平补充道。
