出口表现亮眼，支撑经济运行
在10月的宏观经济数据中，出口仍然是最大的亮点。在11月公布的一系列10月份经济数据中，除出口增速较高外，社融、社零和固定资产投资数据的表现都不尽如人意。总体来看，宏观经济仍面临一定下行压力，央行在三季度货币政策执行报告中对经济的判断同样谨慎。
外资维持净流入，港股优质资产仍具吸引力
2021年下半年海外资金净流入保持，互联网相关资产最受追捧。2021年海外资金净流入将保持，目前累计净流入水平已恢复至2015年水平。自2021年下半年以来，主要投资于港股和美中股票的美国交易所交易基金资本流动也录得净流入。其中，KraneShares CSI中国互联网的资产自7月以来持续扩张，互联网资产在港股的显著估值优势仍吸引外资。
港股估值已调至历史低位，利空影响有限
在多重负面打击下，11月港股指数全线下跌。10月份，中国官方制造业采购经理人指数继续降至20个月低点，疲软的制造业繁荣给港股带来压力。鉴于大型科技公司监管进一步发展，叠加科技巨头财报不及预期，恒生科技指数大幅下跌。中美之间地缘政治风险的不断演变引起了市场的担忧。此外，房企债务危机仍影响市场情绪。
港股估值已调整至历史低点。一方面，从PB估值来看，恒生指数和恒生综合指数都达到了均值双标准差左右的水平，处于历史低位。另一方面，从估值来看，目前恒指已经基本触及168个月均线。恒指跌破168个月移动平均线后，一般会触底反弹。预计后续负面影响有限。
南非疫情对港股的影响有限。从股市过往表现来看，全球疫情几次反弹期间，港股市场走势相对独立；国内疫情几轮反弹期间，港股市场没有明显回调。从中信二级行业来看，在7轮疫情反弹期间，表现最好/最差的5个行业没有表现出明显的规律。预计南非疫情对港股市场影响较弱。
1.风险分析：,通货膨胀反弹超出预期；2.海外市场波动加大；3.中美关系的波动。
