新能源、半导体等成长主线在高景气得到验证下将继续演绎跨年行情.2021年11月22日，有色金属(3.4%)、汽车(3.4%)、电子(3.0%)、电力设备及新能源(2.8%)、基础化工等。第二产业中，新能源电力系统(5.7%)和稀有金属(5.3%)涨幅居前。基本碳中和框架下的新能源方向是直接原因，应对气候变化的5500亿美元刺激法案催化了这一点。但根本原因仍是业绩真空期，这是市场对景气逻辑高或政策预期明确的赛道偏好所致。预计今年新年市场仍以新能源、半导体、军工三大增长主线为主。
以当前和未来的盈利增速可将A股分为4个方向，明年高景气延续的行业有电子、电新等，景气边际转好的有汽车、通信、食品饮料、家电等，景气保持低迷主要为地产与银行，景气转弱的为非银.将利润增长率分为过去和未来两类，对行业景气度的变化进行分类。过去我们用的是相对于2019年的复合利润增长率(不包括基数效用)，未来我们用的是两年复合利润增长率的一致预测，用20%的增长率作为景气度的分割线，从而将板块划分为景气度延续、边际改善、持续低迷、景气度减弱四个方向。研究结果显示：1)景气度持续：主要集中在电子(29.2%/过去，51.2%/未来，未来同样如此)、电力设备及新能源(26.3%，40.2%)、国防军工(29.7%，37.4%)、机械(21.6%，38.9%)。2)边际改善：主要在汽车(17.6%、38.8%)、通信(11.3%、38.4%)、医药(13.3%、32.3%)等方向。大多出现在今年景气度较低的行业。3)经济走弱：主要是非银行金融(24.7%，18.5%)，或与今年市场活跃下的高基数有关。4)持续低迷：主要由房地产(0.2%、14.6%)、银行(7.9%、13.8%)导致，或由调控房住的主基调以及明年较大的经济压力导致。未来应重点关注景气延续与边际转好方向.
风险提示:疫情再次爆发；政策的出台没有达到预期。
